\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 61 Sg Micro Corp(300661) )
Pingar um Ponto de Vista:
A empresa é uma empresa líder em chips analógicos na China, e ambos os produtos de gerenciamento de energia e cadeia de sinal estão fazendo esforços: desde sua criação, a empresa se concentrou na gestão de energia e design de produtos de cadeia de sinal de circuitos analógicos, desenvolveu e lançou uma série de produtos, como reguladores de tensão linear, amplificadores operacionais e interruptores analógicos.Em 2021, o número de números de itens disponíveis excedeu 3800. Além da comunicação, eletrônica de consumo, controle industrial, dispositivos médicos e outros cenários, a empresa também lançou muitos novos produtos em novos campos, como a Internet das coisas e dispositivos vestíveis nos últimos anos. Em 2021, a receita e o desempenho da empresa alcançaram rápido crescimento, a margem de lucro bruto geral também foi significativamente melhorada e a vantagem competitiva tornou-se mais proeminente. Em 2021, a receita da empresa atingiu 2,238 bilhões de yuans, um aumento de 87,07% ano a ano; O lucro líquido foi 699 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 142,21%; A margem de lucro bruta atingiu 55,50%, um aumento significativo de 6,77 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A vantagem competitiva da empresa reflete-se em três aspectos: 1) o número de números de itens disponíveis para fornecimento e venda está na posição de liderança entre as empresas locais, estabelecendo as bases para o crescimento contínuo da receita da empresa e expansão baseada em cenários; 2) A vantagem do talento é óbvia, a proporção de pessoal experiente do R & D é relativamente alta, e a velocidade de desenvolvimento de novos produtos está melhorando; 3) Ter boas relações de canal e aumentar a proporção de vendas de canal.
A faixa de chips analógicos está crescendo rapidamente, e o negócio de gerenciamento de energia e cadeia de sinais da empresa está se expandindo a alta velocidade: circuito analógico refere-se principalmente ao circuito integrado usado para gerar, amplificar e processar sinais analógicos na forma de funções contínuas (como som, luz, temperatura, etc.), que podem servir como a interface entre pessoas e equipamentos, e permitir que as pessoas interajam com equipamentos. É igualmente o dispositivo chave para realizar a economia de energia verde. A maior característica da indústria de circuitos analógicos é que é amplamente utilizada downstream e é onipresente em sistemas eletrônicos. Ao mesmo tempo, o ciclo de vida do circuito analógico é relativamente longo, e o preço do único produto é baixo, mas relativamente estável. Em 2021, a indústria global de circuitos analógicos tem uma forte demanda e a escala de mercado saltou. De acordo com dados da Icinsights, o mercado global de chips analógicos atingiu US $ 74,131 bilhões em 2021, com uma taxa de crescimento anual de mais de 30%. A empresa também se beneficiou do rápido crescimento da indústria e realizou constantemente a localização e substituição. Em 2021, ambas as categorias de produtos alcançaram rápido crescimento, e a margem de lucro bruto atingiu um nível alto. Entre eles, a receita de chips de gerenciamento de energia atingiu 1,529 bilhão de yuans, um aumento anual de 80,27%, representando 68,29% da receita total da empresa, e a margem de lucro bruto atingiu 53,03%; A receita de produtos da cadeia de sinal atingiu 709 milhões de yuans, um aumento anual de 103,38%, e a margem de lucro bruto atingiu 60,77%.
Espera-se que a demanda downstream continue a aumentar e as oportunidades de localização continuarão. Do ponto de vista da tendência, a indústria de circuitos analógicos ainda manterá um rápido impulso de crescimento em 2022, e espera-se que todas as categorias alcancem um crescimento positivo. De acordo com a previsão mais recente da icinsights, as vendas totais globais de ICs analógicos atingirão US $ 83,2 bilhões em 2022, com um aumento anual de cerca de 12%. Do downstream, as aplicações de comunicação e automotivo são os principais mercados. Entre eles, como o maior campo de aplicação de chips analógicos, o crescimento de telefones celulares de 5g e remessas de equipamentos relacionados é o principal ponto de crescimento no campo da comunicação. Espera-se que a receita neste campo atinja US $ 26,233 bilhões em 2022, um aumento homólogo de 14%. Do lado do produto, gerenciamento de energia, amplificadores e comparadores, conversão de sinal e outros campos também alcançarão crescimento constante e rápido. A empresa fez implantação nessas categorias de produtos ou pistas de corrida, e também há grandes oportunidades de localização.
Sugestão de investimento: a empresa é um fabricante líder de chips analógicos na China. Tem implantação abrangente de produtos nos dois principais setores de gerenciamento de energia e cadeia de sinal, e o número de produtos comercializáveis está na vanguarda na China. Ao mesmo tempo, a empresa está aumentando continuamente a construção da equipe de P & D, mantendo uma grande quantidade e alta proporção de investimento em P & D, e tem um grupo de pessoal experiente em P & D de chip analógico. No lado da demanda, o mercado de chips analógicos continuará seu rápido crescimento. As principais trilhas downstream, como indústria, assistência médica e eletrônica automotiva, crescerão rapidamente. O potencial de localização da eletrônica de consumo ainda é enorme. No lado da oferta, espera-se que o número de números de itens da empresa continue a crescer rapidamente, e o grau de garantia de vedação e capacidade de teste OEM também estará em um bom nível. Estimamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 4,32 yuan, 5,80 yuan e 7,56 yuan respectivamente, correspondendo a 67,9x, 50,6x e 38,8x PE em 6 de junho. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento sustentável e a posição de liderança da empresa no circuito de circuito analógico, e damos-lhe uma classificação “recomendada” pela primeira vez.
Dicas de risco: 1) o crescimento do mercado é menor do que o esperado. Atualmente, há grande pressão descendente sobre a macroeconomia, e a situação epidêmica ocorre repetidamente em muitos lugares. A demanda a jusante de semicondutores pode se recuperar menos do que o esperado, pressionando o crescimento da receita anual de negócios da empresa. 2) A concorrência no mercado intensifica-se. Embora a empresa seja uma empresa líder de chips analógicos na China, ela tem um longo caminho para alcançar gigantes internacionais em termos do número de produtos que podem ser vendidos e do nível técnico. Ao mesmo tempo, há muitos amigos no mercado chinês, e há riscos de intensificação da concorrência e declínio da margem bruta de lucro. 3) Risco de rotatividade de pessoal. Ao contrário dos circuitos digitais, os circuitos analógicos dependem fortemente de designers experientes. Nos últimos anos, as empresas de circuito analógico da China cresceram rapidamente, e há uma enorme lacuna de talento. Como uma importante empresa de chips analógicos na China, a empresa tem relativamente mais acúmulo de talentos e é um alvo potencial de “caça furtiva”.
