China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Evento: As notícias do mercado de ações da China anunciaram em junho de 2022 que os títulos de notícias do mercado de ações da China, uma subsidiária da empresa, foram aprovados como custódia de fundos de investimento de títulos e foram aprovados. Os títulos de notícias do mercado de ações da China completarão os preparativos para o negócio de custódia de fundos dentro de seis meses a partir da data de aprovação e realizarão o negócio de custódia de fundos externamente após a renovação da licença de negócios de títulos e futuros.
Principais pontos de investimento
Os títulos Dongcai obtiveram a qualificação de custódia de fundos, e os negócios institucionais da empresa alcançaram um nível mais alto: 1) Os títulos Dongcai estão prestes a realizar o negócio de custódia de fundos: depois que os títulos Dongcai obtiveram a qualificação de custódia de fundos de investimento de títulos, um total de 29 empresas de títulos obtiveram a qualificação (a partir de 2 de junho de 2022). A licença de custódia de fundos permite que as instituições financeiras realizem negócios de custódia de fundos externamente e podem cobrar taxas de custódia dos fundos de oferta pública e de colocação privada que representam. 2) O negócio de custódia de fundos é um dos negócios importantes da gestão de riqueza, e o negócio de empresas de títulos licenciados é forte: a custódia de fundos é um dos negócios básicos das instituições financeiras, que está intimamente ligado a outros negócios de gestão de riqueza (como vendas de fundos em uma base de comissão, negócios de corretagem e dois serviços financeiros). Ter esta licença indica que o negócio institucional das empresas de valores mobiliários está em uma posição de liderança no setor. As empresas de valores mobiliários sem essa licença e nenhuma licença de negócios de terceirização enfrentarão o risco de não serem capazes de realizar negócios Pb (principal broker).
O regulador orienta a concorrência dos negócios de custódia de fundos, e as instituições financeiras com alto nível profissional e serviço de alta qualidade devem se beneficiar: 1) a especificação de custódia de fundos é gradualmente reforçada: o CSRC e o cbcirc emitiram conjuntamente as medidas para a administração dos negócios de custódia de fundos de investimento de valores mobiliários em julho de 2020, e a supervisão do setor de custódia de fundos é continuamente reforçada; Sob a tendência geral de institucionalização do mercado de capitais, o ponto de partida da supervisão é padronizar a custódia dos fundos, evitar o crescimento bárbaro e efetivamente proteger os direitos e interesses legítimos dos investidores. 2) A emissão de licenças de custódia de corretagem foi acelerada, e a emissão de licenças de custódia bancária foi reiniciada para incentivar a concorrência no mercado de custódia de fundos: desde 2022, o regulador emitiu a mesma licença para Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) ; Além disso, desde 2020, as autoridades reguladoras aceleraram ainda mais a emissão de licenças de custódia para empresas de valores mobiliários, chegando a 11 em 20202022, quase três vezes o número emitido em 20172019. Acreditamos que esta é uma medida tomada pelas autoridades reguladoras para incentivar e orientar a concorrência inter-indústria e intraindústria no negócio de custódia de fundos. No futuro, as instituições que possam fornecer serviços mais profissionais e eficientes para financiar clientes e ter vantagens em taxas devem ganhar mais participação de mercado.
Espera-se que o negócio de custódia aumente ligeiramente a receita da Dongcai + amplie os clientes institucionais: 1) a taxa de fundos de custódia das empresas de valores mobiliários é menor do que a taxa de custódia do banco: de acordo com dados eólicos, o total de ativos dos fundos de custódia das instituições licenciadas em 2021 foi de RMB 25trilhões, as taxas totais de custódia da indústria foram RMB 28,9 bilhões e a taxa de custódia da indústria foi de cerca de 0,11%; Entre eles, o total de ativos de custódia de bancos / empresas de valores mobiliários é de 24,70 / 0,52 trilhões de yuans, respectivamente, e a taxa de custódia é de 0,12% / 0,07%, respectivamente. As empresas de valores mobiliários não têm vantagens devido ao menor negócio de custódia, então a taxa de custódia das empresas de valores mobiliários é menor que o nível médio do setor. 2) Os bancos representam a participação absoluta da indústria de custódia de fundos, e Guojun é o principal custódia de corretores: no final de 2021, a participação de mercado dos ativos do fundo de custódia bancária era de 97,96%, dos quais Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) mercado representava 14,75%, a escala de fundos de custódia era de 3,72 trilhões de yuans e a taxa de custódia era de 5,1 bilhões de yuans (representando 0,55% da receita); Entre as companhias de valores mobiliários, o tamanho de Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) fundo gerenciado ocupa o primeiro lugar (RMB 138,2 bilhões), ganhando RMB 97milhões em taxas de custódia (representando 0,23% da receita em 2021, e a taxa de custódia é de 0,07%); 3) Dongcai tem a vantagem de subdividir o campo de fundos de ações e estabelecer cooperação a longo prazo com clientes institucionais: a implementação do modo de liquidação de empresas de títulos é propício para melhorar a vantagem competitiva do negócio de custódia de empresas de títulos. Como líder de empresas de títulos da Internet, Dongcai tem a vantagem de sobrepor a licença de custódia sobre as vendas de fundos em uma base de comissão, o que se espera ampliar os clientes institucionais de fundos públicos e privados. 4) Espera-se que o negócio de custódia aumente ligeiramente a receita da empresa: uma vez que o mercado de ações tem enfrentado um grande impacto desde 2022, assumimos que a taxa de crescimento de ações + propriedade mista no final de 2022 será de 15%, a taxa de crescimento de 2023 a 2024 será retomada e a suposição de CAGR é de 25%; A taxa de crescimento de outros fundos não monetários é relativamente estável. Assumindo que a taxa de crescimento é de 25%, estima-se que o negócio de custódia deve aumentar a receita da empresa em 36/109217milhões de yuans de 2022 a 2024, e espera-se que faça uma contribuição positiva de 0,25%/0,61%/0,98% para a receita operacional da empresa, com base na propriedade de todas as ações de mercado + fundos públicos mistos e outros fundos públicos não monetários até o final de 2021, a participação de mercado das notícias do mercado de ações da China, a taxa de custódia média da indústria e taxa de custódia.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na análise acima, aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 10,174 (101,50) /130,84 (130,12) /16,492 (16,345) bilhões de yuans, um aumento homólogo de +18,95%/+28,60%/+26,05%, respectivamente, correspondendo a um EPS de 0,77/0,99/1,25 yuan de 2022 a 2024; O valor de mercado atual corresponde a 29,65/23,06/18,29 vezes p/e de 2022 a 2024. Ainda estamos otimistas de que a participação de mercado de longo prazo da empresa continuará a aumentar, continuar a fortalecer a posição de liderança da gestão de patrimônio varejista e manter a classificação “buy”.
Dicas de risco: 1) declina a atividade do mercado; 2) O controle epidemiológico não foi o esperado; 3) Diminuição macroeconómica.
