\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 34 Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) )
Principais pontos de investimento:
Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) 2021, a receita operacional atingirá RMB 2,002 bilhões, com um aumento homólogo de 26,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 305 milhões de yuans, um aumento anual de 49,56%, mantendo uma alta taxa de crescimento de mais de 30% por quatro anos consecutivos; O lucro por ação foi de 0,65 yuan.
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional atingiu 522 milhões de yuans, um aumento anual de 49,21%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 61,379 milhões, um aumento homólogo de 10,39%.
A receita cresceu rapidamente, e o novo tipo de Superalloy continuou a crescer
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de RMB 2,002 bilhões, um aumento homólogo de 26,35%, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas cotadas de RMB 305 milhões, um aumento homólogo de 49,56%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 178milhões, uma diminuição homóloga de 2,45%
As superligas constituem quase todas as receitas operacionais da empresa. Entre eles, o lucro operacional das superligas fundidas em 2021 foi de 1,201 bilhão, um aumento homólogo de 20,75%, representando 59,96% do principal lucro operacional; A receita operacional da superliga disfarçada foi de 504 milhões, com um aumento homólogo de 26,32%, representando 25,14% da receita operacional principal; As novas superligas totalizaram 285 milhões, com um aumento homólogo de 54,42%, representando 14,24% da principal receita operacional. O rápido crescimento da superliga de novo tipo tornou-se um belo ponto de crescimento da empresa em 2021.Os novos produtos de superliga de metalurgia do pó com alto preço unitário e alta margem de lucro bruto estão crescendo rapidamente, o que se espera para otimizar continuamente a estrutura do produto da empresa e melhorar a margem de lucro bruto e lucratividade.
Actualmente, a empresa é uma das empresas com a maior escala de produção de produtos de liga high-end e novos de alta temperatura na China. Tem a capacidade de produção anual de mais de 1000 toneladas de ligas mestras de liga de alta temperatura para fundições aeroespaciais e de precisão para motores aeroespaciais. Possui tecnologia de produção e capacidade para fabricar superligas em pó e ligas ODS urgentemente necessárias pelos motores aeronáuticos avançados.
Em 2021, a produção da empresa de várias superligas foi de 13445 toneladas, um aumento homólogo de 31,91%; O volume de vendas foi 13322 toneladas, um aumento ano a ano de 35,66%. O preço unitário médio da superliga foi 150300 yuan / ton, uma diminuição ano a ano de 11100 yuan / ton.
A margem de lucro bruto das matérias-primas está sob pressão, e a demanda por estoques e passivos contratuais é boa
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 28,18%, um decréscimo homólogo de cerca de 6,42pct. A principal razão é que os preços do níquel, cobalto e outras matérias-primas subiram acentuadamente, e a margem de lucro bruto da superliga fundida e produtos de superliga deformada da empresa caiu significativamente. Em 2021, a margem de lucro bruta da superliga fundida da empresa foi de 24,45%, uma diminuição homóloga de 10,13pct; A margem de lucro bruta da superliga deformada foi de 21,34%, com uma diminuição homóloga de 7,18pct; A margem de lucro bruta da nova superliga foi de 54,94%, um aumento de 7,64pct ano a ano contra a tendência.
Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 16,47%, com um aumento homólogo de 0,92pct. A principal razão é que a receita de investimento aumentou significativamente em termos homólogos, deduzindo-se a taxa de juro não líquida de 8,91%, uma diminuição homóloga de 2,63pct. Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 11,64%, um aumento homólogo de 2,16%. Em 2021, a empresa contava com 858 milhões de estoques, um aumento homólogo de 44,96% e 80 milhões de passivos contratuais, um aumento homólogo de 45,98%.
A empresa líder mais profissional e abrangente em ligas de alta temperatura, com cooperação aprofundada Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) . É uma das empresas com a tecnologia mais avançada e os tipos de produção mais completos no campo de superligas e ligas leves na China. É também uma importante P & D e base de produção na aviação, aeroespacial, armas, navios, energia nuclear e outras indústrias da China. Desde 1958, a empresa desenvolveu mais de 120 tipos de superligas. Entre eles, existem mais de 90 tipos de superligas deformadas e mais de 10 tipos de superligas em pó, todos representando mais de 80% deste tipo de liga na China. Entre as 201 marcas incluídas no mais recente manual de superligas da China, a empresa e seu antecessor assumiram a liderança na pesquisa e desenvolvimento de 114, representando 56% do total de marcas. Tem vantagens técnicas óbvias no campo de superligas de fundição, tem a capacidade de produzir peças fundidas de precisão complexas e lâminas de alta temperatura, e estabeleceu uma estreita relação de cooperação com a demanda a jusante.A participação de mercado de produtos relacionados excede 40%. No campo das superligas de novo tipo, existem vantagens técnicas óbvias e produtos em grande escala.
Com o progresso da pesquisa e desenvolvimento independentes da China de motores aeroespaciais avançados, a demanda por superligas high-end e novas no mercado aeroespacial aumentou, e o campo de superligas aeroespaciais sempre esteve em um estágio de oferta curta. Além disso, a demanda por turbinas a gás nas áreas de energia elétrica e navios também desempenha um grande papel na promoção do desenvolvimento de superligas civis Shanghai Electric Group Company Limited(601727) Dongfang Electric Corporation Limited(600875) . Progresso significativo foi feito no desenvolvimento de uma nova geração de equipamentos domésticos de geração de energia grande turbina de gás terrestre, que impulsionará a demanda por superligas após a produção em massa. Superligas são os materiais principais de equipamentos de energia em muitos campos, como aeroespacial, construção naval, energia elétrica, etc., beneficiando do crescimento da demanda doméstica por controle e atualização independentes.
Em 23 de abril de 2022, a empresa anunciou que havia investido 74,77 milhões de yuans, mantendo 67,97% das ações. Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) . Esta cooperação melhorou a capacidade industrial da empresa, colaborou profundamente com a fábrica principal do motor da aeronave Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) .
Previsão e avaliação dos lucros
Como a empresa é a empresa líder de superliga mais abrangente e profissional na China, beneficiando da crescente demanda por equipamentos de energia, como aviação e energia elétrica, o crescimento do negócio de superliga high-end não é preocupante. Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 2722 milhões, RMB 3587 milhões e RMB 4,6 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 422 milhões, RMB 553 milhões e RMB 722 milhões respectivamente, e o PE correspondente será de 43,72x, 33,35x e 25,55x respectivamente, que são cobertos pela primeira vez e recebem uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1: A demanda aeroespacial é menor do que o esperado; 2: O preço das matérias-primas continua a subir; 3: O progresso da capacidade do investimento de capital angariado é inferior ao esperado; 4: A concorrência industrial intensifica-se e a quota de mercado diminui.
