\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 299 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) )
A empresa é líder de toda a cadeia industrial de frangos de corte de penas brancas na China, que integra processamento de ração, criação de galinhas, incubação de ovos, criação de frangos de corte e abate e processamento de frangos de corte. Realizou a operação de baixo custo de recursos da indústria de frangos de corte. É a maior empresa de produção profissional de frangos de penas brancas auto-suficientes e auto-abate na China e a empresa de frangos de penas brancas mais completa do mundo. Desde 2016, o volume de abate da empresa aumentou a uma taxa de crescimento anual composto de 6,4%. Em 2021, o volume de abate dos frangos de corte da empresa foi de 520 milhões, e a quota de mercado do volume de comercialização permaneceu a primeira.
Os principais produtos da empresa são frango refrigerado/congelado segmentado e carne de processamento profundo, sempre adere à hiperbola de alimentos cozidos + alimentos crus. (1) Frango: inclui principalmente a criação e o abate de frangos de corte de penas brancas; os frangos de corte são transformados e divididos em produtos de transformação primária de frango congelados através dos seus próprios matadouros; alguns são vendidos directamente às cadeias de restauração e de transformação alimentar e outros são fornecidos às suas próprias instalações de transformação alimentar para posterior transformação; (2) Actividade de produtos à base de carne: a fábrica de transformação alimentar da empresa efectua uma transformação profunda de frango produzido no seu próprio matadouro e de carne de bovino, de carneiro e de porco terceirizada e vende-os sob a forma de produtos à base de carne. Atualmente, a capacidade de processamento profundo de alimentos da empresa (construída e em construção) excede 433200 toneladas, e continua a fazer esforços na força do produto, força do canal e força da marca. Em 2021, a receita do negócio de processamento profundo representou mais de 30%, dos quais o C-end teve um bom desempenho. Em 2021, a empresa construiu com sucesso um grande produto de varejo com vendas mensais de mais de 10 milhões, e espera-se que continue lançando mais combinações de produtos no período posterior. O mercado está reexaminando os atributos da empresa, e espera-se obter continuamente o prêmio de avaliação.
A empresa aprofunda continuamente seu fosso em virtude do modo de integração auto-reprodutiva e auto-sustentada: (1) o modo de integração da empresa é difícil de copiar: a empresa tem uma localização geográfica única, altas barreiras de capital e altos requisitos para um sistema de gestão posterior, difícil de copiar por outras empresas do setor; (2) Os produtos da empresa mantêm uma forte capacidade premium, e o lucro bruto por tonelada de frango é maior do que o de seus pares. Por um lado, a empresa mantém sua vantagem de custo de mercado através do cultivo intensivo; Além disso, a empresa liga profundamente os principais clientes de alta qualidade, e os produtos de frango de alta qualidade têm uma certa capacidade premium no mercado; (3) A empresa rompeu as barreiras das fontes de sementes e percebeu a autossuficiência das fontes de sementes. A empresa dedica-se à criação de frangos de corte de penas brancas há mais de dez anos, forjou com sucesso a linha de acasalamento de frangos de penas brancas “Shengze 901” e obteve a aprovação do Ministério da Agricultura e áreas rurais no final de 2021, e obteve a qualificação para vendas no exterior. É o primeiro lote de variedades de frangos de penas brancas com direitos de propriedade intelectual independentes na China. O sistema de apoio Shengze “901” tem forte adaptabilidade local e excelente desempenho abrangente, e é adequado para criação nacional.O nível de criação da empresa em 2021 também atingiu o melhor da história.
Previsão de lucro e avaliação: esperamos que, com a melhoria da estrutura de oferta e demanda da indústria, a recuperação dos preços de frango e a queda dos preços das matérias-primas, a receita operacional da empresa nos 22-24 anos seja de RMB 17,382 bilhões, 20,955 bilhões e 22,934 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 20%, 21% e 9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 573 milhões, RMB 2,006 milhões e RMB 2,327 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 28%, 250% e 16%. O PE médio de empresas comparáveis em 22-24 anos é 53,2/20,5/14,5 vezes respectivamente (excluindo os valores mais altos e mais baixos). Esperamos que o EPS da empresa nos 22-24 anos seja 0,46/1,61/1,87 yuan respectivamente, e o preço atual da ação corresponde a 38,5/11,0/9,5 vezes de PE. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Dicas de risco: risco de doença, risco de flutuação de preços de matérias-primas, consumo a jusante é menor do que o esperado e os dados usados no relatório de pesquisa não são atualizados a tempo.
