\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 171 Servyou Software Group Co.Ltd(603171) )
Como o líder SaaS da informatização fiscal da China, a empresa tem mais de 20 anos de acumulação da indústria. A empresa tem negócios b-end e g-end, com óbvio atributo de escassez. Sob o impacto negativo da epidemia, o desempenho da empresa manteve uma tendência de crescimento e sua tenacidade comercial foi forte. Com base nos principais indicadores SaaS, a empresa é altamente comparável à UFIDA, com barreiras competitivas estáveis e flexibilidade ascendente suficiente no desempenho de curto prazo. Comparado com o caminho de desenvolvimento da intuit, a empresa tem um bom impulso de desenvolvimento a longo prazo. Com a implementação de uma série de políticas fiscais, como o rebate do imposto de retenção e Golden Tax fase IV, espera-se que o layout prospectivo da empresa de negócios relacionados abra um novo espaço de crescimento. Primeira cobertura, dando à empresa uma classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
Os negócios b-end e g-end da empresa estão cobertos, com forte escassez. A empresa é um fabricante raro no campo da informatização fiscal que abrange a construção de Tob finanças corporativas e tributação e tog sistema fiscal. O b-end da empresa construiu um modelo SaaS maduro sob a marca de "ganhar por 100 milhões de empresas". Atualmente, há quase 6 milhões de usuários corporativos, com uma taxa de renovação de 85%. O negócio de Tog ganhou a licitação da taxa de segurança social fase IV do imposto dourado, do departamento de impostos eletrônicos da pessoa física e de outros projetos por muitas vezes, e a posição de liderança é estável. No campo da informatização fiscal, os padrões de tecnologia e talentos são relativamente altos, é difícil para fabricantes estrangeiros entrar, o fosso da empresa é estável e o atributo de escassez é óbvio.
Sob a situação epidêmica, o rendimento global continuou a crescer e a resiliência empresarial foi notável. O negócio tob da empresa está orientado para o grupo de clientes de pequenas e médias empresas. Sob os fatores objetivos que a epidemia levou ao aumento da taxa de falência da empresa, a receita da empresa manteve uma tendência de crescimento, mostrando forte tenacidade do negócio.
Os principais indicadores SaaS destacam as fortes barreiras das empresas, e a tendência de desenvolvimento de curto e longo prazo é boa. As taxas de retenção tanto da empresa quanto dos clientes da UFIDA são mantidas em alto nível, o que reflete que o b-end da empresa tem um alto custo de substituição e um forte fosso corporativo. Após a empresa implementar a estratégia de estratificação de clientes, os novos clientes e o preço unitário do cliente do segmento de negócios aumentaram em graus variados, e o desempenho tem flexibilidade ascendente. A longo prazo, o caminho de desenvolvimento da empresa é semelhante ao intuit, os indicadores quantitativos relevantes são equivalentes ao intuit no mesmo período e a empresa tem um impulso de desenvolvimento total a longo prazo.
Avaliação
Estima-se que o lucro líquido de 2022 a 2024 seja de RMB 267 milhões, RMB 349 milhões e RMB 398 milhões, com EPS correspondentes de RMB 0,66, RMB 0,86 e RMB 0,98 respectivamente, e PE correspondente de 42x, 32x e 28x. De acordo com o método de avaliação do segmento, espera-se que o valor de mercado razoável da empresa atinja 17,94 bilhões de yuans. Pela primeira vez, uma classificação de compra é dada.
Principais riscos de notação
A situação epidêmica excedeu as expectativas; O investimento em TI da fase IV do Golden Tax foi inferior ao esperado; Os avanços tecnológicos foram menores do que o esperado.
