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1 Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) : biodiesel líder da China, liderando a tecnologia
A empresa é uma empresa de biodiesel com a maior escala de produção e comercialização e a operação contínua mais longa na China. Formou um layout industrial de “integração de energia de biomassa”, e seus principais produtos incluem 1) energia de biomassa: biodiesel; 2) Materiais químicos de base biológica. A partir de março de 2022, a empresa tem uma capacidade de produção de biodiesel de 400000 toneladas / ano e uma capacidade de produção de material de base biológica de 90000 toneladas / ano. A força de P & D da empresa é líder na indústria. Agora entrou na fase de liberação rápida da capacidade de produção. Desenvolver-se-á a alta velocidade com o objetivo de “alcançar a capacidade de produção de 750000 toneladas de biodiesel e 250000 toneladas de materiais de base biológica em 3 a 5 anos”.
2. Biodiesel: o volume de mercado e o preço na UE aumentaram simultaneamente e a oferta excede a procura
A cadeia industrial do “biodiesel” envolve principalmente 1) biodiesel à base de ésteres; 2) O biodiesel de hidrocarbonetos, também conhecido como “diesel renovável”, precisa de hidrogenação; 3) Bio querosene de aviação é um tipo de combustível de aviação sustentável (SAF). Espera-se que a indústria chinesa de biodiesel beneficie da crescente procura da UE por combustíveis conexos para cumprir a meta de redução de carbono a longo prazo. O negócio de biodiesel da empresa decolou com a demanda do mercado da UE e, desde 2015, entrou em um período de crescimento de alto desempenho, assumindo a liderança na partilha do dividendo da lacuna de oferta e demanda no mercado da UE. Após 2019, as políticas da UE em matéria de redução de carbono foram continuamente melhoradas, e o biodiesel entrou em uma faixa de longo prazo de aumento simultâneo de volume e preço. A China apresentou o objetivo de neutralidade de carbono em 2021. Desde 2022, políticas relevantes foram emitidas continuamente, e os negócios da empresa podem se beneficiar ainda mais do desenvolvimento do mercado chinês.
3. Biomateriais: a tendência geral de redução e substituição de carbono, com um mercado amplo
A implementação de políticas relevantes fora da China acelerou, e os requisitos de redução de carbono estão gradualmente se estendendo do campo da energia para o campo de fabricação: 1) os regulamentos da tarifa de carbono da UE foram repetidamente avançados, e o escopo foi estendido a uma variedade de produtos, como plásticos. Uma vez formalmente implementados, os custos de exportação dos fabricantes chineses podem ser grandemente afetados; 2) “Substituir matérias-primas químicas tradicionais” é um dos objetivos do “décimo quarto plano quinquenal” da China para a bioeconomia. Como substituto do diesel fóssil, o biodiesel tem o mesmo mercado alvo que o petróleo como combustível de energia e material químico. A empresa reservou uma variedade de produtos de matéria-prima química de base biológica com biodiesel como matéria-prima, incluindo 1) glicerina industrial: um subproduto da lenha, que é amplamente utilizado como intermediário químico; 2) Plastificante Bio éster: substituto para o plastificante à base de petróleo para a produção plástica; 3) Resina alquídica: usada na produção da pintura/revestimento para reduzir a emissão prejudicial do gás; 4) Álcool gordo natural: é a direção verde do desenvolvimento da indústria surfactante; 5) Bio à base de propilenoglicol: usado no campo da fibra de PTT da biomassa e cosméticos.
4. previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que de 2022 a 2024, a empresa alcançará uma receita de RMB 4,325 / 5,859 / 7,455 bilhões, um lucro líquido atribuível à mãe de RMB 483 / 6,48 / 813 milhões, correspondendo a eps4,03 / 5,40 / 6,77 yuan / ação, e um PE de 16,2 / 12,1 / 9,7x em 3 de junho de 2022. Estamos otimistas de que a empresa, como um produtor de biodiesel atualmente em operação e com a maior capacidade de produção alvo na China, lançará rapidamente sua nova capacidade de produção, e espera-se assumir a liderança na partilha dos dividendos trazidos pelo rápido aumento da demanda no contexto da redução global de carbono. Vamos dar à empresa uma meta de PE 17 vezes em 2023, com um preço alvo correspondente de 91,80 yuan, e uma classificação de “compra” pela primeira vez. Dica de risco: a implementação da política externa de redução de carbono da China não é como esperado; Alterações na aquisição de matérias-primas / negócio de exportação & flutuação de preços do biodiesel / fornecimento insuficiente de tecnologia central e reservas de pessoal de gestão / riscos de proteção ambiental e segurança da produção; O ritmo de liberação de capacidade é menor do que o esperado; O valor de mercado circulante da empresa é menos arriscado.
