\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Pingar um Ponto de Vista:
Impulsionada pela melhoria do consumo, a pista de queijo tem uma inclinação longa e neve espessa. Beneficiando da atualização do consumo, a escala do mercado varejista de queijo da China aumentou de 560 milhões de yuans em 2007 para 12,273 bilhões de yuans em 2021, com um CAGR de 24,68%. Em comparação com o Japão e Coréia do Sul, que têm hábitos alimentares semelhantes, a indústria de queijo da China ainda tem enorme espaço para o crescimento: (1) em 2021, a escala de mercado da indústria de laticínios da China atingirá 468738 bilhões de yuans. De acordo com uma estimativa aproximada da atual proporção de 18% de queijo no Japão, após a formação dos hábitos de consumo de queijo da China, a escala de mercado deve chegar a 84,4 bilhões de yuans; (2) Em 2021, o consumo per capita da China será de cerca de 0,4KG, uma diferença de cinco vezes maior que o Japão. No futuro, com o cultivo gradual dos hábitos nacionais de consumo de queijo, espera-se que o consumo per capita de queijo esteja alinhado com o nível do Japão e da Coreia do Sul.
Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) . Em 2021, a receita da empresa atingiu 4,478 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,30%, dos quais o segmento de queijo alcançou uma receita de 3,335 bilhões de yuans, um aumento anual de 60,77%. Em 2021, a participação da empresa no mercado varejista de queijo aumentou para 27,70%, e ultrapassou a Briggs & Stratton para se tornar a primeira marca na indústria de queijo da China.
Produtos de temperatura normal abrem espaço de crescimento e entram em um novo oceano azul de lanches de queijo. A empresa lançou palitos de queijo de temperatura normal em setembro de 2021, expandindo muito o cenário de consumo de palitos de queijo infantil. Do ponto de vista do espaço do canal, o canal de temperatura normal de curto prazo é pelo menos duas vezes maior do que o canal de baixa temperatura, e o canal de longo prazo tem 6 a 8 vezes o espaço. Nos próximos 2-3 anos, o mercado de palitos de queijo de temperatura normal se tornará um novo pólo de crescimento da empresa. O bastão de queijo de temperatura normal tem os atributos duplos de produtos lácteos e lanches, e é um importante fulcro para que o queijo passe de produtos lácteos para lanches. Com base na direção estratégica básica do lanche de queijo, a empresa continuará a ampliar e fazer avanços em grupos de consumidores e formas de produtos.
A Mengniu capacita a empresa a auxiliar seu desenvolvimento a longo prazo de forma integral. A Mengniu tem um elevado grau de concordância com o negócio de queijos da empresa e, depois de se tornar acionista controlador, alcançará uma coordenação global: o lado das compras aproveitará as vantagens globais da Mengniu para alcançar redução de custos e aumento da eficiência na aquisição de matérias-primas; No final do R & D, a equipe internacional de Mengniu pode fornecer suporte técnico; No lado da produção, o aumento de capital fixo de 3 bilhões ajudou a empresa a expandir sua capacidade de produção; No lado das vendas, compartilhar os recursos de canal de alta qualidade da Mengniu e promover o afundamento de canais; No lado da marca, ao alavancar a popularidade da Mengniu, a empresa melhorou sua força de marca; Do lado da gestão, manter a estabilidade dos negócios e obter experiência avançada de gestão da Mengniu.
Sugestão de investimento: a empresa lançou palitos de queijo de temperatura normal para abrir espaço de crescimento e, ao mesmo tempo, Mengniu tornou-se o acionista controlador da empresa, permitindo que a empresa se desenvolva a alta velocidade de forma integral. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 6,548 bilhões, RMB 8,575 bilhões e RMB 10,717 bilhões, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 450 milhões, RMB 780 milhões e RMB 1,120 bilhões. O EPS correspondente é de 0,87 yuan, 1,51 yuan e 2,17 yuan respectivamente. O preço atual da ação é de 43,2 vezes, 25,0 vezes e 17,4 vezes de PE de 2022 a 2024. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) risco de segurança alimentar: a cadeia da indústria de laticínios onde a empresa está localizada tem muitos participantes e longos elos de circulação. Se ocorrerem problemas de segurança alimentar, isso pode ter um impacto adverso significativo na reputação e operação da empresa, e até afetar toda a indústria. 2) Concorrência industrial intensificada: o mercado de queijo da China está atualmente no período de incubação, especialmente a indústria de palitos de queijo infantil, que é caracterizada por alta margem de lucro e alta taxa de crescimento, fazendo com que concorrentes de todos os lados se juntem ao mercado. De um modo geral, acreditamos que mais participantes podem promover conjuntamente a educação dos consumidores e promover a escala global do mercado, mas, à medida que a indústria do queijo entra numa fase madura, continua a existir o risco de intensificar a concorrência no mercado. 3) Maior do que o esperado aumento na taxa de despesas de vendas: atualmente, os concorrentes no mercado de palitos de queijo infantil colocam em uma grande quantidade de despesas, que é uma característica do desenvolvimento inicial da indústria. No futuro, a taxa de despesas diminuirá gradualmente sob o efeito de escala. Se a concorrência do setor se intensificar ou houver uma guerra de preços, há o risco de que a taxa de despesas de vendas aumente mais do que o esperado. 4) Risco de flutuação de preços das matérias-primas: as principais matérias-primas exigidas pela empresa para a produção vêm do mercado internacional. A flutuação de preços do mercado internacional de matérias-primas a granel afetará diretamente o lucro do produto e o fluxo de caixa da empresa.
