\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
Eventos
Evento: em 6 de junho, a Casa Branca anunciou oficialmente que os Estados Unidos concederiam 24 meses de isenção tarifária para Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) componentes comprados do Camboja, Malásia, Tailândia e Vietnã.
Análise empresarial
As botas estão no chão, e o negócio fotovoltaico tem um valor de mercado de mais de 6 bilhões de yuans para reparar.
O setor fotovoltaico da empresa está envolvido principalmente na operação de células, módulos e usinas fotovoltaicas. A base de produção e a central elétrica estão localizadas no Vietnã, e os produtos componentes são vendidos basicamente para os Estados Unidos, distribuídos principalmente. A capacidade atual é de 700MW e está previsto aumentar a capacidade para 1GW. Os níveis de produção, vendas e lucro dos componentes flutuaram ao longo dos anos. O lucro da usina é relativamente estável, e o lucro permanece em cerca de 50 milhões.
Em 21, devido à influência do preço do material de silício e do frete marítimo, o volume de remessa do módulo foi de 246mw, o que foi uma grande lacuna em comparação com a meta de 800MW. O frete marítimo do Q1 foi transferido para a jusante. Q1 enviou 358mw, com um lucro de RMB 52milhões e um lucro líquido de RMB 0,15 por watt; O lucro da central elétrica é de cerca de 15 milhões de yuans, e o lucro total do setor fotovoltaico é de cerca de 67 milhões de yuans. Espera-se que o volume anual de vendas seja de 1GW.
A lista de respondentes obrigatórios na pesquisa anti evasão divulgada pelos Estados Unidos na fase inicial inclui a bovert, uma subsidiária vietnamita da bovert, que levantou preocupações sobre tarifas sobre produtos fotovoltaicos exportados do Sudeste Asiático para os Estados Unidos. No momento atual, a isenção tarifária foi implementada. Considerando a atual forte demanda no mercado norte-americano e o contínuo aumento dos preços, o desempenho anual da empresa de produtos fotovoltaicos é mais certo. Considerando o ciclo de pedidos da empresa, a elasticidade de lucro do negócio de componentes no segundo semestre do ano será mais óbvia.
Estima-se que o lucro anual dos componentes seja de cerca de 150 milhões de yuans, e a contribuição da central de energia é de cerca de 50 milhões de yuans. Consulte a avaliação de 30 vezes para o negócio de componentes e 20 vezes para a central elétrica dada por empresas estrangeiras.
O negócio de processamento de cobre deve aumentar tanto em volume quanto em lucro
O projeto especial da tira da liga de 50000 toneladas da empresa pode realizar o fornecimento do lote no campo da eletrônica automotiva após a certificação ser concluída dentro de 22 anos, e a taxa de processamento será significativamente maior do que aquela no campo tradicional. Espera-se alcançar um lucro de cerca de RMB 400milhões-500milhões em 22 anos, com uma avaliação de 20 vezes, correspondendo a um valor de mercado de quase RMB 10bilhões.
O valor de mercado atual de RMB 12,2 bilhões não reflete plenamente o desempenho do setor fotovoltaico. Após a implementação da isenção tarifária, o desempenho do setor fotovoltaico da empresa é mais certo, e há espaço para reparo ao valor de mercado de RMB 160.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 580790/900milhões, um aumento homólogo de +87,7%/+35,0%/+14,5%, e o EPS será de RMB 0,74/1,00/1,14, correspondendo a pe21/16/14 vezes. Manter uma classificação de “compra”.
Aviso de risco
A expansão da produção é menor do que o esperado, as vendas a jusante são menores do que o esperado, flutuações dos preços do cobre, levantamento de ações restritas, flutuações cambiais, etc.
