\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Evento: Recentemente, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) emitiu o expresso de produção e vendas em maio de 2022. A empresa alcançou um total de 192440 e 183061 veículos, com um aumento homólogo de 16,12% e 3,54%, respectivamente. Os comentários são os seguintes:
A produção da empresa aumentou significativamente em uma base mensal, e a eficiência de retornar ao trabalho é alta. De acordo com a previsão da Associação Automóvel da China, em maio de 2022, o volume de vendas da indústria automobilística deve chegar a 1,7665 milhão de unidades, com um aumento mensal de 49,59% e uma diminuição ano a ano de 17,06%. O impacto da epidemia foi controlado e o ritmo de retomada do trabalho e da produção na indústria automotiva acelerou em maio Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) em maio, a produção e as vendas aumentaram 49,6% e 47,3% mês a mês. Em maio, a produção e as vendas aumentaram 16,12% e 3,54% ano a ano. O desempenho ainda é melhor do que o da indústria. GAC auto (trumpchi, AEAN), GAC Toyota e GAC Honda sob o grupo mostraram alta eficiência de recuperação.
O setor independente teve um bom desempenho em maio, com um total de vendas de 50406 veículos em AIAN + trumpchi, um aumento de 46,3% em relação ao ano anterior: 1) GAC AIAN produziu e vendeu 22139 e 21056 veículos respectivamente, um aumento de 181,85% e 150,19% em relação ao ano anterior. De abril a maio de 2022, o volume de vendas da EA aumentou 87% em relação ao de abril a maio de 2021. Entre eles, o volume de vendas mensais dos principais modelos aios5 excedeu 10000. 2) Em maio, o motor GAC produziu e vendeu 33582 e 29350 veículos respectivamente, 71,49% e 12,76% ano a ano, respectivamente. De acordo com o site oficial da trumpchi, o fornecimento de chips da segunda geração gs8 está melhorando gradualmente.A produção do gs8 atingirá uma nova alta em maio, e o tempo de entrega da versão híbrida gs8 será encurtado de 4-4,5 meses para 2,5-3 meses após 1 de junho.
GAC Toyota continuou a ser forte, e GAC Honda melhorou significativamente em um mês em base mensal: 1) GAC Toyota alcançou produção e vendas de 86922 veículos e 83800 veículos em maio, um aumento de 25,55% e 19,68% ano a ano. Entre eles, 117237 modelos híbridos foram vendidos de janeiro a maio de 2022, com um aumento homólogo de 122,7%, e a proporção de modelos híbridos aumentou para 29,4%. De 2019 a 2021, foi de 10,6%, 12,2% e 22,0%, respectivamente, e a proporção de modelos híbridos continuou a aumentar. As vendas dos três modelos emblemáticos (Saina, Highlander e Camry) representaram 45,6% em maio e 43,8% em janeiro de maio, e as vendas dos três modelos emblemáticos representaram 39,5% em 2021. Acreditamos que, enquanto o volume de vendas de Guangfeng aumenta, a lucratividade deve aumentar ainda mais com o aumento da proporção de híbridos e os três modelos emblemáticos. 2) Em maio, a produção e as vendas da GAC Honda aumentaram 58,6% e 97,3% respectivamente em uma base mensal. A retomada do trabalho da GAC Honda foi significativamente mais rápida do que a da indústria. Desde o surto em Xangai, guangben foi muito afetado pelo desligamento de alguns fornecedores. Com o surto sob controle, guangben é esperado recuperar rapidamente.
Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) a eletrificação acelerou, e a proporção de veículos híbridos continuou a aumentar: os veículos economizadores de energia da empresa (veículos híbridos) produziram e venderam 41624, 37244 em maio, um aumento homólogo de 94,52% e 64,33%. A proporção de vendas de veículos híbridos (responsáveis pelas vendas de automóveis do grupo) aumentou para 20,3%. A proporção cumulativa de veículos híbridos de janeiro a maio de 2022 foi de 18,5%, e as vendas de veículos híbridos aumentaram 71,9% em relação ao ano anterior. A proporção de veículos híbridos do grupo de 2020 a 2021 foi de 10,2% e 13,9%, respectivamente. Isto é devido à promoção vigorosa do grupo GAC Toyota, GAC Honda e GAC motor para modelos híbridos, especialmente o motor GAC realizará o híbrido de todos os modelos em 2025. Acreditamos que o motor de combustão interna evoluirá para um modo híbrido nos próximos anos, enquanto o sistema híbrido tem altas barreiras técnicas e requer um longo tempo (pelo menos 10 anos) de acumulação de P & D Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) s layout no campo híbrido é esperado para permitir que a empresa ocupe uma vantagem na concorrência futura.
Previsão de lucros e classificação de investimento da empresa: a política de redução para metade do imposto de compra no segundo semestre do ano será implementada, e Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) também será beneficiado plenamente. O setor independente será listado no segundo semestre do ano, incluindo yingku (combustível e híbrido), substituição M8 (combustível e híbrido), Yingbao (versão de pista e versão híbrida) e ai’an y modificação; No segundo semestre do ano, o segmento de joint venture também listará os novos suvzrv, haoying, Binzhi e outros modelos de substituição da Honda. A médio e longo prazo, os setores independentes e joint venture da empresa definiram plenamente as principais tecnologias como eletrificação (eletricidade híbrida e pura) e inteligência. Continuamos otimistas quanto à tendência de médio e longo prazo de recuperação abrangente do setor independente da empresa e crescimento acelerado do setor de joint venture. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 12,03 bilhões, RMB 15,37 bilhões e RMB 18,43 bilhões, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 1,15, RMB 1,47 e RMB 1,76. De acordo com os preços de fechamento de a e h em 6 de junho de 2022, o PE das ações GAC A são 14, 11 e 9 vezes respectivamente, e o PE das ações GAC H são 6, 4 e 4 vezes respectivamente, mantendo a classificação “fortemente recomendada” das ações GAC A e GAC H.
Dicas de risco: a demanda do setor é lenta, os novos modelos da empresa são menores do que o esperado, o desenvolvimento de novos veículos de energia é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas sobe mais do que o esperado.
