\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
O líder de fertilizante de potássio e sal de lítio é o lastro para a segurança alimentar da China e auto-suficiência em recursos de lítio Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) . Depois de remover o negócio de perda em 2019, a empresa começou a se concentrar em fertilizantes de potássio e extração de lítio do lago salgado. Em 2021, a empresa produziu 5,03 milhões de toneladas de cloreto de potássio e vendeu cerca de 4,74 milhões de toneladas, ficando em primeiro lugar na China e quinto no mundo. Ao mesmo tempo, a empresa continua a aumentar o layout de sal de lítio Após a expansão contínua da indústria de lítio Lanke, a empresa terá uma capacidade de carbonato de lítio de 30000 toneladas, uma produção de cerca de 22700 toneladas e um volume de vendas de cerca de 19200 toneladas em 2021.
Beneficiando do alto preço do sal de lítio e fertilizante de potássio, a empresa alcançou alto crescimento em receita e lucro líquido. (1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 14,778 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,478 bilhões de yuans, um aumento de 119,58% em relação ao mesmo período do ano anterior. A receita do negócio de cloreto de potássio foi de 10,811 bilhões de yuans, um aumento anual de 3,82%, e o custo correspondente por tonelada foi de 732,20 yuans; O negócio de carbonato de lítio alcançou uma receita de RMB 1,814 bilhão, um aumento anual de 373,59% e um custo de tonelada única de RMB 28200. (2) Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 7,617 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 152,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,497 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 340,91%, dos quais o custo de produção de carbonato de lítio foi de cerca de 30600 yuans / tonelada. Como os preços do lítio e do potássio permanecem elevados, a rentabilidade da empresa será melhorada ainda mais.
Estima-se que até 2025, a empresa terá uma capacidade de 85000 toneladas de carbonato de lítio e 20000 toneladas de cloreto de lítio, com uma capacidade total de 105000 toneladas. Em 2021, a capacidade de carbonato de lítio da empresa será de 30000 toneladas.O projeto de carbonato de lítio 30000 toneladas construído conjuntamente pela empresa e Byd Company Limited(002594) . Em maio de 2022, a empresa planeja investir 7,08 bilhões de yuans para construir um novo projeto de integração de sal de lítio 40000 t / um projeto básico, incluindo 20000 toneladas de carbonato de lítio de grau de bateria e 20000 toneladas de cloreto de lítio. Espera-se que o projeto seja concluído e colocado em operação em 2024, quando a capacidade total da empresa deve atingir 105000 toneladas.
O método de adsorção está se tornando cada vez mais maduro, o que fornece uma garantia sólida para a expansão da produção. Comparado com países estrangeiros, a dotação de recursos de lagos de sal de lítio na China é relativamente pobre, composta principalmente de salmouras de lago de sal com alta taxa de lítio de magnésio. No entanto, com o progresso contínuo da tecnologia chinesa, progresso significativo foi feito na tecnologia de extração de lítio do lago de sal.Método de adsorção, método de membrana, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) método de cristalização e método de extração estão florescendo Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) .
Tanto a oferta quanto a demanda aumentaram, e espera-se que os recursos globais de lítio mantenham um equilíbrio apertado. Fornecimento: graças à alta popularidade da indústria de lítio, as minas globais de lítio e lagos de sal de lítio expandiram sua produção. Prevemos que a produção global de lítio atingirá 1,58 milhão de toneladas em 2025. Demanda: novos veículos de energia estão se expandindo rapidamente, e a demanda por energia renovável impulsionada armazenamento de energia continua a crescer sob a tendência de neutralidade de carbono. Estima-se que a demanda global de lítio atingirá 1,6 milhão de toneladas em 2025. De 2022 a 2025, haverá uma escassez global de lítio de 4/1/1/2 milhões de toneladas, que está em um equilíbrio apertado.
Crise alimentar + conflito geopolítico, e o preço do cloreto de potássio deve permanecer alto por um longo tempo. Fornecimento: a produção de fertilizante de potássio na Rússia e Bielorrússia é responsável por 40% do mundo. Com o conflito de longo prazo entre a Rússia e Bielorrússia, o transporte global e fornecimento de fertilizante de potássio é severamente restrito. Espera-se que o embarque global de fertilizante de potássio cairá para 60 milhões de toneladas a 65 milhões de toneladas em 2022. Demanda: o protecionismo comercial global começou a se espalhar, e mais de 20 países como Índia e Argentina implementaram restrições à exportação de grãos um após o outro. Os Estados Unidos, o Brasil e a União Europeia continuam a aumentar a conversão de alimentos em combustível. A escassez e o aumento dos preços dos alimentos levaram os países a começar a produzir seus próprios alimentos, impulsionando a demanda por fertilizantes químicos. Estima-se que haverá uma escassez global de cloreto de potássio de 8/7 milhões de toneladas em 20222023.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa atinja receita de RMB 31,84/32,39/33,88 bilhões de 2022 a 2024, com aumento homólogo de 115,46%/1,72%/4,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 14,958/15,357/15,734 bilhões de yuans, um aumento anual de 234%/2,67%/2,45%, correspondendo a EPS de 2,75/2,83/2,90 yuan / ação e PE de 11,05/10,76/10,50 vezes. Atualmente, a avaliação das empresas de lítio da China em 2023 está na faixa de 7-25 vezes. Considerando que a empresa é líder do fertilizante de potassa e sal de lítio da China, é dada uma faixa de avaliação de 12-16 vezes em 2023, e a faixa de preço de ação correspondente é de 33,96-45,28 yuan / ação. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Dica de risco: a expansão da produção é menor do que o esperado, o preço do lítio flutua acentuadamente, a demanda a jusante é menor do que o esperado e as mudanças da política macroeconômica.
