\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 516 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) )
A empresa líder da máquina de solda da série PV tem um desempenho brilhante.
A máquina de solda da série do módulo fotovoltaico é o líder absoluto, representando cerca de 70% do mercado global. Fundada em 2010, a empresa produz principalmente equipamentos fotovoltaicos de silício cristalino, equipamentos de bateria de energia de lítio e equipamentos semicondutores. Em 2021, a empresa representou cerca de 70% do mercado global no campo da máquina de solda fotovoltaica série, e estava na posição de liderança absoluta; No mesmo ano, a empresa obteve o primeiro lote de ordens de máquinas de ligação de fio de alumínio da Wuxi delixin Semiconductor Technology Co., Ltd., e o negócio de semicondutores fez um avanço; Em abril de 2022, a empresa obteve Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) . O desempenho do forno de cristal único da empresa é excelente. Atualmente, os pedidos na mão excedem 4400000 yuan, que é esperado para se tornar um novo pólo de crescimento do desempenho da empresa.
O desempenho continua a crescer a alta velocidade e a rentabilidade continua a melhorar. De 2017 a 2021, o CAGR da receita da empresa foi de 37,92% e o CAGR do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 90,79%. O desempenho cresceu rapidamente e a rentabilidade continuou a melhorar. A principal razão é que o negócio de equipamentos fotovoltaicos da empresa, que representa mais de 80% do total, cresceu rapidamente (o CAGR de 20172021 é de 35,28%). Olhando para a frente para o futuro, com base no crescimento constante dos negócios de baterias fotovoltaicas e de lítio, espera-se que o negócio de semicondutores contribua com maior flexibilidade, e o desempenho da empresa pode continuar a crescer a uma taxa alta.
Indústria de equipamentos fotovoltaicos: o equipamento doméstico está crescendo a alta velocidade, e a iteração da tecnologia impulsiona a demanda por equipamentos de máquinas de solda em série.
A cadeia da indústria fotovoltaica realizou basicamente localização e substituição, e a iteração da tecnologia estimulou a demanda por equipamentos de máquinas de solda em série. A China formou um sistema da indústria fotovoltaica de materiais de silício, bolachas de silício, módulos à integração e aplicação do sistema, e realizou basicamente a localização e substituição. Ao mesmo tempo, com a iteração de várias redes principais, tamanho da bolacha de silício e tecnologia da bateria n-tipo, espera-se que a demanda por equipamentos de soldagem serial na extremidade do componente aumente.
Em 2022, a receita de pedidos de Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) multi máquina de solda da série da rede principal aumentará em 1,6 bilhão. De acordo com os dados da pvinfolink, em 2022, espera-se que a capacidade global de componentes atinja 580gw, a nova capacidade é de cerca de 120gw, o custo de transformação de um único GW de máquina de solda série é de 19-20 milhões de yuans, e a participação de mercado da máquina de solda série Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) deve chegar a cerca de 70%.
Indústria de equipamentos de semicondutores: a indústria está crescendo e a demanda por localização de equipamentos de máquinas de ligação deve ser liberada.
A prosperidade da indústria de equipamentos de semicondutores da China continua a melhorar, e o equipamento de vedação e teste precisa urgentemente de localização. De 2013 a 2020, a escala do mercado de equipamentos de semicondutores na China continental aumentou ano a ano. Em 2020, a escala do mercado de equipamentos de semicondutores na China continental atingiu US $ 18,7 bilhões, um aumento ano a ano de 39,0%, e a prosperidade continuou a melhorar. Atualmente, o equipamento de vedação e teste é dominado por fabricantes estrangeiros, e os fabricantes chineses estão implantando ativamente.
Há um amplo espaço para substituição de importações de máquinas de ligação, e a escala de mercado na China deve chegar a 1,9 bilhão de yuans em 2022. Em 2021, o volume de importação das máquinas de ligação da China foi de US $ 1,586 bilhão. Estimamos que a escala de mercado das máquinas de ligação da China deve chegar a 1,9 bilhão de yuans em 2022, e há um amplo espaço para substituição doméstica Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) beneficia do suporte “política + capital”, e seu equipamento de máquina de ligação tem vantagens competitivas em preço, desempenho, tempo de entrega e serviço em comparação com equipamentos estrangeiros, que se espera realizar totalmente a substituição de importação.
Nível da empresa: desenvolvimento de layout baseado em plataforma, acelerando a penetração no campo de testes e selagem de semicondutores.
Layout baseado em plataforma + vantagens do cliente são propícias à derivação e promoção do produto. Atualmente, a empresa industrializou layout nas áreas de fotovoltaica, bateria de lítio e semicondutor, e está se desenvolvendo em uma empresa de plataforma. Além disso, a empresa estabeleceu cooperação com muitos fabricantes de alta qualidade, como Longji, Jingke e Jingao, o que reflete a alta popularidade e credibilidade da empresa. Espera-se que a empresa dê o jogo completo a sua plataforma e vantagens do cliente para derivar novos produtos e promover produtos principais, tais como máquina de solda fotovoltaica multi série de rede principal, forno de cristal único, classificador de bolacha de silício e máquina de ligação de fio de alumínio.
O objetivo de avaliação do incentivo patrimonial foi levantado para demonstrar a confiança da empresa no desenvolvimento futuro. A empresa anunciou o plano de incentivo de ações em 2022 e planeja conceder 850000 ações restritas a 848 objetos de incentivo. A condição de desbloqueio é que o lucro líquido deduzido da empresa-mãe em 2021 será tomado como base, e o aumento do lucro líquido deduzido da empresa-mãe em 20222023/2024 não será inferior a 50%/100%/150%. O incentivo patrimonial vincula profundamente os principais funcionários aos interesses da empresa para garantir o crescimento do desempenho da empresa. Além disso, em comparação com o plano de incentivo de ações emitido em 2021, o plano de incentivos elevou a meta de lucro líquido deduzido de empresas não-mãe de 2022 a 2024 para RMB 4,8/6,4/800 bilhões, demonstrando a confiança da empresa no desenvolvimento futuro.
Aumento constante + investimento em I & D para consolidar continuamente as vantagens da inovação científica e tecnológica. Em 2021, a empresa aumentará RMB 550milhões para investir na fabricação de equipamentos inteligentes de alta qualidade e estabelecerá e desenvolverá produtos em série de máquinas de solda em série e classificadores de silício que atendam aos requisitos de tamanho de bolacha de silício de 230mm, floco e chips de bateria topcon / hjt. Ao mesmo tempo. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D em torno de seu principal negócio (investimento em P & D em 2022q1 foi de 46 milhões de yuans, um aumento anual de 46,47%), alcançando resultados frutuosos e consolidando continuamente sua vantagem competitiva.
A máquina de ligação tem um alto grau de pesquisa e desenvolvimento independentes, e o processo de substituição doméstica é acelerado. A empresa acelerou sua penetração no campo da selagem e medição de semicondutores.As tecnologias centrais da máquina de ligação de fio de alumínio são desenvolvidas independentemente, com alta estabilidade, alta precisão e alta eficiência, e forte competitividade do mercado. Em 2022, a empresa ganhou o endosso de verificação de Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) s empresa líder no campo de vedação e testes. A força técnica da máquina de colagem foi totalmente reconhecida. Ao mesmo tempo, os pedidos em lote foram realizados pela primeira vez. No futuro, espera-se desenvolver mais clientes potenciais e acelerar o processo de substituição doméstica.
Classificação “Comprar”. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 550milhões, RMB 852 milhões e RMB 1,185 bilhão respectivamente, correspondendo a 45, 29 e 21 vezes de PE respectivamente. Nós selecionamos a energia Jingke, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) como os alvos comparáveis de Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) . Estamos otimistas sobre o crescimento da empresa e damos-lhe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: a capacidade recém-instalada de PV é menor do que o esperado; O incremento da ordem da máquina de soldadura da série da rede principal múltipla é menos do que o risco esperado; Risco de que o progresso de I & D dos equipamentos semicondutores seja inferior ao esperado; O risco de as informações utilizadas no relatório de investigação não serem atualizadas a tempo; Risco de desvio da medição da escala industrial.
