\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 011 Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
Evento: a empresa anunciou que transações de partes relacionadas com Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) .
A transferência de pedidos da Gree mantém a principal indústria de refrigeração desenvolvendo-se constantemente. No ano de 22, a empresa espera vender 3,1 bilhões de yuans de produtos para a Grécia, um aumento anual de 71,60% em comparação com o valor real no ano de 21, com um aumento de 1,21 bilhões de yuans. Acreditamos que as novas transações de partes relacionadas podem efetivamente suavizar as flutuações de desempenho causadas pelas ordens de transferência de Midea. A longo prazo, a transferência de pedidos da Gree pode trazer melhoria estrutural para o negócio de peças de refrigeração da empresa.As vantagens industriais da Gree em ar condicionado central comercial e negócios de ar condicionado civil high-end podem trazer mais espaço comercial e de desenvolvimento de válvulas high-end para Dunan, e a estabilidade do pedido também será melhorada.
Os directores gregos estão completamente estabelecidos. Em 2 de junho, o conselho de administração de Dunan realizou uma eleição geral antecipada. Gree nomeou dengxiaobo, tanjianming, ligangfei e lijianjun como diretores não independentes, e Dunan holdings e o sétimo conselho de administração nomeou Yu Bo e Yu Bo como diretores não independentes, respectivamente Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) . Os outros três diretores independentes, liushuwei, wangxiaohua e xingziwen, também são diretores independentes da Grécia. Actualmente, seis dos nove membros do conselho de administração da empresa pertencem ao departamento grego original e são membros centrais da Grécia responsáveis pelos negócios e tecnologia, destacando ainda mais o valor estratégico da empresa e posição na Grécia.
A reorganização do conselho de administração destaca mais uma vez a consistência dos interesses futuros da empresa e da Gree, o que pode efetivamente fortalecer o controle da Gree sobre a empresa e lançar uma base para acelerar a liquidação do aumento fixo subsequente, propriedade do capital próprio dos principais acionistas originais, dívida garantida e outras questões. Ao mesmo tempo, acreditamos que a presença de um número de executivos seniores com formação profissional de equipamentos de refrigeração também será propícia para o desenvolvimento do ar condicionado central da empresa, ar condicionado especial e outros negócios, e alcançar o desenvolvimento coordenado da cadeia de suprimentos, pesquisa e desenvolvimento de tecnologia e desenvolvimento de mercado com gree no segmento de negócios de equipamentos de refrigeração.
O negócio de gerenciamento térmico está progredindo sem problemas, e novos avanços foram feitos nos pedidos de mão. Em termos de carros de passageiros, a tendência de aplicação de bomba de calor de empresas automotivas downstream, como Byd Company Limited(002594) . Atualmente, a empresa continua a alcançar avanços na escala de pedidos dimensionais de lote + ponto fixo.Com a implementação subsequente do aumento fixo, a capacidade de produção da empresa e o nível de produção automático serão melhorados ainda mais depois que os fundos estão no lugar, o que será propício a novos avanços para os principais clientes na Europa e nos Estados Unidos no futuro. Ao mesmo tempo, os produtos vendidos pela empresa para Gree incluem peças de gerenciamento térmico.Acreditamos que Dunan também é esperado para se beneficiar do desenvolvimento do negócio de titânio Gree e expandir ainda mais a base de clientes de novas peças de veículos comerciais de energia.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estamos otimistas sobre o padrão de desenvolvimento de longo prazo de Dunan de “refrigeração + gestão de calor”. A aquisição da Gree irá acelerar para ajudar a empresa a resolver o problema da garantia, e a estrutura de passivo de ativos da empresa será efetivamente melhorada. No futuro, contando com os recursos da plataforma Gree, espera-se realizar a integração com a cadeia industrial da Gree e promover o desenvolvimento do negócio de gerenciamento de calor. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 10,49/11,7/13,03 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 6,7/11,5/11,3%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 550/69/840 milhões de RMB, com uma taxa de crescimento homóloga de 35,4/24,9/22,3%; Correspondendo a pe16.6/13.3/10.9x, mantenha a classificação “comprar”.
Fatores de risco: o desenvolvimento do negócio de gerenciamento térmico é menor do que o esperado, a participação de mercado de válvulas de refrigeração está diminuindo, o custo das matérias-primas está aumentando, o desenvolvimento de clientes no exterior é menor do que o esperado e o desenvolvimento de negócios de produtos comerciais é menor do que o esperado
