\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 967 Guangzhou Grg Metrology&Test Co.Ltd(002967) )
A ressonância de distúrbios afeta o desempenho a curto prazo e é otimista em relação ao reparo subsequente
A receita operacional da empresa aumentou de RMB 153milhões em 2012 para RMB 2,25 bilhões em 2021, e o CAGR nos nove anos de 2012 a 2021 atingiu 34,6%, com excelente crescimento de desempenho global. Afetado pela situação epidêmica, ajuste de políticas downstream de algumas indústrias, custo de depreciação causado pela expansão precoce do laboratório e outros fatores, o desempenho do lado do lucro da empresa em 2021 e 2022 T1 foi temporariamente arrastado para baixo.
A margem downstream dos negócios tradicionais é boa, que ainda é o principal ponto de contribuição de desempenho
Guangzhou Grg Metrology&Test Co.Ltd(002967) s começou a partir do negócio de medição e gradualmente expandiu para o serviço de medição e teste one-stop. Os campos de teste tradicionais da empresa incluem confiabilidade e teste ambiental e negócios de compatibilidade eletromagnética, e os principais campos downstream são indústria militar, automóvel, comunicação, aviação e outros campos; A contínua alta prosperidade da indústria militar deve trazer um grande número de necessidades de testes. A empresa tem muitas vantagens, tais como qualificação, capital, clientes e serviços abrangentes; A pesquisa e o desenvolvimento de novos modelos na indústria automotiva continua gerando a demanda por testes incrementais, com capacidade laboratorial voltada para o futuro e layout técnico; Espera-se que o desenvolvimento vigoroso do setor da aviação civil e as reservas no setor de 5g na fase inicial abram ainda mais o espaço de demanda. Espera-se que os setores EMC, confiabilidade e meio ambiente continuem a ser os principais pontos de contribuição para o crescimento do desempenho da empresa no futuro. A empresa na área de proteção ambiental e alimentos ainda está em fase de ajuste periódico da estrutura do cliente, e ainda há alguma pressão no segmento de custos, espera-se que seja rentável após a expansão do negócio estar gradualmente madura.
Os lucros são liberados gradualmente, e espera-se que a roe recupere
Em comparação com os testes químicos, os testes físicos têm um atributo mais óbvio de ativos pesados, maiores barreiras técnicas e de concorrência de equipamentos e maiores requisitos para a capacidade do pessoal técnico. Com a prosperidade marginal das indústrias downstream e o aumento contínuo da demanda, a empresa tem espaço para melhorar sua produção de ativos fixos unitários e valor de produção per capita, e espera-se manter uma alta margem de lucro bruto. Ao mesmo tempo, a empresa implementa a superposição estratégica dos principais clientes e os objetivos de controle de custos, que são divididos e implementados camada por camada. À medida que a demanda aumenta, a escala é gradualmente refletida, o que ajuda a reduzir a pressão no lado do custo, e a ova global deve se recuperar.
Previsão de lucros
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 2,78 bilhões de yuans, 3,49 bilhões de yuans e 4,42 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 255milhões de yuans, 338 milhões de yuans e 429 milhões de yuans respectivamente, correspondendo à atual relação dinâmica P / E de 41 vezes, 31 vezes e 24 vezes respectivamente. Manter a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco
Risco de alteração da política; O padrão de concorrência industrial intensifica os riscos; Risco de declínio da credibilidade da marca; A expansão do cliente empresarial é menor do que o risco esperado; A recuperação da situação epidêmica não foi como esperado.
