\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 52 Vanjee Technology Co.Ltd(300552) )
Empresa líder na indústria de transporte inteligente, agarrando a tendência da indústria e alcançando vários saltos
Vanjee Technology Co.Ltd(300552) é o líder no campo do transporte inteligente na China. É na véspera do ponto de viragem do terceiro salto. Contando com o fluxo de caixa de alta qualidade trazido pelo crescimento do desempenho em 2019, a empresa continua a aumentar seu investimento em P&D em radares laser, eletrônica automotiva, Internet inteligente e outros negócios de acordo com o layout estratégico do desenvolvimento coordenado da empresa de “ecologia de carros” + “ecologia rodoviária”. Nos últimos anos, os produtos a laser da empresa mantiveram um alto crescimento, além do envio contínuo nas áreas de transporte e Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) . Olhando para trás para a história, a empresa compreendeu com precisão a tendência do setor por muitas vezes e alcançou o desenvolvimento de negócios e o salto de receita. 1) No início da sua criação, a empresa estava empenhada principalmente na pesagem dinâmica. Após mais de dez anos de desenvolvimento, a empresa assumiu uma posição de liderança no campo da detecção de tráfego. De acordo com o relatório anual de 2019, revelou que a sua quota de mercado de equipamentos de pesagem foi a primeira; 2) Em 2008, a empresa entrou no mercado de Internet de veículos e estabeleceu produtos etc em ambos os extremos de veículos e estradas; Em 2019, devido ao dividendo político de “cancelar estações de pedágio provinciais”, o desempenho daquele ano viu um aumento de quase quatro vezes, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 872 milhões de yuans, um aumento anual de 12357%. Desde 2019, continuou a manter sua posição de liderança na indústria. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 945 milhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 425881 milhões de yuans.
O estoque pós-carregamento da Etc digere a demanda e aquece, sobrepondo o volume de pré-carregamento
1) a pesagem em movimento é o negócio inicial da empresa, incluindo principalmente o sistema de carregamento de peso e o sistema de detecção de excesso de limite. Do lado da demanda da indústria, o controle de sobrecarga rodoviária está se movendo de alta velocidade para estradas nacionais / provinciais. Até o final de 2020, a quilometragem de estradas nacionais / provinciais é de cerca de 750000 km. Com base na distância entre as estações de 40 km, mais de 18000 estações de controle de sobrecarga podem ser construídas, e o espaço do mercado é grandemente melhorado. Do ponto de vista da oferta da empresa, há uma tendência de transformação de produtos para soluções combinadas com algoritmos. Em 2020, a receita comercial da empresa proveniente do sistema de aplicação da lei externo e do sistema de controle de sobrecarga representou mais de 60% da receita total dos negócios de pesagem. Graças a essa mudança estrutural, a margem de lucro bruto da empresa nos negócios de pesagem dinâmica aumentou significativamente em relação ao ano anterior, de 28% em 2019 para mais de 40%.
2) a empresa é o fabricante principal de etc. em 2020, o volume de vendas de unidades RSU à beira da estrada foi 37668 conjuntos, ficando em primeiro lugar na indústria por dois anos consecutivos. Para produtos OBU, 1) da perspectiva do conjunto traseiro, por um lado, depois de mais de dois anos de digestão, entra na fase de reabastecimento do inventário; por outro lado, a vida útil da bateria é de 3-4 anos Desde que a bateria inicial não pode ser desmontada, entra no ciclo de substituição; 2) Do ponto de vista do carregamento frontal, a empresa atualmente coopera com 60 fabricantes de veículos.De acordo com a política 2021 do Ministério da indústria e tecnologia da informação, etc carregamento frontal é necessário para ser suportado para entrega futura de veículos. Espera-se que o negócio etc estabilize e recupere graças ao grande volume de carregamento frontal e à recuperação de carregamento traseiro. Ao mesmo tempo, o mercado de aplicativos baseado em etc + também está incubando, e as aplicações de Internet de veículos da empresa também foram implementadas em mais de 20 províncias e cidades. Com base na análise acima, acreditamos que o desempenho da empresa em seus principais negócios como pesagem dinâmica, etc, OBU inteligente e Internet de veículos deve estabilizar e recuperar em 2022.
De ambos os lados da percepção e conexão de rede, aproveite ativamente a oportunidade de desenvolvimento da inteligência rodoviária do veículo
Nos últimos anos, a empresa começou a entrar em Internet inteligente e circuito eletrônico automático de ambos os lados da percepção e da Internet.
1) no lado da percepção, o negócio do produto do laser da empresa, que foi acumulado por dez anos, começou a entrar no período de desenvolvimento. De acordo com dados de desenvolvimento yoleddevelopment, graças ao progresso da tecnologia e à expansão do escopo de aplicação, o mercado lidar para aplicações automotivas e industriais deve chegar a US $ 5,7 bilhões até 2026, com uma taxa de crescimento anual composta de 21% de 2020 a 2026. O lidar fabricado pela empresa pode ser usado em muitas indústrias, tais como o automóvel inteligente, a indústria, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) transporte, etc., com um CAGR de mais de 70% nos últimos três anos, e obteve duas ordens de lidar mecânicas de Dongfeng e Yutong em termos de condução inteligente. Em 2021, a empresa expandiu a capacidade de produção da base Beijing Yizhuang através da captação de fundos de aumento fixo, demonstrando ainda mais a confiança da empresa no desenvolvimento. 2) No lado da conexão com a Internet, a partir das cidades “inteligentes e inteligentes”, a Internet dos veículos começou a implantação em larga escala. De acordo com o white paper sobre o caminho e o cronograma de industrialização c-v2x lançado em 2019, o ritmo de pouso do v2x da China está planejado para implantar Instalações na Estrada em áreas de demonstração, áreas piloto e parques específicos antes de 2021, expandir gradualmente a cobertura em cidades típicas e rodovias de 2022 a 2025, e espera-se que a taxa de transporte de novos equipamentos v2x atinja 50% até 2025. Acreditamos que ambas as extremidades do veículo e da estrada têm a capacidade de planejar, e a vantagem competitiva abrangente é significativa. Do ponto de vista da beira da estrada, nos últimos anos, a empresa participou da construção de rede inteligente em muitos lugares, como Qifu, túnel de Qinling e xiong’an projeto inteligente de estrada digital da estação ferroviária de alta velocidade. Do lado do veículo, de acordo com o relatório anual de 2021, os produtos de terminais de comunicação on-board v2x da empresa obtiveram o ponto de instalação frontal de empresas de veículos comerciais bem conhecidas e novas empresas de veículos líderes de energia.
Sugestão de investimento: Vanjee Technology Co.Ltd(300552) é uma empresa líder na indústria de transporte inteligente da China. Atualmente, os negócios tradicionais de empresas como pesagem dinâmica e etc. digeriram o crescimento explosivo na fase inicial, e espera-se que inaugure um ponto de inflexão de desempenho. O negócio lidar se beneficiará da implantação em larga escala de transporte inteligente e da alta visibilidade de Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) downstream por um longo tempo. Atualmente, está aumentando seu investimento e bloqueando ativamente o tuyere de condução inteligente. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 1,219/16,65/2,097 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 85/1,79/300 milhões, respectivamente. A primeira cobertura receberá uma classificação de investimento Buy-A. O preço-alvo de seis meses é de RMB 29,4/ação, equivalente a 35 vezes a relação P/E em 2023.
Dicas de risco: 1) a penetração do carregamento frontal etc é menor do que o esperado; 2) O progresso de I & D do lidar da empresa é menor do que o esperado; 3) A velocidade do controle de sobrecarga rodoviária nacional / provincial foi menor do que o esperado; 4) O progresso da promoção V2x é menor do que o esperado; 5) Risco de que os pressupostos são menores do que o esperado.
