\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Visão central: sob o atual ambiente de mercado e política, as vantagens de China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) como uma empresa central líder são totalmente exibidas. Em termos de negócios de desenvolvimento, apoiados pelo China Merchants Group, a empresa tem vários canais de aquisição de terras, preços altos, linhas de financiamento suficientes, baixos custos e vendas suficientes e cobrança rápida de pagamentos; Em termos de holding business, os REITs abriram o modo de desenvolvimento do ciclo de vida completo de “investimento, financiamento, construção, gestão e retorno” dos ativos de alta qualidade da empresa, e o valor dos ativos tem espaço para reavaliação.
Perfil da empresa: Urban and Park Comprehensive Development and operation service provider
China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) foi fundada em 1992 e listada na Bolsa de Valores de Shenzhen em 2015. É a única plataforma de integração de ativos imobiliários e importante plataforma de colaboração de negócios sob o China Merchants Group, formando um modo de desenvolvimento abrangente exclusivo de “porto frontal – região central – cidade traseira”.
Fundo de acionistas: apoiado pelo China Merchants Group, desfrutando de vantagens de aquisição de terras e financiamento
Beneficiando dos ricos recursos e extensa influência do China Merchants Group, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) goza de vantagens na aquisição de terras e financiamento. Do ponto de vista da aquisição de terras, a empresa não só pode realizar a integração de recursos internos, mas também obter terras de alta qualidade em larga escala a baixo custo através da cooperação empresarial governamental e cooperação empresarial estatal Tomando o terreno Shekou Taiziwan como exemplo, o preço mínimo da aquisição de terras é de apenas cerca de 3788 yuan / ㎡. Em termos de financiamento, a empresa possui canais de financiamento suaves e montante suficiente; Desde a melhoria do ambiente de liquidez em 2022, a escala de emissão de títulos de crédito da empresa no primeiro trimestre aumentou 87% face ao ano anterior; A taxa de juro média de emissão foi de apenas 3,1%, inferior à média das empresas centrais.
Análise de negócios: desenvolvimento e operação simultâneos, desenvolvimento coordenado de negócios diversificados
(1) negócio de desenvolvimento é o negócio básico da empresa, com reservas suficientes e boas vendas. No final de 2021, a área total de armazenamento de terras ultrapassou os 44 milhões de metros quadrados, representando 22% do total na área da Grande Baía de Macau de Hong Kong. Em particular, há 6,26 milhões de metros quadrados de recursos escassos na zona de comércio livre Qianhai Shekou; As vendas cresceram contra a tendência, e a participação de mercado aumentou de 0,8% em 2017 para 1,8% em 2021. (2) No processo de transformação da empresa para prestar igual atenção ao desenvolvimento e operação, a importância estratégica de manter negócios aumentou significativamente. Em 2021, a empresa alcançará uma receita operacional de 5,5 bilhões de yuans de seu negócio de holding, e apresentará a meta de 100 projetos centralizados de edifícios comerciais e de escritórios e 10 bilhões de yuans em receita até o final de 2025. (3) O negócio do parque é uma parte importante para ajudar o desenvolvimento abrangente de alta qualidade da empresa. A listagem do REIT (sz.180101) no Boshi Shekou Industrial Park em 2021 fornece um novo canal de financiamento para a empresa, e também dá à empresa um prêmio de liquidez para suas propriedades detidas. O valor do ativo tem espaço para reavaliação e melhoria. (4) China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) cruzeiro, grande saúde, exposições e outras plataformas e negócios inovadores se desenvolvem em sinergia, proporcionando novos pontos de crescimento para o desempenho futuro da empresa.
Análise financeira: as receitas cresceram de forma constante e os custos de financiamento continuaram a diminuir
Em 2021, a receita da empresa aumentou 23,93% em termos homólogos e o aumento da receita sem lucro foi afetado principalmente pela diminuição da margem de lucro bruta e pela diminuição da receita de investimento mencionada na imparidade de ativos e crédito. No entanto, a provisão antecipada prudente da empresa pode mitigar a pressão descendente sobre a margem de lucro futura. A taxa de despesa sobreposta diminuirá de 6,9% em 2019 para 5,0% em 2021. A margem de lucro deverá estabilizar no futuro. As três linhas vermelhas da empresa permaneceram verdes, e o custo global de financiamento continuou a cair para 4,48% em 2021.
Previsão de lucros: prevemos que de 2022 a 2024, a empresa realize receita operacional de 178 bilhões, 192,3 bilhões e 204,7 bilhões, com crescimento homólogo de 11%, 8% e 6%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,8 bilhões, 11,3 bilhões e 12 bilhões, com crescimento homólogo de 4%, 5% e 6%; Lucro diluído por ação de 1,36, 1,43 e 1,51. O índice imobiliário Shenwan negocia a uma razão de lucro de preço de 12,0 vezes. O preço atual das ações da empresa corresponde a 9,1 vezes do PE em 2022. É dada uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: o aperto do ambiente de financiamento superou as expectativas, a epidemia continuou impactando as vendas imobiliárias, as regras para dupla transferência centralizada foram alteradas e os dados citados foram atrasados ou não oportunos.
