\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 965 Lucky Harvest Co.Ltd(002965) )
[assuntos]
No dia 2 de junho, Lucky Harvest Co.Ltd(002965) doravante referida como “a empresa” recebeu a notificação de vencer a licitação para o projeto do cliente relacionado ao negócio fotovoltaico inteligente (de acordo com o contrato de confidencialidade com o cliente, o nome específico do cliente não pode ser divulgado), confirmando que a empresa é fornecedora de produtos de inversor fotovoltaico no projeto de energia digital distribuída.
[comentários]
Os clientes são de alta qualidade, e o negócio começa a entrar no período de colheita. Recentemente, a empresa recebeu um aviso vencedor de licitação para o projeto de produtos de inversor fotovoltaico no valor de 300 milhões de yuans. No setor de negócios de armazenamento de energia e fotovoltaica, a empresa tem clientes bem conhecidos nas indústrias como Huawei, xinnen’an e enfaseenergy. Com o rápido crescimento da indústria, acreditamos que a empresa deve manter uma tendência de crescimento de alta velocidade no armazenamento de energia e negócios fotovoltaicos. Ao mesmo tempo, a empresa recebeu 14 cartas de intenção para projetos de ponto fixo de clientes relacionados a baterias de energia de janeiro a março de 2022. O ciclo de vida do projeto é esperado para ser de 2-8 anos, e o valor da transação do projeto é esperado para ser de 3-3,5 bilhões de yuans. Os principais produtos de fornecimento incluem placas laterais, suportes, placas de resfriamento líquido, caixas, bandejas, placas de cobertura, etc. a empresa tem clientes de alta qualidade Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . De acordo com os pontos fixos do projeto divulgados pela empresa, acreditamos que o negócio da empresa deve entrar no período de colheita deste ano.
Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa caiu acentuadamente em 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de RMB 2,371 bilhões, um aumento homólogo de 28,89%, principalmente devido ao crescimento em larga escala de novas peças estruturais metálicas automotivas de energia e outros negócios; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 64 milhões de yuans, uma diminuição anual de 60,34%, principalmente devido ao declínio acentuado na margem de lucro bruto dos produtos devido ao aumento do preço das matérias-primas. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de apenas 16,45%, uma diminuição homóloga de 4,95%, o nível mais baixo da última década. Desde o primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto e o nível de lucro líquido da empresa melhoraram gradualmente mês a mês. Em 2022q1, a receita operacional foi de RMB 752 milhões, com um aumento homólogo de 54,41% e um decréscimo mensal de 6,23%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 34milhões de yuans, um aumento anual de 9,68% e um aumento mensal de 277,78%; A margem de lucro bruta foi de 16,48%, diminuição homóloga de 2,09pct e aumento mensal de 1,53pct.
A China é um fornecedor de alta qualidade de peças estruturais metálicas automotivas e um novo cliente de energia rápido e em grande escala. Fundada em 2004, a empresa está envolvida principalmente na P&D, produção e vendas de peças estruturais metálicas e matrizes de estampagem de precisão, das quais o negócio automotivo representou 67,86% da receita operacional em 2021. Por produto, o novo negócio de veículos energéticos e produtos metálicos são as principais fontes de contribuição para o crescimento do negócio da empresa em 2021. Em 2021, o negócio de produtos metálicos da empresa realizou uma receita operacional de 311 milhões de yuans, um aumento anual de 60,31%; O novo negócio de estrutura metálica de automóveis de energia e moldes realizou uma receita operacional de 753 milhões de yuans, um aumento de 80,14% ano a ano; O novo negócio de estrutura metálica e moldes de bateria de energia elétrica é listado separadamente no relatório anual de 2021, com uma receita operacional de RMB 156milhões. Em 2021, os novos clientes de veículos de energia da empresa aumentaram rapidamente, e a proporção de receita de negócios de veículos de energia novos atingiu 38,32%, um aumento de 15,59% ano a ano.
Em 2022, espera-se que a receita continue a crescer rapidamente e o lucro melhore significativamente. No lado da receita, a empresa está profundamente ligada a clientes de alta qualidade, como gac-e’an e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) na estrutura metálica de novos veículos de energia e bateria de energia respectivamente. De janeiro a maio de 2022, o volume de vendas de gac-e’an foi de 76100, um aumento homólogo de 120,51%, e de janeiro a abril de 2022, o volume de carga de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . Além disso, a indústria de armazenamento de energia downstream da empresa também está em um período de rápida explosão. Portanto, acreditamos que a receita da empresa este ano deve continuar crescendo rapidamente com os principais clientes downstream. No lado do lucro, o lucro da empresa caiu acentuadamente no ano passado, que foi principalmente corroído pelo aumento do preço das matérias-primas. Do preço das chapas de aço laminadas a frio comumente usadas em automóveis, o preço mais recente caiu da alta de 6000 yuan / ton no ano passado para 5600 yuan / ton. A empresa adota o método custo mais preço com os fabricantes de veículos downstream. Este ano, o mecanismo de ajuste de preços foi aberto com os fabricantes de veículos. Acreditamos que a margem de lucro bruto e o nível de lucro da empresa devem ser significativamente melhorados este ano.
[sugestões de investimento]
A empresa é um fornecedor de alta qualidade de peças estruturais metálicas automotivas na China, e espera-se que siga a rápida explosão de novos clientes de energia a jusante. Ao mesmo tempo, a empresa abriu um mecanismo de ajuste de preços com fabricantes de veículos, e espera-se que a margem de lucro bruto e o nível de lucro sejam significativamente melhorados. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 38,5/49,97/6,036 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 237/3,86/482 milhões respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 1,55/2,51/3,14/ação, e o PE correspondente será de 18,29/11,24/9,00 vezes respectivamente. Considerando a rápida expansão do novo negócio de estrutura metálica de veículos de energia da empresa e estrutura metálica de bateria de energia, a empresa é classificada como “sobrepeso”.
[dicas de risco]
O volume de negócios de novos veículos de energia e estruturas metálicas de bateria de energia foi menor do que o esperado;
Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
