\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 409 Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) )
É um fabricante de plataforma de material eletrônico globalmente competitivo com recursos de clientes de alta qualidade em casa e no exterior. A empresa é uma empresa de plataforma de material eletrônico com capacidade de extensão global, com grandes fundos participando. Nos últimos anos, a empresa alcançou uma taxa de crescimento composto de 35,2% e 75,9% na receita e lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe de 2017 a 2021 através de extensão endógena plus; Ao mesmo tempo, o layout de materiais eletrônicos como precursor, fotorresist, pó de silício e gás eletrônico foi concluído; Completou a importação de SK Hynix, Changxin, Changjiang armazenamento e outros grandes clientes em casa e no exterior, ganhou o status de fornecedor principal e estabeleceu uma base sólida para o desempenho subsequente.
A expansão da bolacha acelera, e os materiais semicondutores acolhem a era dourada. China tem mais de 60% do mercado global de consumo de semicondutores. No entanto, o déficit comercial atingiu 278,8 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, cerca de metade da capacidade de produção local da bolacha vem de fabricantes estrangeiros, assim que há grande espaço para a localização. Nos próximos anos, os fabricantes locais da bolacha da China expandirão muito mais rápido do que a média global Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) changjiang armazenamento, Hefei Changxin e outra capacidade planejada são várias vezes de sua capacidade existente. Como o único fornecedor chinês entre os principais fabricantes de precursores, a empresa se beneficiará plenamente da expansão substancial de fábricas locais, como Changxin e Changcun. Ao mesmo tempo, a empresa de negócios do cliente no exterior, por um lado, planeja expandir sua produção de forma síncrona com o cliente principal SK Hynix em Wuxi e, por outro lado, tem grande espaço para melhorar sua participação em micron e outras empresas. Depois disso, à medida que o chip entra em um processo de fabricação mais avançado, o valor unitário do precursor aumenta rapidamente, e espera-se que o negócio de precursores da empresa atenda a grandes oportunidades em larga escala. Ao mesmo tempo, os negócios de material semicondutor da empresa, como pó de silício e gás especial eletrônico, também se beneficiarão das oportunidades de localização trazidas pela expansão da capacidade de produção local da bolacha.
O fornecedor único de materiais eletrônicos está tomando forma, e há um enorme espaço para benchmarking Merck a médio e longo prazo. Existem muitos sub-circuitos de materiais semicondutores, e o teto de crescimento de um único circuito é óbvio. Ao mesmo tempo, a concentração de clientes downstream é alta, de modo que o “fornecimento único” de vários materiais baseados em recursos de clientes de alta qualidade pode romper o teto de um único material e formar colaboração no cliente. Jacques estabeleceu uma variedade de materiais eletrônicos, tais como precursor, gás eletrônico, pó de silício, fotorresist, etc. Em termos de fotorresistência do painel, a empresa tornou-se um fornecedor principal da LG, Samsung e BOE, e espera-se que se beneficie da indústria OLED β crescer. A médio e longo prazo, espera-se comparar o caminho de desenvolvimento da Merck e realizar ainda mais o layout estratégico de “fornecedor único” de materiais eletrônicos em torno do layout de materiais antes e depois da deposição de filmes.
Sob o pano de fundo da neutralização de carbono, as importações de GNL aceleraram e as principais encomendas de placas compostas aumentaram. Sob o pano de fundo da “neutralidade de carbono”, o volume global de comércio de GNL e o volume de importação de GNL da China aceleraram, e as encomendas de transportadores de GNL aumentaram. A placa composta de GNL é o material principal dos navios de transporte, que tem um excelente padrão de concorrência.Como fornecedor principal do estaleiro Hudong, estaleiro Jiangnan e outros estaleiros locais, Jacques tem enorme espaço para o crescimento da ordem.
Previsão de lucros e sugestões de avaliação: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 49,59/64,82/7,985 bilhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 654/9,53/1,188 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 40,9/28,1/22,5 vezes, respectivamente. A empresa é um fabricante de plataformas de materiais eletrônicos, com recursos de clientes de alta qualidade. No futuro, será estendido em torno de uma série de materiais de processo avançados. Como um fabricante líder de materiais semicondutores com um bom padrão e bom crescimento, o PE da empresa foi 40,9 vezes em 2022, o que foi subestimado em comparação com a média 54,5 vezes de empresas comparáveis, e o valor de configuração de médio e longo prazo foi proeminente. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Dica de risco: a logística está bloqueada além das expectativas, a demanda downstream é menor do que o esperado e o padrão de concorrência está se deteriorando.
