\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Nascida na Alemanha, a Tier1 é uma pequena gigante. O negócio de condução inteligente abre a segunda curva de crescimento para a empresa. A empresa concentra-se nos três negócios de cockpit inteligente, condução inteligente e serviço de Internet, tem o gene da cadeia de suprimentos das empresas automotivas alemãs e tem uma base profunda do Tier 1. Em 2021, os pedidos anuais recém-assinados da empresa atingiram 12 bilhões de yuans, cerca de 1/3 dos quais vieram de produtos de condução inteligente.O desempenho é flexível, e o negócio de condução inteligente abriu a segunda curva de crescimento para a empresa.
A reforma da arquitetura automóvel EE levou o hardware a ser o primeiro e o poder computacional a ser redundante, e o “jogo prisioneiro” da central de motores principal intensificou-se. Atualmente, a inteligência automotiva está no estágio inicial de desenvolvimento de alta velocidade. A rápida iteração de chips, a melhoria do número e precisão dos sensores e a maturidade do algoritmo de IA fornecem solo para o desenvolvimento da condução automática. O padrão de OEMs e Tier1 pode sofrer uma grande remodelação, e o dilema do “jogo do prisioneiro” acelera, aumentando a forte demanda de OEMs por hardware inteligente automotivo.
O sistema de boas-vindas ao cliente da empresa, a matriz de produtos e o valor ARPU atingiram três vezes. O primeiro golpe: a expansão do sistema de clientes e a estratégia de platformização da fábrica de automóveis melhoram ainda mais os benefícios marginais da empresa. O segundo golpe: expansão da matriz do produto, nível de posicionamento de longo prazo 0,5 e a lucratividade deve acelerar. O terceiro hit: a tendência de tela múltipla e tela grande no domínio do cockpit e a dependência do domínio de condução no controlador de domínio de alta potência formarão a ressonância da melhoria de valor ARPU.
Sob a “lei de Moore” do automóvel, a empresa constrói um fosso de longo prazo confiando na vantagem do primeiro movimento, forte força técnica e compreensão ecológica. Atualmente, a NVIDIA lidera o mundo em chips de condução inteligente, e a empresa é um dos seis parceiros Tier1 da NVIDIA no mundo. A empresa possui um amplo know-how de controlador de domínio e foi integrada à ecologia NVIDIA CUDA por mais de três anos e meio, com óbvia vantagem de primeiro movimento.
Pela primeira vez, a empresa foi classificada como “excesso de peso”: o “potencial” da empresa na indústria automotiva inteligente. A lógica de expansão de seu próprio sistema de clientes, expansão da matriz de produtos e melhoria de valor ARPU é clara. Contando com os atuais slots escassos, sólida base de P & D e cultura de gestão pragmática e ascendente, espera-se que ela cresça em uma “pequena Bosch” na indústria de eletrônicos automotivos da China. Estimamos que a empresa alcançará receita de 13,517 bilhões de yuans, 18,387 bilhões de yuans e 24,357 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,219 bilhões de yuans, 1,747 bilhões de yuans e 2,392 bilhões de yuans, correspondendo à avaliação atual do PE de 63x, 44x e 32x respectivamente.
Aviso de risco: o risco de que a taxa de penetração da inteligência automotiva seja menor do que o esperado; Risco de escassez de matérias-primas como chips; Riscos negativos da situação macroeconómica; O risco de epidemias repetidas.
