\u3000\u30003 Innovation Medical Management Co.Ltd(002173) 00217)
Principais pontos de investimento
Lógica de recomendação: (1) bom desempenho comercial e lucratividade significativamente melhorada. Em 2021, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe foi de 170milhões de yuans, um aumento homólogo de 187,5%, deduzindo um aumento homólogo de 40,6% no lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, que foi causado pelo desenvolvimento estável de aquecedores elétricos civis, a rápida expansão de novos veículos de energia e equipamentos fotovoltaicos devido a “demanda puxando + otimização de tecnologia”, e o acentuado aumento homólogo no lucro líquido das subsidiárias. (2) O negócio de polissilício está cheio de pedidos, beneficiando-se do alto crescimento da demanda trazido pela expansão da produção de material de silício. Os pedidos da empresa em mãos são de cerca de 1,3 bilhão de yuans, e a maioria deles será entregue antes do final de 2022. (3) O projeto de investimento levantado expandirá ainda mais a capacidade de novos equipamentos de energia e bateria de lítio pré-chapeada de banda de base de aço níquel, o que ajudará a empresa a dar melhor jogo às suas vantagens técnicas e melhorar ainda mais sua lucratividade.
Negócio de polisilício: encomendas completas à mão, beneficiando do alto crescimento da demanda trazido pela expansão da produção de materiais de silício. De acordo com nosso cálculo, espera-se que até o final de 2022, a nova capacidade de material de silício na China atinja 640000 toneladas / ano, com um aumento anual de 264%, e a nova capacidade de polissilício dobrará em 2023. Como um dos poucos fornecedores de aquecedores elétricos hidrogenados a frio na China, espera-se que a empresa se beneficie plenamente da expansão da produção de material de silício a jusante e melhore ainda mais sua participação de mercado. Até agora, a empresa colocou cerca de 1,3 bilhão de yuans de pedidos, e a maioria deles será entregue antes do final de 2022, fornecendo garantia suficiente para o cumprimento do desempenho.
Aquecedor elétrico para veículos de energia nova: com capacidade suficiente, o desempenho a curto prazo deve aumentar. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de 250000 conjuntos de aquecedores elétricos PTC para veículos novos de energia, ficando entre os três melhores do setor. Em 2021, a empresa realmente enviou cerca de 400000 conjuntos. A empresa acelerou a promoção de projetos investidos com recursos arrecadados, e espera-se que 3,5 milhões de projetos de aumento fixo sejam implementados na próxima década. Além disso, a empresa continuou a aprofundar a cooperação com clientes de alta qualidade, como Byd Company Limited(002594) faw e SAIC, e as vantagens duplas de “expansão da produção + clientes” ajudaram o negócio a alcançar um rápido desenvolvimento.
Material de revestimento de aço de bateria de lítio: o novo layout do negócio de tira de aço niquelado tem enorme espaço de substituição doméstica. Atualmente, a empresa é uma empresa líder de tira de aço pré niquelada na China, que se espera ser totalmente impulsionada pela demanda por 4680 baterias e tem um amplo espaço de mercado. Além disso, a segunda linha de produção de chapeamento de níquel da empresa começou a ser construída.Após a conclusão e operação, espera-se que o desempenho da tira de aço pré niquelada alcance produtos estrangeiros semelhantes, alivie a tensão da capacidade de produção e acelere a localização e substituição.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Em 24 de maio de 2022, a empresa emitiu um anúncio sobre o projeto de aumento fixo no investimento levantando fundos. Ela planeja levantar não mais do que 298 milhões de yuans para investir no “projeto de fabricação e construção de equipamentos elétricos de aquecimento de alta temperatura e alta eficiência” e o “20000T / um projeto de banda de base de aço níquel pré-chapeado bateria de lítio” para expandir ainda mais a capacidade de novos equipamentos de energia e bateria de lítio pré-chapeado banda de base de aço níquel. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 4 bilhões, RMB 4,7 bilhões e RMB 5,3 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe permanecerá 48% nos próximos três anos Taxa de crescimento composto de 8%. Dê 25 vezes PE por 22 anos, dê classificação de “comprar” para a primeira cobertura e o preço alvo é de 5,75 yuan.
Risco imediato: o risco de o progresso da libertação da capacidade de produção ser inferior ao esperado; O risco de diminuição da procura no mercado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; O risco de que a tecnologia não atenda às expectativas.
