\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 006 Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
Vista central
A empresa se concentrou na indústria de fibra de vidro, e seu desempenho inaugurou um crescimento substancial. A empresa tem sido profundamente envolvida na indústria de fibra de vidro por muitos anos, e seus principais produtos incluem fio alcalino livre, fio especial C-Cr, produtos de fibra de vidro, etc. Até o final de 2021, a empresa conta com 6 linhas de produção, com capacidade de projeto anual de 410000 toneladas de fibra de vidro, ocupando a quarta entre as “três maiores e três pequenas”. Em termos de desempenho, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 2,759 bilhões em 2021, um aumento homólogo de 38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 546 milhões de yuans, um aumento anual de 217%. O desempenho no primeiro trimestre de 2022 continuou a tendência de crescimento do ano anterior, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 19,4% em termos homólogos.
No lado da oferta, a indústria de fibra de vidro tem um alto grau de concentração, e a capacidade de produção e produção aumentaram constantemente. A fibra de vidro é uma indústria de ativos intensivos e pesados com barreiras duplas de tecnologia e capital. Ao longo dos anos, um oligopólio foi gradualmente formado. Em 2020, o CR3 do mercado de fibra de vidro da China era de cerca de 64% e o do mercado global era de cerca de 41%. Em 2021, a capacidade total de fibra de vidro da China será de 6,657 milhões de toneladas, com uma taxa de utilização da capacidade de mais de 95%. Em termos de produção, a produção de fibra de vidro da China foi de 6,24 milhões de toneladas em 2021, com uma taxa de crescimento composto de 11,2% nos últimos quatro anos.
Em termos de demanda, há muitas flores na jusante e há um amplo espaço para crescimento. O crescimento da indústria de fibra de vidro da China é notável, principalmente nas novas indústrias de energia automotiva e eólica. Em termos de veículos novos de energia, em meados de 2021, o volume de vendas de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) atingiu 3521000, um aumento homólogo de 1,6 vezes, representando um aumento homólogo de 8pct na proporção de vendas de veículos novos. Como uma alternativa leve aos materiais tradicionais, a permeabilidade da fibra de vidro ainda tem grande espaço para melhorias. Em termos de energia eólica, desde 2020, sob a política de “carbono neutro”, a indústria de energia eólica tem se desenvolvido rapidamente. Em 2020 e 2021, a nova capacidade instalada de energia eólica da China será de 71,67gw e 45,57gw respectivamente, um aumento de 178,4% e 77,0% em relação ao nível em 2019. Devido às vantagens de materiais leves e de alta resistência de fibra de vidro, a tendência de ventiladores de grande escala pode impulsionar a demanda por fibra de vidro a aumentar significativamente.
A capacidade de produção da empresa continuou a aumentar, e realizações notáveis foram feitas na transformação tecnológica e melhoria da eficiência. A empresa revisou e aprovou o projeto de reconstrução da linha 4 de Yishui, e a capacidade de produção aumentou de 60000 T / A para 170000 T / A. As linhas 1 e 2 de Yishui também podem sofrer reparos a frio e transformação técnica em sucessão. A partir de 1 de junho de 2022, o preço à saída da fábrica de Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) fio direto torcido 2400tex foi relatado para ser 5950 yuan / ton, um aumento de 43% sobre o início de 2020, em uma alta histórica. Combinado com a liberação do incremento de capacidade, espera-se que o volume e os preços aumentem no futuro. Além disso, a capacidade de linha única e capacidade per capita da empresa foram gradualmente aumentadas através da transformação tecnológica. Desde 2019, a taxa de crescimento anual da capacidade de linha única foi superior a 10%; A capacidade de produção per capita passou de 79,4 toneladas/pessoa em 2017 para 148,66 toneladas/pessoa em 2021, com resultados notáveis.
Aconselhamento em matéria de investimento
À medida que a capacidade de transformação tecnológica da empresa aumenta, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023/2024 seja de 724826/925 milhões de RMB, respectivamente, e o EPS correspondente do lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 1,45/1,65/1,85, respectivamente. Com base no preço de fechamento de RMB 10,18 em 2 de junho de 2022, o PE correspondente será de 7,03/6,16/5,50 vezes. Combinado com o ciclo de negócios da indústria de fibra de vidro, estamos otimistas sobre o desenvolvimento da empresa. Pela primeira vez, uma classificação “altamente recomendada” será dada.
Aviso de risco
Aumento dos preços dos produtos energéticos, epidemias repetidas na China, riscos de flutuações cambiais, etc.
