\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 613 Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
Lógica recomendada: 1) em 2020, a escala do mercado de produtos industriais da China será de 10,6 trilhões de yuans, a escala do mercado de comércio eletrônico B2B industrial será de cerca de 470 bilhões de yuans, e a taxa de penetração on-line é de apenas 4,5%. Espera-se que a capacidade será expandida para 1,75 trilhão de yuans em 2025, com um grande espaço para a melhoria da penetração; 2) O desempenho manteve alto crescimento. Em 2022, a receita do primeiro trimestre e o lucro líquido alcançaram um crescimento de quase 100% ano a ano, a diferença de tesoura de crescimento entre eles diminuiu e o impulso de crescimento endógeno foi forte; 3) “Expansão horizontal da categoria + extensão vertical da profundidade + fábrica da nuvem digital” andam lado a lado para aumentar a penetração do comércio eletrônico, reduzir custos e aumentar a eficiência das fábricas, ajudar a interconexão industrial e melhorar a eficiência de cada nó.
Extensão horizontal e vertical e consolidação da posição de liderança da indústria. Ao copiar o modelo de negócio da plataforma Duoduo, a empresa abriu várias pistas verticais e expandiu categorias horizontalmente, o que percebeu a reutilização da plataforma Duoduo e provou ser viável; Verticalmente, estende-se ao longo de ambas as extremidades da cadeia industrial, tomando dióxido de titânio como exemplo, foi verticalmente estendido para toda a cadeia industrial de middling de titânio, concentrado de titânio, escória de titânio alto, tetracloreto de titânio, dióxido de titânio, esponja de titânio e materiais de titânio; A expansão horizontal foi realizada de produtos únicos para grandes categorias, como titânio, álcool, cadeia da indústria de resina, areia e cascalho; A expansão conjunta horizontal e vertical é propícia para melhorar a vantagem competitiva de produtos individuais. Espera-se que a empresa aproveite plenamente o dividendo da penetração do comércio eletrônico no mercado de produtos industriais e mantenha forte potencial de crescimento.
O número de usuários e ARPU aumentaram, e a variedade de itens é rica e diversificada. A taxa geral de penetração no mercado da empresa é de cerca de 1,02% em 2021, o que é mais de 0,5pp superior ao de 2020. Em 2021, o número de usuários registrados da rede de recursos Guolian foi de 2,809 milhões, um aumento homólogo de 5,1%; O número de utilizadores cooperativos foi de 10000, um aumento homólogo de 6,2%; O número de usuários registrados do comércio eletrônico Duoduo aumentou 54,6% ano a ano para 494000, e a renda média por usuário foi de 2,757 milhões de yuans, um aumento de 33,1% ano a ano. Além disso, em 2021, haverá 4667 SKUs de shopping centers autônomos da plataforma Duoduo e 7794 SKUs de plataforma de terceiros, com um número total de 12461 SKUs. Existem inúmeras categorias de produtos individuais, e vale a pena olhar para o desempenho de acompanhamento.
O plano de fábrica na nuvem está progredindo sem problemas, com empoderamento digital e novo crescimento de desempenho, o que é altamente esperado. A empresa promove a transformação digital de todos os elos das empresas upstream, ajuda as empresas a liberar capacidade de produção, reduzir custos e aumentar a eficiência, e conecta dados internos de produção e operação por meio da condução de pedidos. Em 2021, 20 fábricas de nuvem foram assinadas, incluindo 5 fábricas e 1 armazém que implementam a digitalização. Em 2022, está planejado assinar 30-40 fábricas de nuvem, e espera-se implementar 10-15 fábricas. Fábricas digitais na mesma cadeia industrial, cadeia de suprimentos e cadeia de valor estão ligadas, e serviços de tecnologia digital podem construir o segundo polo de crescimento da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 970 milhões, RMB 1,56 bilhão e RMB 2,4 bilhões, respectivamente, com CAGR de 61% e PE correspondente de 40, 25 e 16 vezes, respectivamente. Considerando o amplo mercado de comércio eletrônico de produtos industriais e a grande sala para melhorar a taxa de penetração de cada circuito de segmento, a empresa é uma plataforma de comércio eletrônico B2B industrial líder na China e uma empresa de Internet industrial líder, com vantagens competitivas multi categoria e alto crescimento. Para resumir, damos à empresa 50 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 97,5 yuan, mantendo a classificação “comprar”, e recomenda-se prestar atenção ativa.
Aviso de risco: risco de política industrial, risco de intensificação da concorrência no mercado, risco de transformação do cliente não como esperado, risco de promoção da estratégia não como esperado
