\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Principais pontos de investimento
O desempenho do trimestre único atingiu uma nova alta e a margem de lucro bruto permaneceu em um nível alto: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 542 milhões de yuans, um aumento de 67,0% ano a ano e 6,4% mês a mês; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 151 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 101,5% e um aumento mensal de 14,71%, continuando a atingir um recorde. A empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 40,81% em 2022q1, aumento de 6,61% ano a ano e plano mês a mês; A taxa de juros líquida foi de 28,0%, alta de 4,83pct homóloga e 2,16pct mês a mês.
O boom de novos veículos de energia e PV continua, e a proporção de nova energia continua a aumentar devido aos negócios: Bloomberg prevê que as vendas de veículos elétricos continuarão a crescer para cerca de 10 milhões em 2022, e os dados da Associação Automóvel da China prevê que as vendas de novos veículos de energia chegarão a 5,5 milhões em 2022, um aumento anual de 55%. A demanda por veículos IGBT está crescendo rapidamente com o desenvolvimento de novos mercados de veículos de energia. Com o aumento da participação de clientes da empresa na China e o desenvolvimento de novos clientes, bem como o fornecimento em massa dos novos módulos IGBT de acionamento principal de veículos de energia da empresa para o mercado externo em 2021, espera-se que a participação de mercado no exterior continue a aumentar em 2022, e o negócio de módulos IGBT automotivos da empresa mantenha o crescimento de alta velocidade. Além disso, em 2021, a empresa apoiará mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) novos veículos energéticos, incluindo mais de 150000 veículos classe A ou acima. Em 2022, o número de veículos de apoio e a proporção de veículos classe a deverão aumentar ainda mais.
De acordo com a previsão da Associação da Indústria Fotovoltaica da China, é otimista que a capacidade instalada fotovoltaica global recém-adicionada atinja 330gw em 2025, com uma taxa de crescimento composto anual de mais de 20%. No campo da geração de energia fotovoltaica, os tubos e módulos únicos 650v / 1200vigbt da empresa são instalados e aplicados em um grande número de clientes principais de inversores fotovoltaicos na China. Com a promoção contínua dos projetos fotovoltaicos distribuídos da China, há uma forte demanda por produtos fotovoltaicos IGBT, especialmente produtos de tubo único, o que ajudará o desempenho da empresa a continuar a crescer.
Layout prospectivo da indústria SiC e enriquecimento contínuo da estrutura do produto: os dispositivos de energia SiC são impulsionados pela demanda de novos veículos de energia a jusante e outras indústrias, e a escala do mercado está crescendo rapidamente. A empresa continuou a traçar dispositivos semicondutores de potência de grande intervalo de banda, e promoveu e aplicou ainda mais vários módulos SiC lançados no sistema de alimentação auxiliar de tração de locomotivas, novo controlador de veículos de energia e indústria fotovoltaica. A empresa adicionou vários pontos fixos para o projeto principal do controlador do motor do sistema 800V usando o módulo completo sicmosfet. Em 2022, a empresa desenvolverá mais módulos de potência SiC da especificação do veículo que atendam à demanda do mercado.
Previsão de lucro e classificação de investimento: com a situação epidêmica sendo gradualmente controlada, a cadeia da indústria automobilística começou a retomar a produção e os negócios da empresa foram promovidos de forma ordenada. Os clientes da empresa no campo IGBT fizeram progressos líderes, e seus produtos continuam a fazer esforços em novos veículos de energia, fotovoltaica e outros campos, com a proporção de receita aumentando continuamente. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 23202224 será de RMB 645/9,29/1,319 bilhões, correspondendo a PE de 100,76/69,97/49,26 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de aumento do preço das matérias-primas; Risco de epidemia recorrente; A concorrência no mercado intensifica os riscos.
