\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 66 Anker Innovations Technology Co.Ltd(300866) )
Os fatores negativos externos melhoraram, a categoria de carregamento foi renovada por muito tempo, a nova categoria acumulou muito e a classificação “comprar” foi mantida
Em 2021, choques externos como a valorização do RMB, o aumento das taxas de frete marítimo e a imposição de tarifas exercem pressão significativa sobre o desempenho global da empresa. No momento atual, os fatores negativos externos estão melhorando gradualmente, e a flexibilidade geral de desempenho é grande. O RMB entra no ciclo de depreciação ou traz ganhos cambiais, melhora a margem de lucro bruto da receita da empresa e traz flexibilidade de desempenho devido à queda esperada nas taxas de frete marítimo. Além disso, o mercado está preocupado com o impacto do declínio da demanda no exterior na empresa. Acreditamos que o impacto do declínio da demanda na categoria de cobrança e na categoria de segurança inteligente é relativamente pequeno. A demanda por viagens no exterior recuperou rapidamente ou levou o crescimento da categoria de cobrança a exceder as expectativas do mercado. Aumentamos nossa previsão de lucro e estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa mãe em 20222024 seria de RMB 1,255/15,65/1,957 bilhão (o valor original era RMB 1,186/15,66/1,867 bilhão), e o EPS correspondente seria de RMB 3,09/3,85/4,82, O preço atual da ação correspondente ao PE é de 20,4/16,4/13,1 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Retomação em 2021: pressão de desempenho de curto prazo causada por múltiplos impactos como valorização do RMB e aumento da taxa de frete marítimo
Olhando para 2021, por um lado, a valorização do RMB causou a perda cambial de ativos líquidos em moeda estrangeira, por outro lado, assumindo que os custos operacionais permaneçam inalterados, a receita em moeda estrangeira diminuirá quando liquidada em RMB, o que afetará o crescimento da receita da empresa e o desempenho de sua margem de lucro bruta. Depois de restaurar a taxa de câmbio histórica e excluir o impacto da valorização do RMB, estimamos que a valorização do RMB reduzirá a receita em cerca de 700 milhões de yuans em 2021, e a margem de lucro bruto real (incluindo o primeiro frete de viagem) será de cerca de 39,26% (-0,01pct).A margem de lucro bruto da empresa ainda aumentará sob o alto custo de 2022q1, e o preço médio estimado será de +12% ano a ano, que é a principal contribuição.
Olhando para a frente para 2022: a melhoria dos fatores negativos trará flexibilidade de desempenho, e a categoria de cobrança principal pode crescer mais rápido do que a expectativa do mercado
No momento atual: (1) a depreciação de RMB pode se tornar o tema principal em 2022. Sob o ciclo de depreciação, a expectativa neutra é que os ativos líquidos em moeda estrangeira da empresa trarão cerca de RMB 100 milhões em ganhos cambiais. (2) De acordo com o índice de taxa de frete CCFI, se a tendência da taxa de frete continuar o desempenho atual, o custo de transporte da empresa deve inaugurar um ponto de inflexão em 2022q4. De acordo com a análise de sensibilidade, se a empresa mantiver um aumento de 10% no preço médio, a margem de lucro bruto será marginalmente melhorada em 2022q2, e a margem de lucro bruto será significativamente melhorada em 2022. Em 2022, a empresa se concentra no crescimento do lucro, e espera-se que o preço médio da empresa seja significativamente aumentado sob medidas como aceleração das iterações de atualização de produtos. Em vista da preocupação do mercado sobre o declínio da demanda no exterior, acreditamos que a empresa é relativamente menos afetada. Atualmente, a demanda de viagens no exterior está se recuperando rapidamente, e a categoria de carregamento principal pode crescer mais rápido do que as expectativas do mercado. Os produtos de segurança inteligentes estão em demanda rígida. Atualmente, Meiya ainda mantém um crescimento constante. Layout multiponto de novas categorias de produtos, investimento em I & D ou resultados graduais.
Dica de risco: a demanda de viagens no exterior diminui; O crescimento de novas categorias é inferior ao esperado; Reembolso da taxa de frete marítimo, etc.
