\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 487 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
Empresa líder de cabos ópticos, comunicação e fornecedor de soluções de interconexão de energia. Hengtong é um dos primeiros lotes de empresas gigantes de fibra óptica e cabo em ascensão na China. A produção e vendas de fibra óptica e cabo estão entre os três principais na China por muitos anos. Após 30 anos de desenvolvimento, Hengtong formou quatro setores principais: comunicação óptica, energia marinha, comunicação marítima e rede inteligente, e construiu um fornecedor de soluções abrangentes para comunicação e interconexão de energia. Desde 2018, a tendência de baixa do ciclo de fibra óptica e cabos teve um grande impacto no desempenho da empresa. Sob a estratégia de operação global, com foco no layout das indústrias de comunicação e interconexão de energia na Europa, América do Sul, Ásia do Sul, Sudeste Asiático e outros países e regiões, a empresa estabeleceu 11 bases industriais no exterior, reforçou a cooperação com clientes estrangeiros mainstream e alcançou transferência de capacidade global e construção de rede de vendas. Nos últimos anos, a estrutura de receita foi otimizada ainda mais. Com a aquisição da Huawei ocean, o layout da comunicação oceânica e o investimento em Ocean Cables, o negócio oceânico cresceu rapidamente. Em 2021, o negócio oceânico da empresa aumentou 73,56% ano a ano, excedendo muito o crescimento geral da receita da empresa em 27,44%, e a proporção do lucro bruto aumentou rapidamente para 42,06%. Em 2021, beneficiando do crescimento da instalação de energia eólica offshore e do progresso constante da construção de redes inteligentes, a empresa fortaleceu ativamente o controle de custos de operação interna, realizou uma receita de RMB 41,271 bilhões, um aumento homólogo de 27,44%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,436 bilhão, um aumento homólogo de 35,28%, mostrando um ponto de inflexão de desempenho.
Alta prosperidade da energia eólica offshore, o primeiro escalão do negócio marítimo da empresa. Sob o pano de fundo da neutralidade de carbono, a instalação global de energia eólica offshore é rápida.Afetada pela corrida para a instalação em 2021, a escala de instalação de energia eólica offshore da China e a instalação cumulativa estão em primeiro lugar. Após a retirada do subsídio central, as províncias costeiras emitiram sucessivamente o 14º plano de cinco anos e regimes de subsídios transitórios. Desde o início do ano, a licitação e pré licitação de energia eólica offshore foram melhores do que o esperado, e a capacidade instalada cumulativa da energia eólica offshore da China deve dobrar até o final do 14º plano de cinco anos. O custo de investimento do cabo submarino no parque eólico offshore é de quase 10%. Estimamos que o mercado de cabo submarino deve chegar a 36bilhões de yuans em 2025. Além disso, o espaço total do mercado para construção de assentamento é grande. A empresa é uma das três primeiras empresas com 500kV e abaixo da tecnologia de junção de cabo submarino AC / DC. A fábrica de cabos submarinos está perto da província com grande capacidade instalada de energia eólica offshore, com vantagens regionais óbvias. A principal capacidade de produção está localizada no cais do rio Yangtze em Changshu, Jiangsu, e as bases de produção em Sheyang, Jiangsu e Jieyang, Guangdong são ativamente organizadas. Ao mesmo tempo, a empresa conta com 6 embarcações offshore e 2 equipamentos offshore com encaixes rochosos.A empresa continuará a colocar novas embarcações offshore em torno da instalação de turbinas eólicas de alto mar e de alto poder, formando uma cadeia industrial completa para a operação de parques eólicos offshore a partir da I & D e fabricação de cabos submarinos, transporte, estacas rochosas, estacas integradas, instalação de turbinas eólicas, colocação para a operação e manutenção de parques eólicos.
A prosperidade da comunicação óptica recuperou, e o desempenho do líder da integração de cabos de fibra de haste é mais flexível. Após quase três anos de ajuste no mercado, a capacidade de produção para trás na indústria de fibra óptica e cabos foi limpa. Do ponto de vista da licitação das operadoras chinesas, em 2021, o volume de compras centralizadas da China Mobile e o preço aumentaram ao mesmo tempo, a demanda aumentou 20% ano a ano e o preço aumentou mais de 50% ano a ano. O preço de aquisição centralizada da China Mobile de cabos ópticos tornou-se a palheta eólica da indústria. Impulsionada pela demanda por 5g, data center e FTTx na China, a demanda do mercado aumentará constantemente, e o mercado externo também se tornará um novo ponto de crescimento para os fabricantes chineses. Hengtong assumiu a liderança na licitação de cabos ópticos comuns das três principais operadoras, e sua participação vencedora de licitação da China Mobile aumentou constantemente. E. a quota de licitação de fibra óptica especial também está na vanguarda. A empresa integrou o layout de haste, fibra e cabo e desenvolveu uma nova geração de tecnologia de fabricação de haste óptica com silicone livre de cloro D4 como matéria-prima, quebrando o monopólio da tecnologia no exterior e otimizando a eficiência da produção e a estrutura de custos. Em 2022, a empresa entrará gradualmente no período de colheita para os projetos de módulo óptico de silício e cabo óptico do mar da paz, que são recentemente levantados e investidos pela empresa no estágio inicial.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de cabos ópticos da China, com foco no layout de negócios das duas áreas centrais de comunicação e interconexão de energia. O negócio marítimo da empresa está no primeiro escalão na China. A prosperidade da fibra óptica e do cabo óptico recuperou e o desempenho é flexível. Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 2,261 bilhões, RMB 2,915 bilhões e RMB 3,569 bilhões, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 0,96/1,23/1,51, correspondendo a PE de apenas 14x em 2022, e receberá uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: o risco de que a capacidade instalada de energia eólica offshore seja menor do que o esperado, a pressão de redução de custos da paridade de energia eólica offshore, o risco de flutuação do preço da matéria-prima upstream, o risco de que a demanda por fibra óptica e cabo óptico seja menor do que o esperado, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de que os dados da indústria e da empresa não sejam atualizados a tempo, e o risco sistêmico do mercado
