\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 677 Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
Resumo de desempenho
Em 2 de junho de 22, a empresa emitiu o May Business Express. 1) Em termos de placa, tira e folha, em maio, a produção / volume de vendas da empresa foi 108000 / 103000 toneladas respectivamente, um aumento ano a ano de +10% /+9% e um aumento mês a mês de -1% /-11%. O volume acumulado de produção/vendas deste ano é de 514501000 toneladas, um aumento homólogo de +9%/+9%. 2) Em termos de perfis de alumínio, em maio, a produção / volume de vendas da empresa foi de 19 / 18000 toneladas, um aumento ano a ano de +19% /+20%. O volume acumulado de produção/vendas deste ano foi de 919100 toneladas, um aumento homólogo de +42%/65%.
Análise empresarial
A demanda foi impactada pela epidemia, e as vendas caíram mês a mês. As vendas de produtos da empresa estão concentradas principalmente nas Planícies Centrais, Delta do Rio Yangtze e Delta do Rio Pérola. Em maio, a situação epidêmica em Xangai estava sob controle fechado, o que impactou a demanda e a logística no Delta do Rio Yangtze e afetou as vendas de produtos de chapa, tira e folha da empresa em certa medida. Em 1 de junho, Xangai anunciou o fechamento, e as atividades de produção e operação estão se recuperando gradualmente. Espera-se que o volume de produção e vendas da empresa recupere significativamente.
A tendência positiva a médio e longo prazo não mudará. O impacto da epidemia de curto prazo na demanda é um fator preocupante e, a médio prazo, a lógica da melhoria do valor agregado do produto e otimização de custos continuará evoluindo. 1) Em termos de produtos, os principais campos de aplicação da nova capacidade da empresa em construção são campos high-end, como baterias de energia e peso leve do automóvel. O valor acrescentado do produto e taxa de processamento são maiores do que aqueles em campos tradicionais. O novo projeto trará a otimização da estrutura do produto. 2) Em termos de redução de custos, a empresa está construindo uma capacidade de 700000 toneladas de alumínio reciclado, com um certo aumento na produção de alumínio reciclado em 22-24 anos. Considerando a vantagem de custo do alumínio reciclado sobre o alumínio primário, o aumento da empresa na proporção de matérias-primas de alumínio reciclado consolidará ainda mais a vantagem de custo. Além disso, o nível premium contínuo de alumínio no exterior para Chinalco este ano também fornece forte apoio para o desempenho da empresa.
A segunda metade do ano pode inaugurar o ponto de inflexão da oferta e demanda de alumínio. Desde o segundo trimestre, a oferta de alumínio eletrolítico na China foi acelerada e a demanda foi pobre devido à epidemia, e o preço do alumínio foi significativamente corrigido. Por um lado, o declínio do preço do alumínio reflete a baixa prosperidade da demanda downstream, fazendo com que o mercado se preocupe com as vendas e taxas de processamento da empresa; Por outro lado, considerando que a empresa detém um certo estoque de produtos em processo e produtos acabados, o declínio do preço do alumínio terá um impacto direto nos lucros da empresa. Portanto, o preço das ações da empresa também experimentou uma rodada de declínio. Acreditamos que a primeira metade do ano é o ponto alto do crescimento da oferta de alumínio eletrolítico. Na segunda metade do ano, com a desaceleração do crescimento da oferta e o desenvolvimento contínuo da infraestrutura do lado da demanda e nova energia, a oferta e a demanda da indústria de alumínio inaugurarão um ponto de inflexão.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 2,67/3,4/4,07 bilhões, um aumento homólogo de +44,3%/+27,0%/+19,8%, atingindo EPS de RMB 2,77/3,52/4,21, correspondendo a PE de 8,5/6,7/5,6 vezes, mantendo a classificação "buy".
Aviso de risco
O preço do alumínio flutua, a demanda é menor do que o esperado, a construção do projeto é menor do que o esperado e a taxa de câmbio flutua.
