\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Vantagens proeminentes em P & D e design + fabricação: Xinbao é o principal exportador de pequenos eletrodomésticos de estilo ocidental na China, serve pequenas empresas globais de eletrodomésticos e acumulou rica experiência no desenvolvimento e fabricação de produtos. O sistema de auto-suporte da cadeia de suprimentos Xinbao é completo, levando em conta a qualidade do produto e a velocidade de produção, e melhorando a eficiência da operação através da gestão flexível da produção, de modo a responder de forma flexível às demandas de pedidos de lotes pequenos e multi variedade. Em 2021, Xinbao produzirá 150 milhões de pequenos eletrodomésticos, com vantagens óbvias de escala e baixo custo de um único produto. Xinbao tem alto investimento em P & D, sistema de P & D sadio e excelente capacidade de P & D e design, o que garante sua capacidade de expansão de categoria. Além disso, a Xinbao percebeu o compartilhamento de recursos de P & D e recursos de produção por meio da estratégia da plataforma, otimizou ainda mais o processo e melhorou a velocidade de resposta da cadeia de suprimentos.
A aquisição proposta da moffy promoverá o desenvolvimento a longo prazo da marca: Xinbao planeja adquirir a propriedade de marca registrada da moffy na China e em alguns mercados estrangeiros. Acreditamos que esta aquisição promoverá o desenvolvimento a longo prazo da marca Mofei na China e nos mercados estrangeiros, e promoverá o crescimento da receita da marca Mofei. Na China, Xinbao obterá a propriedade da marca chinesa da moffy, resolverá o problema da operação autorizada do direito de uso da marca chinesa da moffy, e a moffy continuará a expandir suas categorias e efetivamente abrirá toda a operação em cadeia dos negócios da China. No exterior, na Irlanda, Nova Zelândia e Austrália, a Xinbao realizará cooperação comercial com ela na forma de autorização de marca ou distribuição. Xinbao tem vantagens óbvias em inovação de produtos e marketing de conteúdo, sistema de cadeia de suprimentos maduro e reservas ricas de P & D, que se espera promover a participação da marca moffy no mercado externo.
O consumo on-line permitirá a recuperação pós-epidemia: atualmente, a situação epidêmica em várias regiões tem sido gradualmente controlada e os nós logísticos têm sido gradualmente arrastados. Com a introdução de políticas de promoção do consumo em várias regiões, 618 incentivos em larga escala foram adicionados para estimular o consumo, e a demanda de consumo suprimida por pequenos eletrodomésticos on-line deve se recuperar. Vale a pena notar que no ano passado, a base de vendas de pequenos eletrodomésticos de cozinha foi baixa, e este ano espera-se mostrar maior flexibilidade de crescimento. O negócio de Xinbao na China é baseado principalmente em canais on-line, o que inaugurará a oportunidade de recuperação após a epidemia.
Os negócios de exportação continuam a melhorar, e a depreciação RMB deve aumentar o desempenho: afetada por fatores como alta base e capacidade de envio apertada, a taxa de crescimento da receita de exportação da Xinbao em 2021 diminuirá trimestre a trimestre. Além disso, em 2021, o preço das matérias-primas a granel foi alto, o RMB apreciou rapidamente e a lucratividade das exportações da empresa estava sob pressão de curto prazo. No curto prazo, as ordens de exportação de Xinbao são estáveis, o efeito do ajuste do preço do pedido continua a ser refletido e a lucratividade é gradualmente melhorada. Além disso, a recente depreciação do RMB aumentará o desempenho da empresa em termos de ganhos e perdas de renda, ganhos e perdas cambiais, etc. Estimamos que o impacto abrangente dos ganhos e perdas de renda e ganhos e perdas cambiais impulsionará o crescimento do desempenho de 2022q2 e 2022 em +75,9% e +25,9%, respectivamente, e espera-se que o desempenho da empresa mostre maior flexibilidade. A longo prazo, a demanda por pequenos eletrodomésticos no exterior é estável, e a vantagem principal de Xinbao é óbvia. À medida que a empresa continua a expandir sua capacidade de produção e nível de automação, aumentar a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e expandir circuitos potenciais, como máquinas de café e máquinas de gelo, as vantagens da empresa continuarão a ser destacadas e sua posição de liderança será estável.
Sugestão de investimento: Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) é o líder de pequenos eletrodomésticos ocidentais chineses. A empresa tomou activamente medidas para fazer face à pressão a curto prazo e a sua rentabilidade continua a reparar-se, prevendo-se que beneficie da depreciação do RMB. A longo prazo, o negócio de exportação de Xinbao tem o potencial de crescimento sustentado. Mofei, Dongling e outras marcas independentes continuam a desenvolver novos produtos, e o espaço de crescimento futuro é esperado. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,25 / 1,56 / 1,85 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento de buy-a. o preço alvo de seis meses é de 27,60 yuan, correspondendo à avaliação PE de 22x em 2022.
Dicas de risco: o RMB aprecia significativamente, o preço das matérias-primas sobe acentuadamente, a demanda no exterior cai acentuadamente, a assunção de ganhos e perdas cambiais não é sustentável, o risco de falha na aquisição de ativos MOFTEC e o risco de inconsistência entre os dados de três partes e as vendas reais
