\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 526 Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) )
A empresa é líder de produtos biológicos animais com imunização não obrigatória na China. Fundada em 2001, a empresa é líder em vacinas imunológicas não fortes para suínos e, de 2017 a 2020, ficou em primeiro lugar no mercado de produtos biológicos não fortes para suínos. Em 2021, a receita da empresa aumentou 30,8% para RMB 1,103 bilhão (dos quais a receita da vacina suína representou 95,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 27,5% para RMB 571 milhões. Liderando o setor em rentabilidade, a margem de lucro bruto/lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 é de 79,8%/50,3%. Em 2022q1, devido à fraca demanda por perdas profundas na indústria aquícola a jusante, a receita da empresa diminuiu 36,5% para RMB 203milhões, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 46,3% para RMB 90,77 milhões.
Indústria de vacinas veterinárias: a indústria está crescendo rapidamente, e existem amplas oportunidades para vacinas não obrigatórias de imunização. A tendência em larga escala da indústria de criação e o fortalecimento da conscientização da prevenção de epidemias na indústria apoiam o crescimento contínuo da indústria de proteção animal. Em 2020, as vendas do mercado de proteção animal da China atingiram 62,1 bilhões de yuans, dos quais as vendas de produtos biológicos veterinários aumentaram em 30,6% para 17,7 bilhões de yuans. Devido às barreiras relativamente altas à entrada, o CR10 de medicamentos crus veterinários atingiu 52,1% em 2020, com uma alta concentração. Do ponto de vista dos tipos de produto, a proporção de drogas brutas livres não obrigatórias aumentou constantemente, e os líderes da indústria com múltiplas vantagens em P & D, produção e vendas são mais propensos a crescer. De acordo com o desempenho dos ciclos anteriores, acreditamos que a elasticidade da procura das variedades de isenção não obrigatória na fase relativamente alta do boom é superior à das variedades de isenção obrigatória.
Contando com a Universidade Agrícola Central da China, a força de P & D estabeleceu a competitividade do produto, e muitos produtos ocupam o primeiro lugar na indústria. A empresa é apoiada pela Universidade Agrícola Central da China. O Sr. chenhuanchun, presidente do conselho, e um número de membros da equipe de gestão sênior trabalham com a Universidade Agrícola Central da China. A empresa tem profunda formação profissional e experiência na indústria, e tem plena cooperação em pesquisa universitária da indústria. A equipa de I&D continuou a expandir-se e, no final de 2021, contava com 284 pessoal de I&D, incluindo 19 doutorandos e 133 mestrandos. Sob o sólido background da prática de P & D, a empresa ficou em primeiro lugar na participação de mercado da Vacina contra Pseudorabies suínos, vacina contra diarreia gastroenterite suína e outros produtos, e as soluções abrangentes de produtos foram perfeitas.
Venda direta + distribuição andam de mãos dadas, e a proporção de clientes no mercado de escala aumenta, apoiando o crescimento sustentado e elevado. A empresa expandiu sua cobertura através do modo de venda direta + distribuição. Nos últimos anos, a proporção de receita do modo de venda direta continuou a aumentar, atingindo 53,7% em 2021. A empresa estabeleceu relações de cooperação de longo prazo e estáveis com Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) Em linha com a tendência de desenvolvimento em larga escala da indústria de criação, o aumento na proporção de clientes no campo de escala da empresa suporta efetivamente o crescimento sustentado e alto do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de produtos biológicos veterinários imunizados não obrigatórios da China, com matriz rica de produtos e participação de mercado líder de produtos principais, como Vacina contra Pseudorabies Porcine. Com excelentes capacidades de P & D e produtos, espera-se que se beneficie plenamente do desenvolvimento em larga escala da indústria aquícola e do aumento da demanda por drogas brutas livres não obrigatórias na indústria. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 641831/987 milhões de 2022 a 2024, um aumento de 12,4%/29,5%/18,8%, correspondendo a eps1,23/1,38/1,79. Acreditamos que o valor de mercado alvo razoável da empresa é de 16 bilhões de yuan, correspondendo ao preço alvo de 34,48 yuan, correspondendo a 25 vezes de PE em 2022.A empresa recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dica de risco: a reversão da indústria de criação é menor do que o esperado; A promoção de um único produto não é o esperado; Risco de surto animal.
