\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 068 Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) )
Líder independente do couro do automóvel, desenvolvimento diversificado da estrutura do cliente
A empresa é líder independente na indústria interior de couro automotivo da China.Seus principais produtos são couro interior automotivo e couro super fibra, que são usados principalmente em assentos, braços, encostos de cabeça, volantes, painéis de instrumentos, painéis de portas, tetos, etc. O negócio de couro da empresa é basicamente estável. Em 2020, a participação de mercado chinesa dos produtos de couro da empresa por produção foi de 11,18%. O negócio de couro super fibra trouxe novos pontos de crescimento de desempenho. Com o desenvolvimento contínuo de novos clientes e o lançamento contínuo de nova capacidade, esperamos que a receita da empresa em 20222024 seja de RMB 988/13,50/1,774 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 181/2,66/351 milhões, e o EPS será de RMB 1,09/1,59/2,11 por ação, correspondendo a 21,7/14,8/11,2 vezes o preço atual da ação, Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Há um grande espaço para reposição doméstica no mercado de couro automotivo, e a empresa expande sua capacidade de produção para competir pelo mercado de 10 bilhões
Em 2020, a participação do investimento estrangeiro na indústria de couro automotivo da China será de 80%, e as empresas independentes serão responsáveis por 20%. Nos últimos anos, o nível tecnológico das empresas independentes foi gradualmente melhorado. Eles podem responder às exigências dos fabricantes de veículos a tempo, e têm a capacidade de pesquisar e desenvolver de forma síncrona com os fabricantes de veículos. A substituição doméstica deve tornar-se uma tendência. Com a atualização do consumo de automóveis, a proporção de configuração de couro pode aumentar. Nós prevemos que a escala do mercado de couro automotivo da China excederá 10 bilhões de yuans em 2025. A empresa tem cooperado com a FAW Volkswagen por muitos anos, e seus produtos de couro são equipados com Audi Q3, q5l e outros modelos. Atualmente, entrou no sistema de fornecimento de SAIC Volkswagen, SAIC GM e outros OEMs, e recebeu pedidos de uma série de empresas de carros de marca independente. A estrutura do cliente continua a ser diversificada. A empresa arrecadou recursos através de IPO para expandir sua capacidade de produção de couro. Estima-se que a capacidade de produção chegue a 1,6 milhão em 2023, e o crescimento do desempenho é esperado.
Abra o negócio de inovação ultra fibra e crie a segunda curva de crescimento
Em 2018, a empresa realizou a pesquisa e desenvolvimento de todos os materiais novos do veículo de super fibra Dingdao à base de água e, em 2019, construiu uma nova capacidade de produção de couro de super fibra de 2milhões de metros quadrados em Jiangsu. Os produtos de couro de microfibra da empresa adotam toda a tecnologia de fixação da ilha à base de água e não usam tolueno, DMF e outros produtos químicos nocivos no processo de produção, que tem a vantagem da proteção ambiental. Em 2021, a empresa levantou 480 milhões de yuans para o projeto de fabricação inteligente de material novo Dingdao super fibra à base de água de 8 milhões M2. Espera-se que com a liberação da capacidade de produção e a implementação de pedidos, o negócio de couro super fibra crie a segunda curva de crescimento para a empresa.
Dicas de risco: o volume de vendas de carros de passageiros é menor do que o esperado, a expansão de clientes é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas está subindo, etc.
