\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 063 Pylon Technologies Co.Ltd(688063) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa concentra-se na rota do ferro lítio e constrói um líder em armazenamento de energia doméstica. Desde a sua criação em 2009, a empresa se concentrou em produtos de armazenamento de energia de lítio de ferro, cobrindo vários cenários, como uso doméstico e rede elétrica, e tem um conjunto completo de capacidades independentes de produção e pesquisa de célula para sistema. Atualmente, a empresa está na posição de liderança no campo do armazenamento doméstico no exterior, beneficiando da explosão do armazenamento de energia doméstica no mercado europeu, e seu desempenho duplicou nos últimos anos.
Beneficiando do aumento contínuo dos preços da eletricidade dos residentes no exterior, a demanda doméstica explodiu. À medida que a proporção de energia renovável na geração de energia continua a aumentar, o custo da eletricidade para residentes no exterior continua a aumentar e a estabilidade do sistema de energia deteriora-se. Com o catalisador do conflito de curto prazo entre a Rússia e a Ucrânia, o preço da eletricidade dos residentes no exterior aumentou ainda mais. A fim de economizar o custo da eletricidade e garantir a estabilidade do uso de eletricidade, o modo de distribuição e armazenamento fotovoltaicos e auto-uso tornou-se popular, e a demanda por armazenamento de energia de famílias no exterior testemunhou rápido crescimento.
Temos estado profundamente envolvidos no mercado de armazenamento doméstico no exterior por muitos anos, e nossos produtos e canais estão liderando. A empresa dominou a tecnologia central de toda a cadeia industrial através de pesquisa e desenvolvimento independentes a longo prazo.Os produtos têm excelente desempenho abrangente e têm vantagens técnicas tais como alta segurança, longa vida útil e forte adaptabilidade. A certificação de qualificação é o limiar de entrada para a maioria dos mercados estrangeiros, tem as características de muitos links de teste e longo ciclo de certificação. A empresa é um dos fabricantes de armazenamento de energia mais totalmente qualificados na China, e espera-se que assuma a liderança na fase de explosão da indústria. Além disso, a empresa está profundamente envolvida no mercado externo por muitos anos, e estabeleceu uma profunda relação de cooperação com grandes integradores locais, tem uma boa reputação e canais de vantagens de recursos no exterior.
[sugestões de investimento]
Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 49,2/86,7/11,69 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 520/12,2/1,77 bilhões. De 2022 a 2024, os ganhos por ação foram respectivamente 3,34/7,87/11,41 yuan, correspondendo a 64/27/19 vezes de PE, que foi cautelosamente otimista e classificado como “excesso de peso”.
1. Principais pressupostos
Volume de remessas: esperamos que a utilização da capacidade da empresa permaneça alta no futuro. O volume de remessas de 2022 a 2024 será de 3,2/6,3/9,6gwh respectivamente, dos quais o volume de remessas de armazenamento de energia em grande escala em 2023 e 2024 será de 0,5gwh e 0,8gwh.
Rendibilidade: assumimos que o preço unitário da empresa aumentará 15% ano a ano em 2022; Desde o segundo trimestre, o dólar americano tem apreciado em relação ao RMB. As transações entre a empresa e clientes estrangeiros são liquidadas em dólares americanos. Supõe-se que o preço unitário q2-q4 da empresa aumentou em certa medida devido à depreciação do RMB.
2. Inovação
O mercado geralmente acredita que as barreiras ao armazenamento de energia doméstica são baixas, e o padrão deteriorar-se-á rapidamente após a adesão de mais concorrentes na indústria, afetando a rentabilidade das empresas. Acreditamos que os atributos dos produtos de armazenamento de energia doméstica são semelhantes aos eletrodomésticos, próximos aos consumidores finais, o lado da demanda é menos sensível ao custo e tem uma certa consciência da marca Pylon Technologies Co.Ltd(688063) .
3. Catálise potencial
1. A expansão da capacidade da empresa é acelerada, e a capacidade efetiva dobrará em 2022 e 2023;
2. As principais áreas de vendas da empresa são no exterior, e as moedas de liquidação são principalmente euro e dólar americano, que se espera beneficiar da apreciação do dólar americano;
3. À medida que o impacto da epidemia diminui gradualmente, os preços da empresa são conduzidos sem problemas, e espera-se ver a melhoria do lucro no segundo e terceiro trimestres.
[dicas de risco]
A libertação da capacidade é inferior ao esperado;
O impacto da guerra ucraniana russa diminuiu e a demanda de capacidade instalada das famílias europeias é menor do que o esperado;
Mais participantes entraram na indústria e o padrão de concorrência da indústria deteriorou-se.
