\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 95 Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) )
Principais pontos de investimento:
Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) 2021, a receita operacional foi de cerca de 1,224 bilhões de yuans, um aumento de 41,68% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 370 milhões de yuans, um aumento anual de 55,44%; O lucro básico por ação foi de 1,10 yuan, um aumento anual de 54,97%. Propõe-se distribuir um bônus em dinheiro de 2,3 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, recusar-se a dar ações bônus e aumentar 5 ações para cada 10 ações para todos os acionistas com reserva de capital.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou um lucro operacional total de 370 milhões, um aumento de 42,2% em relação ao ano anterior; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 90,334 milhões, um aumento homólogo de 20,4%; O lucro por ação foi de 0,27 yuan.
Beneficiando do rápido desenvolvimento das indústrias aeroespacial e de semicondutores, a empresa alcançou rápido crescimento no negócio de materiais e produtos de vidro de quartzo
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,224 bilhões de yuans, um aumento de 41,68% sobre o mesmo período do ano passado, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 370 milhões de yuans, um aumento de 55,44% sobre o mesmo período do ano passado, em linha com as expectativas.
Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 20,4%, significativamente inferior ao principal lucro operacional em 42,2%, principalmente devido à mudança da estrutura de produto da empresa e ao grande declínio homólogo da margem de lucro bruta; Em segundo lugar, melhorar o mecanismo de incentivo a longo prazo da empresa e implementar o terceiro incentivo acionário. No primeiro trimestre de 2022, as despesas de investimento em P&D e amortização de ações restritas da empresa aumentaram cerca de RMB 38milhões em relação ao mesmo período do ano passado, arrastando significativamente para baixo o crescimento do lucro líquido.
A empresa aproveita a oportunidade de desenvolvimento rápido do mercado de semicondutores, desenvolve ativamente o mercado, melhora continuamente a participação de mercado e aumenta continuamente as especificações de certificação. Em 2021, a receita da empresa de materiais e produtos de quartzo para semicondutores aumentou 29% em relação ao mesmo período do ano anterior.
No campo aeroespacial, o rápido desenvolvimento da indústria aeroespacial nacional impulsionou o rápido crescimento da demanda por fibra de vidro de quartzo.
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 921 milhões de yuans para materiais de vidro de quartzo, um aumento anual de 39,57%, representando 75,25% da receita operacional principal; A receita operacional de produtos de vidro de quartzo atingiu 238 milhões, um aumento homólogo de 33,96%, representando 19,44% da receita operacional principal; Outros negócios incluíram principalmente a receita de desenvolvimento tecnológico e serviços de testes experimentais, obtendo uma receita operacional de 55 milhões, com um aumento homólogo de 193,06%. Material de vidro de quartzo é o principal negócio da empresa.
Em 2021, a empresa produziu 219188 toneladas de materiais de vidro de quartzo, um aumento homólogo de 72,79%, e vendeu 208946 toneladas de materiais de vidro de quartzo, um aumento homólogo de 68,29%.
Em 2021, o preço por tonelada de materiais de vidro de quartzo foi de 440800 yuan / ton, uma diminuição anual de 90700 yuan / ton (531500 yuan / ton).
A margem de lucro bruto da empresa diminuiu ligeiramente, a rentabilidade foi forte e continuou a melhorar constantemente
A margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 50,79%, uma diminuição anual de cerca de 1,28% e a margem de lucro bruto da empresa em 2022q1 diminuiu ainda mais 46,67%. As principais razões são as seguintes: primeiro, a margem de lucro bruto da tecnologia Zhongyi é muito menor do que a da empresa como um todo, o que afeta a margem de lucro bruto geral da empresa após a consolidação; Em segundo lugar, o preço de matérias-primas como areia de quartzo e tetracloreto de silício e energia elétrica aumentou, o que também teve um certo impacto na margem de lucro bruta da empresa; Terceiro, o lado da despesa também tem um certo impacto na margem de lucro bruto. O custo de amortização do incentivo patrimonial do pessoal de produção da empresa é proporcional ao custo de produção. Atualmente, a empresa está no período de alta velocidade de investimento de ativos, e mais novas depreciações de ativos fixos também afetam a margem de lucro bruto.
Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 30,71%, com um aumento homólogo de 2,98pct. A principal razão é que o efeito de escala é óbvio, várias taxas de despesa são reduzidas, especialmente as despesas financeiras são muito reduzidas, o que engrossa o lucro líquido da empresa.
Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 16,28%, com um aumento homólogo de 4,22%. A rentabilidade da empresa aumentou constantemente.
Em 2021, a entrada líquida de caixa operacional da empresa foi de 294 milhões, com um aumento homólogo de 55,67%, basicamente alinhado com o crescimento e o valor do lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
Em 2021, o estoque da empresa era de 324 milhões, com um aumento homólogo de 62,47%, indicando que a empresa tem forte demanda e boas encomendas, e a empresa está ativamente preparando mercadorias para produção.
Com o rápido crescimento da demanda aeroespacial, os semicondutores continuam a romper e criar a segunda curva de crescimento da empresa
No campo aeroespacial, a empresa é um dos poucos fabricantes do mundo com capacidade de produção em massa de fibra de vidro de quartzo. É o principal fornecedor de fibra de vidro de quartzo no campo aeroespacial da China. Tem uma cadeia industrial completa de materiais de fibra de vidro de quartzo, tecelagem tridimensional e materiais compósitos. Além da produção de produtos de série de material de fibra de vidro de quartzo, como algodão de vidro de quartzo, fio de fibra de vidro de quartzo, pano de fibra de vidro de quartzo, manga de fibra de vidro de quartzo, a empresa também tem a capacidade de produção de 2.5D e 3D tecido, tecido, costurado e agulhado peças pré-fabricadas, e desenvolveu com sucesso produtos de material composto, como peças estruturais de material composto com função de isolamento térmico e produtos de material composto com função de isolamento especial, A empresa mudou gradualmente de um material de fibra de vidro de quartzo puro para um fornecedor de peças estruturais compostas de fibra de vidro de quartzo e estendeu-se para baixo para as peças estruturais compostas aeroespaciais a jusante.
No campo de semicondutores, a empresa é a primeira empresa de material de vidro de quartzo na China que passou a certificação de três principais fabricantes internacionais de equipamentos originais de semicondutores da Tokyo Electronics Co., Ltd. (TEL), lamresearch e empresa de materiais aplicados (Amat) e Hitachi empresa de alta tecnologia, representando mais de 10% do mercado de materiais de quartzo para semicondutores. O processamento de dispositivos de vidro de quartzo da subsidiária Shanghai Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) shichuang Technology Co. A empresa desenvolveu e produziu substratos fotomáscaras de geração G8.5 exclusivamente na China, quebrando o monopólio estrangeiro de longa data. Hefei óptica micro Optoelectronics Technology Co., Ltd. concluiu a construção da planta principal e está envolvida no negócio de acabamento de substratos fotomáscaras, fornecendo suporte para a localização de placas fotomáscaras TFT-LCD e IC.
O material de fibra de vidro de quartzo aeroespacial é o principal negócio da empresa e o primeiro ponto de crescimento.Beneficiando do crescimento da demanda aeroespacial, a demanda por material de vidro de quartzo aeroespacial aumentou rapidamente, garantindo o crescimento básico do mercado da empresa.
A empresa implantou e expandiu ativamente materiais de quartzo semicondutor, e gradualmente fez boas conquistas. Os modelos de produtos e especificações da empresa que entra no campo de semicondutores continuam a expandir. No futuro, o negócio de semicondutores deve se tornar a segunda curva de crescimento da empresa.
Aumentar continuamente a escala, e a elevação e colocação em produção de projetos de vidro de quartzo aeroespacial e semicondutor podem ser continuamente promovidos
A empresa aumentou seu investimento e concluiu a construção de projetos investidos com recursos arrecadados em 2021. No final do primeiro trimestre de 2022, Xangai Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) stoneventure tinha realizado duas rodadas de aumento de capital superior a RMB 500 milhões. Através da construção do projeto, a empresa garantiu a capacidade de produção de todos os tipos de materiais de quartzo, e a construção de planta de acabamento de substrato de fotomáscara e planta de processamento de dispositivo de quartzo semicondutor está sendo acelerada. A capacidade de produção de fibra de quartzo foi expandida ainda mais para atender à demanda do mercado. A construção da cadeia industrial de fibra de quartzo, tecelagem tridimensional e materiais compósitos foi concluída, e um total de 5 projetos de materiais compósitos foram desenvolvidos com sucesso.
Em 2021, a empresa também concluiu a aquisição da tecnologia Zhongyi. Os principais produtos da tecnologia Zhongyi incluem pano de fibra de vidro eletrônico, pano de fibra de vidro de alta resistência, pano de fibra de carbono, pano de fibra de grafeno, pano de fibra de quartzo, etc. os produtos downstream são usados principalmente na prevenção de incêndios, isolamento térmico, eletrônica, aeroespacial e outros campos. Após a aquisição, ambas as partes podem usar suas respectivas vantagens para integrar recursos, expandir rapidamente Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) layout de produtos de fibra de quartzo existente e melhorar a competitividade da empresa no campo do processamento profundo de fibra de quartzo.
Previsão e avaliação dos lucros
Considerando que I: a empresa é um dos poucos fabricantes com capacidade de produção em massa de fibra de vidro de quartzo no mundo, e é o principal fornecedor de fibra de vidro de quartzo no campo aeroespacial da China.Seus produtos estão se expandindo de materiais de fibra de vidro de quartzo para peças estruturais compostas de vidro de quartzo, beneficiando do crescimento sustentável e rápido da demanda aeroespacial; 2: A empresa é a primeira na China a passar a certificação de três fabricantes internacionais de equipamentos originais de semicondutores, e o negócio de material de quartzo semicondutor continua a expandir mais produtos e campos. Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 1,64 bilhão, 2,158 bilhões e 2,694 bilhões respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 499 milhões, 667 milhões e 855 milhões respectivamente, e o PE correspondente será de 37,75x, 28,26x e 22,04x respectivamente, que será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1: A demanda aeroespacial é menor do que o esperado; 2: O preço da areia de quartzo de alta pureza da matéria-prima continua a subir; 3: O progresso da capacidade do investimento de capital angariado é inferior ao esperado; 4: A concorrência industrial intensifica-se e a quota de mercado diminui.
