\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Principais pontos de investimento
Modo de inovação: integração ctdmo, inovação & Drive
A empresa está comprometida em criar um modo de integração ctdmo globalmente inovador, vinculando continuamente pedidos CGT através de capacidades de serviço de teste perfeitas, aumentando a aderência e, em seguida, desviando gradualmente pedidos para projetos posteriores. Estamos otimistas sobre o modelo CGT ctdmo da empresa, que é baseado no desvio de projetos de clientes de t para cdmo, e as barreiras técnicas e regulatórias no campo do cgtcdmo são muito maiores do que aquelas em pequenas moléculas e drogas biológicas. Uma vez que o modelo ctdmo tome forma, a certeza do crescimento da receita será mais forte.
Tecnologia e plataforma: tecnologia líder para ajudar a orientar o fluxo
A empresa tem uma plataforma técnica para o desenvolvimento e produção de plasmídeos, AAV, LV e outros vetores virais, drogas de terapia celular, e uma plataforma de tecnologia de ponta Tessa líder no mundo em termos de melhorar a eficiência de produção e reduzir custos (a empresa obteve a tecnologia vetorial Tessa através da aquisição de oxgene, que pode alcançar mais de 20 vezes a produção e capacidade de produção em larga escala de rAAV em comparação com a tecnologia tradicional), Espera-se que a plataforma tecnológica com vantagens significativas oriente a empresa para mais clientes e pedidos de alta qualidade e forneça suporte para o modelo ctdmo da empresa para manter a competitividade a longo prazo.
Capacidade: layout global, aceleração da expansão
A empresa possui 9 bases no mundo, abrangendo China, Estados Unidos e Reino Unido, com expansão contínua da capacidade produtiva e região. A empresa concluiu o layout de 9 bases de P & D e produção na China, nos Estados Unidos e no Reino Unido, e pode fornecer soluções de entrega multi-regional eficientes para clientes multi-regionais globais. Em novembro de 2021, a base expandida de 13000 metros quadrados na Filadélfia foi oficialmente colocada em operação, o que triplicou a capacidade de teste. Fábrica + pessoal da China acelerou a expansão, com grande potencial de crescimento. Em outubro de 2021 Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) recém-construídos 15300 metros quadrados de processo de P & D e centro de produção comercial foi oficialmente colocado em operação para fornecer aos clientes globais serviços integrados de desenvolvimento de processos, produção e testes de vetor viral e terapia celular. Em 2021, a empresa conta com Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) funcionários na China e mais de 800 nos Estados Unidos. De acordo com o plano, espera-se que o número de funcionários chineses atinja 700800 até o final de 2022, dobrando ano a ano. Além disso, a empresa planeja expandir a capacidade de produção de plasmídeos da China em 2022 em 3 vezes até junho de 2021, o que mostra que a China tem grande potencial de crescimento da receita.
Indústria: a comercialização acelera e as drogas pesadas devem aparecer
1) investimento e financiamento: o investimento e financiamento da CGT atingiu um novo pico. Em 2021, o investimento e financiamento em CGT atingiu um recorde de US$ 22,7 bilhões, um aumento de 14% em relação ao ano anterior. Desde 2017, o montante de investimento e financiamento CGT mais do que triplicou, promovendo o rápido desenvolvimento da indústria CGT. 2) Doenças epidêmicas CGT e tubulações tumorais sólidas são responsáveis por uma alta proporção, e produtos pesados são esperados para aparecer. Em 2021, a proporção de medicamentos para doenças epidêmicas (artrite, diabetes e outros campos) no pipeline clínico de medicamentos CGT atingiu mais de 59%. O pipeline CGT de tumor sólido representa até 45%. Se entrar na fase de comercialização, vale a pena olhar para o espaço de crescimento, e espera-se que nasçam drogas pesadas. 3) A comercialização da CGT acelera, e a internacionalização da cgtcdmo deve beneficiar mais. Novas terapias como til, tcr-t, CRISPR e car-t alogênico devem entrar na fase de comercialização de 2022 a 2023, inaugurando um novo ponto de virada do conceito para a verificação da comercialização, e a demanda de cgtcdmo também deve entrar em um novo estágio de rápido crescimento. 4) Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) “Espera-se que os negócios da ATU acelerem de 2022 a 2025. Para Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) . Por um lado, líderes no exterior têm contribuído basicamente para as variedades comercializadas; por outro lado, espera-se que Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) esteja principalmente na fase de plataforma e capacitação, o número de pedidos de projetos cdmo é pequeno e um pequeno número de flutuações de volume de pedidos. A partir de 2022, espera-se que 3-4 dos produtos de serviços da empresa entrem na fase de listagem na China / Estados Unidos. Se forem comercializados com sucesso, espera-se que impulsione o alto crescimento da receita da empresa em 2023.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o EPS da empresa seja de 2,87, 3,29 e 4,28 yuan / ação de 2022 a 2024. O preço de fechamento em 2 de junho de 2022 corresponde a 32 vezes de PE em 2022 (28 vezes de PE em 2023), que ainda é relativamente subestimado e mantém a classificação de “compra”.
Aviso de risco
Risco de declínio da prosperidade do investimento global em I & D inovador em drogas; Risco de declínio do negócio causado pela expansão internacional desfavorável; Cada risco competitivo; Risco cambial; Risco de incerteza causado pela flutuação do justo valor.
