\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 26 Luthai Textile Co.Ltd(000726) )
Vista central
A empresa é líder global em tecidos tingidos de fios, com alta margem de lucro bruto, indicadores financeiros saudáveis e rápida recuperação após a epidemia. A empresa é líder global em tecidos tingidos de fios de média e alta qualidade. Nos últimos 34 anos, continuou a expandir-se em casa e no exterior. Atualmente, tem uma capacidade de produção de 700000 fusos, 200 milhões de tecidos bege, 90 milhões de metros de tecidos impressos e tingidos e 20,3 milhões de camisas. Afectada pela fraca demanda por roupas formais e o ajuste da indústria têxtil, o crescimento da receita da empresa desacelerou após experimentar o rápido crescimento de cagr24% de 2002 a 2011. Antes do surto, os indicadores financeiros da empresa eram saudáveis, com uma margem de lucro bruta de cerca de 30% e uma ova de 11% refletindo um bom nível de lucro.
A exportação têxtil da China está na posição de liderança. Migração industrial e modernização estrutural são a tendência geral. A escala global da fábrica de roupas / tecidos prontos é de cerca de 3,2/1,5 trilhões de yuans, e as exportações da indústria têxtil da China representam 35% do mercado global. O padrão global de OEM têxtil é altamente fragmentado, entre os quais os tecidos Lutai representam 0,4% do valor da produção, e os principais concorrentes são Shenzhou, Shengtai, Yida, Lianfa, Tianhong, etc. no segmento de tecidos tingidos de fio médio e high-end, Lutai / Lianfa / Yida, os três grupos, respondem por 18%/16%/11% do mercado global, respectivamente. Do ponto de vista das tendências industriais, por um lado, talento, tecnologia e capital são exportados, e indústrias de baixo e médio valor agregado estão migrando para o Sudeste Asiático com baixos custos de mão de obra. Por outro lado, a atualização da estrutura industrial têxtil da China e o aprimoramento do valor agregado do produto são a tendência geral.
Análise do crescimento: a margem de lucro bruto de curto prazo foi reparada, o médio e longo prazo foram cortados na nova faixa de prosperidade, e a capacidade de produção e eficiência aumentaram constantemente. Com a recuperação da situação epidêmica no exterior promovendo a recuperação da utilização da capacidade, a estabilização do preço do algodão e a depreciação do RMB, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa seja significativamente reparada no curto prazo. Do ponto de vista da competitividade, com a vantagem de layout integrado da capacidade de produção no país e no exterior e forte força de P & D do tecido, a empresa estabeleceu com sucesso relações estratégicas de cooperação a longo prazo com marcas de alta qualidade como Armani, Burberry, Gucci e UNIQLO. Comparado com os pares, o investimento em P & D, preço unitário do produto e margem de lucro bruto estão em um alto nível, refletindo vantagens competitivas significativas. A médio e longo prazo, estão previstos cerca de 145milhões de metros de tecidos (+49%) e 5 milhões de camisas (+25%) para expansão, dos quais 20 milhões de metros de tecidos de malha, 35 milhões de metros de tecidos funcionais e 5 milhões de camisas deverão contribuir gradualmente para a receita em 2022. O novo projeto de tecido envolve setores de alto padrão ao ar livre, esportes e lazer, e espera-se que se torne um novo motor de crescimento no futuro.
Aviso de risco: flutuação macroambiental; Alterações nas preferências de consumo do mercado; Perda tecnológica; O preço das matérias-primas flutua.
Sugestão de investimento: otimista sobre recuperação de lucros a curto prazo, crescimento estável a médio e longo prazo, a primeira classificação de “compra”. A empresa formou com sucesso relações de cooperação a longo prazo com uma série de marcas internacionais high-end em virtude de suas vantagens em toda a cadeia da indústria no país e no exterior e sua forte força de P & D do produto, e colheu lucratividade estável e excelente. A curto prazo, a recuperação da epidemia no exterior e a recuperação da demanda de escritórios e sociais promoverão a utilização da capacidade da empresa, tornando assim a margem de lucro bruto melhor reparada. A médio e longo prazo, espera-se que a expansão da capacidade, a melhoria da eficiência e o desenvolvimento da categoria boom contribuam para o crescimento estável do desempenho. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 620 milhões / 750 milhões / 890 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 78% / 21% / 19%. A avaliação razoável em 2023 será de RMB 8,8 ~ 9,3 (correspondendo a 10,5 ~ 11xpe). O lucro a curto prazo melhorará com forte certeza. A avaliação atual tem um alto índice de desempenho de custos. A primeira cobertura será dada uma classificação de “compra”.
