\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Principais pontos de investimento:
“O vinho de primavera Shehong ainda é verde no frio”, que é derivado do vinho de primavera Shehong em 762 d.C. e foi herdado desde a Dinastia Tang. A empresa tem ativos antigos de vinho de alta qualidade, 6,5 milhões de metros quadrados de parque de cervejas ecológicas, sistema de produtos completo e cobertura abrangente de mercados de garrafas de alta qualidade, sub high-end e bare. A gerência tem uma visão profunda da antiga indústria vinícola, e a estratégia da marca destaca o Produtividade extremo. A construção de canais concentra-se em resultados win-win e estimula totalmente a vitalidade interna e externa. Combinado com a comparação com a alta fase de crescimento de Laojiao de 2005 a 2012, acreditamos que o centro de crescimento de volume e lucro da empresa deve manter 40% e entrar no ritmo de um clube de 10 bilhões ou exceder as expectativas do mercado.
Herança histórica do antigo licor famoso, reencarnação do Nirvana após a ascensão de Fosun ao trono
Shede é uma das seis flores douradas do vinho de Sichuan. Shede marca foi lançado no novo século, mas os mecanismos grilhões e ideias antigas afetaram o processo high-end e o desenvolvimento estagnado. Em 2020, a entrada da Fosun na propriedade abrirá um novo capítulo, e a empresa entrará em uma faixa benigna de alto crescimento. 20. Nos 21 anos, a receita foi de RMB 2,704 bilhões e RMB 4,969 bilhões, respectivamente, aumentou 2,02% e 83,80% ao mesmo tempo, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 581 milhões e RMB 1,246 bilhões, respectivamente, aumentou 14,42% e 113,35% ao mesmo tempo.
Nuggets vinho velho encontra o high end secundário
A empresa toma o vinho velho como estratégia central, e seus produtos estendem-se para cima e para baixo com o high-end secundário como núcleo. Acreditamos que o volume e o preço do mercado secundário high-end Baijiu devem aumentar no futuro, com a taxa de crescimento de mais de 20%; Do ponto de vista da concentração, ainda há espaço para melhorias e espera-se que empresas com vantagens de marca e capacidades de marketing de canal se destaquem. Nos últimos anos, a procura de vinho velho mudou gradualmente da recolha para o consumo próprio, e o espaço de mercado foi ainda mais aberto; Do ponto de vista do consumo, o licor antigo reflete a tendência estrutural do consumo Baijiu. O ano real é a demanda principal, e as empresas principais de bebidas podem desfrutar plenamente dos dividendos.
Produtividade Extrema sob a velha estratégia vitivinícola
Em termos de marca: a empresa implementa plenamente a estratégia do vinho velho “3+6+4”, e promove a implementação da estratégia do vinho velho através de “certificado de qualificação”, “logótipo de ano duplo” e “idade dinâmica do vinho”. Ao mesmo tempo, realiza marketing inovador diversificado, como cross-border, CO branding e IP para enriquecer a conotação cultural da marca e aumentar o valor da marca.
Em termos de produtos, shede e Tuopay estão respectivamente nas faixas de preço sub high-end e middle-end e low-end core. No futuro, o licor médio e high-end (shede, tianzihu super high-end, tunzhihu, etc.) será impulsionado principalmente pela estrutura, esforçar-se-á para melhorar a altura da marca, concentrar-se no aumento futuro do licor low-end (Tuosai), prestar atenção em ocupar o mercado de massa e expandir a amplitude da marca.
Canal: da simples “distribuição aprofundada” à “distribuição aprofundada + operação chave do cliente”: tome várias medidas ao mesmo tempo e revendedores e equipes de vendas crescem juntas. Os preços grossistas de grandes produtos individuais recuperaram, os lucros dos canais assumiram a liderança e a estratégia de nacionalização foi promovida de forma ordenada.
Previsão de lucros, avaliação e notação
Prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2023 será de RMB 6,951 bilhões e RMB 9,451 bilhões, respectivamente (o valor anterior é de RMB 6,255 bilhões e RMB 8,150 bilhões), com um aumento homólogo de +39,87%/35,97%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1,783 bilhões e RMB 2,558 bilhões, respectivamente (o valor anterior é de RMB 1,802 bilhão e RMB 2,415 bilhões), com um aumento homólogo de +43,14%/43,45%. Também introduzimos a previsão de 2024: a receita será de RMB 12,506 bilhões, com um aumento homólogo de +32,33% e o líquido. De 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cagr41,34%. Com referência à avaliação de empresas comparáveis e em combinação com o valor por ação calculado pelo método FCFF, a empresa recebeu um preço-alvo de 231 yuans e manteve uma classificação de compra.
Dicas de risco: a expansão do mercado secundário high-end ou a aceitação dos consumidores do conceito de vinho velho é menor do que o esperado, o empoderamento Fosun, a promoção do produto e os custos do canal não estão à altura das expectativas, e a situação epidêmica é repetidamente afetada.
