\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 57 China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) )
A empresa é o maior fornecedor abrangente de carboneto cimentado na China, representando 27% da produção de carboneto cimentado da China em 2021.
Os principais produtos da empresa incluem lâminas de corte de carboneto cimentado e cortadores, produtos em pó, metais refratários, etc., que são amplamente utilizados na fabricação de automóveis, máquinas-ferramentas CNC, aeroespacial, indústria militar, processamento de moldes e outros campos de fabricação e processamento. Entre eles, ferramentas de corte CNC e micro brocas PCB são os produtos principais.Em 2021, a produção de produtos de carboneto cimentado da empresa excedeu 13000 toneladas, representando 27% da produção da China, e a escala de produção ocupa o primeiro lugar no mundo. A produção de lâminas CNC excede 100 milhões de peças, representando cerca de 25% da produção total da China, ficando em primeiro lugar na China. A participação de mercado global da micro broca PCB é de cerca de 21%, ficando em primeiro lugar no mundo.
Com a ajuda de atualização industrial + substituição doméstica, o espaço de desenvolvimento de lâminas CNC é amplo. Com a aceleração da transformação e atualização da indústria de fabricação e substituição doméstica, a escala de mercado de ferramentas de corte CNC continuará a expandir-se no futuro. Em 2021, a ferramenta de precisão Parque Industrial do aumento fixo do investimento da empresa através da captação de fundos foi colocada em operação, e a produção de lâminas de controle numérico da Zhuzhou Drilling Machinery Co., Ltd. excedeu 100 milhões de peças. Ao mesmo tempo, o projeto de capacidade de produção de 10 milhões de peças estabelecido pela empresa liberou capacidade e a produção de lâminas de controle numérico da empresa em 2021 foi perto de 110 milhões de peças. Em 2022, a perfuração Zhuzhou ainda tem a capacidade de liberar mais de 10 milhões de lâminas CNC high-end, que são usadas principalmente em aeroespacial, dispositivos médicos e campos automotivos.Além disso, a empresa de auto endurecimento aumentou a capacidade em 10 milhões, e a capacidade da lâmina CNC da empresa continua a aumentar. A empresa adota a estratégia de “fast running in small steps” para expandir gradualmente a capacidade de ferramentas de corte high-end em pequenos lotes. Espera-se que a empresa atinja a produção de 200 milhões de lâminas NC até 2025, e o CAGR atinja 16,39% de 2021 a 2025.
Microbroca PCB tem a maior participação de mercado do mundo, e espera-se chegar a 700 milhões até 2025. A tecnologia de fabricação de micro brocas de precisão Jinzhou subsidiária é líder mundial e é a única empresa que elabora o padrão nacional para ferramentas de perfuração e fresagem de PCB. A empresa tem feito progressos constantes na expansão da produção de micro perfuração. Estima-se que a produção atinja 700 milhões de unidades até o final do “14º plano quinquenal”, e a taxa de crescimento composto atingirá 6,21% de 2021 a 2025. A indústria global de PCB entrou em um período de crescimento constante, e a demanda por micro ferramentas de corte aumentou gradualmente. Estima-se que o valor global de saída de PCB atingirá US $ 101559 bilhões em 2026, com uma taxa de crescimento composto de cerca de 4,77% de 2021 a 2026. A contribuição de desempenho dos produtos de micro perfuração da empresa deve continuar a melhorar.
Com o layout de 10 bilhões de metros de fio de tungstênio de corte fotovoltaico e a tendência de fio de diamante se tornar fino, a empresa deve iniciar a segunda curva de crescimento. Com a tendência de fio de diamante fino, espera-se que o fio de tungstênio penetre no campo fotovoltaico em grande escala para substituir a linha de corte de diamante de fio de aço de alto carbono. Há uma enorme demanda por fio de tungstênio. A empresa planeja construir uma linha de produção de fio de tungstênio fino de alta resistência com uma produção anual de 10 bilhões de metros para corte fotovoltaico, que é esperado para ser colocado em operação até o final de 2022. A taxa de lucro bruto do fio de tungstênio é considerável, ea empresa deve começar a segunda curva de crescimento.
A expectativa de injeção de ativos na mina gerenciada é forte, e a integração da cadeia industrial melhora a estabilidade da liberação de desempenho. A empresa atualmente gerencia cinco minas de tungstênio do Grupo Minmetals. Com a recuperação contínua dos preços de tungstênio desde 2020, a rentabilidade das minas de tungstênio aumentou. A empresa de injeção de mina gerenciada deve fortalecer gradualmente. Uma vez que a injeção é concluída, a empresa vai formar uma cadeia completa da indústria de tungstênio integrando mineração, fundição, processamento e comércio, e melhorar a estabilidade da liberação de desempenho.
Sugestão de investimento: a empresa melhora continuamente a produtividade das ferramentas de corte e lâminas, otimiza a estrutura do produto e o projeto de corte fotovoltaico sobreposto do fio de tungstênio tem amplas perspectivas de desenvolvimento. Aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 783/10,15/1,212 bilhões, e o PE correspondente ao preço atual foi de 19/14/12 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o projeto não está como esperado; Risco tecnológico de I & D; A procura a jusante é inferior ao esperado.
