\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 14 Eve Energy Co.Ltd(300014) )
Evento: 1) a empresa planeja levantar um adicional de 9 bilhões de yuans, que será totalmente subscrito pelas participações Yiwei e seu controlador real liujincheng / luojinhong O preço inicial de emissão é de 63,11 yuans / ação, e o número de ações emitidas é de 140 milhões. Entre eles, RMB 3,4 bilhões é usado para bateria cilíndrica grande de 20gWh, RMB 2,6 bilhões é usado para projeto de veículo de passageiros de lítio de ferro 16gWh e RMB 3 bilhões é usado para complementar o capital de giro. 2) A empresa planeja investir RMB 3 bilhões para expandir a produção de 10gwh bateria de armazenamento de energia em Qujing, Yunnan. 3) Está previsto investir RMB 3 bilhões para construir sede de armazenamento de energia e instituto de pesquisa de tecnologia de armazenamento de energia em Wuhan.
O aumento fixo da capacidade de produção garantida da empresa acelerou, e a assinatura completa dos controladores reais demonstrou a confiança da gestão da empresa. A capacidade de produção atual da empresa está planejada para ser de quase 300gWh, e as despesas de investimento em ativos fixos são grandes. A captação de fundos de aumento fixo ajudará a aumentar a força de capital da empresa, apoiar a rápida expansão da capacidade de produção da empresa e controlar a taxa de passivo de ativos da empresa em cerca de 50%, de modo a apoiar o desenvolvimento estável da empresa. Ao mesmo tempo, o controlador real assinou integralmente com fundos próprios/auto-levantados e bloqueados por 36 meses, demonstrando plenamente a confiança da gerência no desenvolvimento da empresa.
O layout da capacidade foi aumentado ainda mais, e o crescimento mais do que dobrou em 22-23 anos. A capacidade recém-adicionada de 10gWh em Qujing, Yunnan, deve ser colocada em operação em 24 anos. Anteriormente, foi anunciado que Jingmen 153gwh, Yuxi, Yunnan 10gwh, Chengdu 50gwh e Huizhou construíram pacotes macios 10gwh, joint ventures com sk 20gwh e Linyang 10gwh, com um planejamento de capacidade total de quase 300gwh. No final do ano 22, a capacidade de produção da empresa pode ser de quase 100GWh, e no final do ano 23, a capacidade de produção da empresa deve exceder 200gWh, e a capacidade de produção é bloqueada pelas ordens pretendidas dos clientes. Esperamos que o volume da expedição da empresa seja 26 ~ 28gwh em 22 anos, mais do que o dobro para 60gwh em 23 anos, e mais do que 100GWh em 24 anos.
O preço da bateria Q2 aumentou suavemente, a proporção de auto-fornecimento de carbonato de lítio sobreposto aumentou e o ponto de inflexão do lucro foi claro. A margem de lucro bruto da bateria do Q1 foi de quase 10%, para baixo 5pct mês em mês; Espera-se que a margem de lucro bruto da bateria Q2 recupere em 15% +, a margem de lucro líquido da bateria soft pack aumente para 5% +, e o saldo de lucro e perda do lítio de ferro. A capacidade da cadeia de suprimentos integrada 2h22 é liberada. A subsidiária Jinhai indústria de lítio tem uma capacidade planejada de 30000 toneladas, das quais 10000 toneladas devem ser colocadas em produção em 22q4. A ramp up será concluída em 23 anos, o que impulsionará o aumento na proporção de auto-fornecimento de carbonato de lítio. A bateria de energia deve inaugurar um ponto de viragem em 23 anos; Além disso, a capacidade da joint venture de materiais midstream 2h22 foi liberada sucessivamente, reduzindo ainda mais o custo.
Previsão de lucros e classificação de investimento: considerando a aceleração da construção de capacidade, revisamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 3,2/6/9 bilhões (originalmente previsto para ser RMB 3,1/54/7,6 bilhões), com um aumento homólogo de 11%/88%/50%. Considerando a melhora óbvia dos lucros da empresa em 23 anos, atribuímos um certo prêmio de avaliação, 40 vezes PE em 23 anos, correspondente ao preço alvo de RMB 127, e mantivemos a classificação de “compra”.
Dica de risco: a distribuição de vendas de veículos elétricos é esperada, e o preço das matérias-primas upstream flutua significativamente.
