\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 033 Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) )
Principais pontos de investimento
Freio de trânsito ferroviário líder, cortado em fotovoltaica, grande tráfego e trilha de alto crescimento, e estabelece peças estruturais militares e de aviação
Como líder da lâmina de freio de carro a motor, a categoria é estendida em torno de tecnologia de materiais avançados, e o negócio de materiais compostos à base de carbono (fotovoltaica, grande transporte) abre um espaço de crescimento. De 2016 a 2021, a receita CAGR da empresa atingiu 7%. Em 2021, impulsionada por novos negócios, a empresa realizou um lucro líquido de 175milhões de yuans, um aumento anual de 53%; A taxa de juro líquida foi de 26,8%, um aumento homólogo de 0,3%.
Freio do trânsito ferroviário: afetado pela epidemia nos últimos três anos, ele se recuperará gradualmente no próximo ano. Estima-se que a taxa de crescimento da receita em 2023 seja de 18%
O negócio de freio de trânsito ferroviário da empresa representa 63% e a margem de lucro bruta é de 69%. Em 2022, o espaço de mercado das pastilhas de freio de trânsito ferroviário da China será de cerca de 1,4 bilhão de yuans, e estima-se que a participação de mercado da empresa será de cerca de 22%. Afetada pela epidemia e intensificada concorrência no mercado, a receita CAGR do negócio de freio de trânsito ferroviário da empresa nos últimos três anos é de -9%, e a margem de lucro bruta diminuiu, prevendo-se que a demanda se recupere gradualmente a partir de 2023.
Campo térmico fotovoltaico: o principal ponto de crescimento de 2021 a 2023. Estima-se que a receita CAGR nos próximos três anos seja de 101%
O negócio de campo quente fotovoltaico da empresa responde por 21% e sua margem de lucro bruta é de 60%. Com o desenvolvimento de wafers de silício de grande porte, o campo térmico de carbono de carbono acelerará para substituir o campo térmico de grafite. Em 2021, o espaço de mercado será de cerca de 3,1 bilhões de yuans, e o CAGR será de cerca de 14% de 2020 a 2025. Com as vantagens de baixo custo de energia, equipamentos de grande porte e corpos pré-fabricados auto-fabricados, a participação de mercado deve aumentar de 5% em 2021 para 25% em 2024, e a receita de três anos CAGR pode chegar a 101%.
Disco de freio cerâmico carbono automotivo: o principal ponto de crescimento de 2024 a 2025. Espera-se que a taxa de crescimento anual em 2024 seja de 200%
A empresa planeja levantar fundos para expandir a linha de produção de 150000 conjuntos de discos de freio de cerâmica de carbono por ano e entrar no grande mercado de freio de tráfego. Atualmente, a capacidade de produção doméstica de disco de freio cerâmico de carbono é escassa, e o espaço de mercado aumentará de 49000000 yuans em 2021 para 5,8 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composto de 86% em quatro anos. Espera-se que o negócio da empresa contribua com receita a partir de 2023, e a receita deve chegar a 360milhões de yuans em 2024, com um aumento anual de 200%.
O revestimento da garganta do míssil militar é gradualmente aumentado, e as peças da aviação abrem espaço
Durante o período do “14º plano quinquenal”, a tendência de munição real é reforçada, e espera-se que os produtos de revestimento de garganta de mísseis sejam rápidos e em grandes quantidades. A empresa planeja levantar fundos para construir uma linha de produção de revestimento de garganta de motor foguete. Esperamos que a receita de revestimento de garganta em 2023 e 2024 atinja 50 milhões de yuans e 100 milhões de yuans respectivamente. O negócio de peças de aviação da empresa representou 11% e sua margem de lucro bruta foi de 33%. Em 2020, o espaço de mercado das peças de aviação da China será de cerca de US $ 21 bilhões, e o CAGR será de 19% de 2021 a 2026. Estima-se que a receita deste negócio atinja CAGR 35% nos próximos três anos.
Previsão e avaliação dos lucros
O negócio tradicional da lâmina de freio da metalurgia do pó da empresa está firmemente na posição de liderança, e o negócio de compostos baseados em carbono e o negócio de fabricação de precisão de grandes peças estruturais da aviação abriram espaço de crescimento. Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 380 milhões/570 milhões/700 milhões, com um aumento homólogo de 119%/49%/23%, correspondendo a pe31/21/17 vezes. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Aviso de risco
Risco de deterioração do padrão de concorrência no campo térmico fotovoltaico, e progresso inferior ao esperado do disco de freio cerâmico de carbono automotivo e negócios da indústria militar
