\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 050 Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) )
Vista central
Os principais produtos da empresa são Microsystems de onda milimétrica, e os produtos no campo da orientação de precisão contribuem com a maior parte de sua receita. Os microssistemas de onda milimétrica têm as características de alta integração, tamanho pequeno, grande potência de saída, alta confiabilidade e varredura rápida de feixe. Eles são os componentes principais de equipamentos de informação relacionados. Eles são amplamente utilizados em radar, comunicação e outros campos, e podem efetivamente melhorar o desempenho do equipamento. A principal receita comercial da empresa provém principalmente de produtos no campo da orientação de precisão. Em 2021, a receita operacional de produtos de orientação de precisão foi de 717 milhões de yuans, um aumento anual de 126,58%, representando 97,61% da receita.
Ao longo dos anos, tem se concentrado em melhorar sua força técnica, e seus clientes downstream têm boa estabilidade. A matriz em fase ativa de onda milimétrica é uma das tecnologias de ponta no campo atual da comunicação. Sua tecnologia é complexa e a engenharia é difícil. Após mais de dez anos de investimento contínuo e pesquisa técnica, a empresa tornou-se uma das poucas empresas na China que pode fornecer soluções globais e serviços de fabricação de produtos para microssistemas de matriz em fase ativa de onda milimétrica. Os principais clientes da empresa são institutos de pesquisa científica e unidades gerais sob o grupo da indústria militar.A empresa ganhou o reconhecimento elevado dos clientes com produtos de alta qualidade e serviços all-round. Para um único modelo de produto, o ciclo de geração é basicamente mais de 10 anos. É muito difícil ajustar o sistema de cadeia de suprimentos dos produtos sobrepostos e finalizados, e a empresa tem boa aderência com clientes downstream.
O desempenho da empresa melhorou muito com a finalização e produção em lote de produtos de orientação de precisão. O desempenho da empresa melhorou significativamente desde 2019, principalmente devido ao carregamento de trens em larga escala após a finalização de produtos de orientação de precisão. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 751 milhões, um aumento homólogo de 114,90%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 202milhões, um aumento homólogo de 66,33%. A margem bruta de lucro da empresa foi de 42,39%, uma diminuição homóloga de 14,31% ou afetada pela intensificação da concorrência no mercado, iteração e atualização de tecnologia, aumento do preço da matéria-prima e aquisição de projetos em larga escala. A taxa de despesa da empresa no período foi de 12,38%, diminuição homóloga de 4,09pct. Dos quais, as despesas de I & D da empresa são 0 3,3 bilhões de yuans, um aumento de 58,24% em relação ao ano anterior. 2022q1: a empresa alcançou receita operacional de RMB 225 milhões, uma diminuição homóloga de 17,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 107 milhões de yuans, um aumento anual de 35,12%. A margem de lucro bruto global da empresa foi de 48,06%, com um aumento homólogo de 4,27%. A taxa de despesa no período foi de 6,32%, com aumento homólogo de 0,48pct. Atualmente, a empresa tem vários produtos de orientação de precisão em pesquisa, um dos quais deve ser finalizado este ano. Com a finalização e produção em lote dos projetos em pesquisa, espera-se que o desempenho da empresa continue mantendo o crescimento de alta velocidade.
Estoques e passivos contratuais aumentaram significativamente, e novas grandes encomendas foram assinadas. Em 2021, o estoque da empresa foi de RMB 571 milhões, com aumento homólogo de 84,12%; O passivo contratual ascendeu a 130 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 292,90%. Em fevereiro de 2022, a empresa anunciou que havia assinado dois novos contratos de pedido para um determinado produto de suporte, totalizando 2,407 bilhões de yuans, o que fornecerá suporte para o crescimento futuro do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa é uma das poucas empresas na China que pode produzir microssistemas ativos de controle de fase de onda milimétrica.Os projetos que foram finalizados e produzidos em massa têm seguido a pesquisa com os usuários por mais de dez anos, e os usuários têm boa aderência. Com a aceleração da informatização da defesa nacional, espera-se que os produtos finalizados da empresa sejam produzidos em massa. Atualmente, a empresa possui vários projetos de pesquisa, que devem fornecer forte suporte para o crescimento futuro do desempenho após a finalização. Nós prevemos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 285 milhões de yuans, 383 milhões de yuans e 505milhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente será 32,6, 24,2 e 18,4 respectivamente. Pela primeira vez, é classificado como “excesso de peso”.
Dicas de risco: o progresso no desenvolvimento de novos projetos diminuiu e o ritmo de entrega de produtos militares diminuiu.
