\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
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No primeiro trimestre de 2022, as vendas de switches globais de comunicação de dados aumentaram 16% em relação ao ano anterior, apenas 2% abaixo do recorde histórico. Entre eles, o embarque de switches de 400g ultrapassou 800000 portas, e espera-se que o crescimento de portas de switch de 400g continue a acelerar este ano. A porta do interruptor de comunicação de dados está intimamente relacionada à demanda por módulos ópticos de alta velocidade de comunicação de dados, e espera-se que a demanda da indústria de comunicação de dados seja continuamente verificada.
Os nossos comentários são os seguintes:
Do ponto de vista da indústria, o mercado global de módulos ópticos manterá uma taxa de crescimento anual composta de 14% nos próximos cinco anos, e a taxa de crescimento composto do mercado de comunicação de dados deve ser maior. A participação de mercado global do módulo óptico da empresa foi aumentada ainda mais, a posição de liderança do módulo óptico de comunicação de dados de alta velocidade é proeminente, e o benefício chave é a alta prosperidade da indústria.
De acordo com a previsão de contagem de luz, a escala de mercado de módulos ópticos deve chegar a US $ 17,6 bilhões em 2026, com uma taxa de crescimento composto de 14% em cinco anos. Em termos de estrutura, com a transformação digital da sociedade e o crescimento contínuo do poder computacional e do tráfego impulsionado por novas tecnologias como IA e ar / vr, espera-se que o crescimento da demanda de módulos ópticos de comunicação de dados exceda a média da indústria. Nos últimos 21 anos, a empresa ficou em primeiro lugar no mercado global de módulos ópticos, e sua participação de mercado aumentou mais entre os dez principais fabricantes. Novos produtos como 800g mais uma vez ocupam a vantagem do primeiro movimento, e espera-se que a posição de liderança continue a consolidar-se, beneficiando da alta prosperidade das indústrias-chave.
A nível da empresa, espera-se que a alta prosperidade da indústria promova o crescimento sustentado da receita trimestral.
A receita da empresa no 21q4 foi de 2,373 bilhões, um aumento homólogo de 28,7%, um recorde, e a receita no 22q1 foi de 2,089 bilhões, um aumento homólogo de 41,9%, também recorde no primeiro trimestre. O bom crescimento da receita vem de: 1) os fabricantes de nuvem aumentam as despesas de capital e implantam módulos ópticos de alta velocidade 200g / 400g em lotes; 2) A construção da banda larga Gigabit na China conduziu a receita e o lucro líquido de Chuhan, uma subsidiária, a um novo alto. No primeiro trimestre de 22, a demanda da empresa por módulos ópticos de comunicação de dados high-end 200g / 400g continuou a ser forte, e 800g e outros produtos de próxima geração devem aumentar gradualmente, promovendo o crescimento sustentado e rápido do desempenho da empresa.
A margem de lucro bruto continuou a melhorar, e a vantagem de custo de escala continuou a consolidar a posição de liderança da empresa.
Em 2021, a margem de lucro bruta global do módulo óptico da empresa foi de 26,26%, um aumento de 0,63% em relação ao ano anterior. Em um único trimestre, a margem de lucro bruta de 21q4 foi de 28,11%, o melhor nível nos últimos anos, e a margem de lucro bruta de 22q1 foi de 26,28%, um aumento de 1,17% em relação ao ano anterior. A vantagem de escala líder da empresa, a vantagem de rendimento do processo e outras vantagens garantem efetivamente a vantagem de custo de fabricação e aquisição da empresa.A estrutura do produto trazida pela superposição de novos produtos é continuamente otimizada, o que promove a otimização contínua da rentabilidade geral da empresa e o fortalecimento contínuo da competitividade do mercado.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
A empresa é líder global em módulos ópticos high-end.A demanda por 200g / 400g aumentou significativamente, 800g continua a ocupar a vantagem do primeiro movimento, a participação de mercado global aumentou constantemente, e o fluxo de benefícios a longo prazo continuou a crescer. Expanda ainda mais novas direções, como lidar, e abra maior espaço de crescimento. Como a prosperidade da indústria excedeu a expectativa, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 anos deve ser de 1,17 bilhão de yuans, e a expectativa de lucro para 23-24 anos é ajustada de 1,44 bilhão de yuans e 1,77 bilhão de yuans para 1,50 bilhão de yuans e 1,85 bilhão de yuans respectivamente, correspondendo a 23 vezes de 22 anos e 18 vezes de 23 anos P / E, reafirmando a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda a jusante é baixa, o impacto da epidemia global é maior do que o esperado e o risco de concorrência no mercado
