\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 938 Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) )
Assuntos:
Anúncio da empresa: a empresa planeja investir 752652 milhões de yuans com seus próprios fundos para construir 72200 T / um projeto de expansão triclorosilano, e o subproduto é 28900 T / um tetracloreto de silício.
Ponto de vista químico da guoxina:
1) a empresa é o líder do triclorosilane na China, e seu progresso da expansão da produção excede as expectativas. A capacidade de produção principal existente da empresa inclui 65000 toneladas / ano de triclorosilano, 30000 toneladas / ano de tetracloreto de silício de alta pureza, 56000 toneladas / ano de hidróxido de potássio e 100000 toneladas / ano de sulfato de potássio. Em outubro de 2021, a empresa anunciou que investiria 150 milhões de yuans com seus próprios fundos para construir 50000 T / um triclorosilano e 20000 t / um tetracloreto de silício projetos, que devem entrar na produção experimental no terceiro trimestre de 2022. O 72200 T / um triclorosilano construído desta vez é um projeto de expansão que depende do 50000 T / um projeto de triclorosilano. As obras públicas e dutos acima do solo e subterrâneos do projeto dependem basicamente das partes originais da planta. O período de construção é esperado para ser de 6 meses. Após a conclusão e operação, a receita operacional anual estimada é de 1,03 bilhão de yuan, o lucro anual total é de 290milhões de yuan, o lucro líquido anual médio é de 250 milhões de yuan, e a taxa interna financeira de retorno é de 366,4% após impostos. Nesse momento, a empresa terá três conjuntos de unidades de produção de triclorosilano operadas independentemente, com uma capacidade total de 187000 toneladas / ano, e o ajuste do processo de produção será mais flexível.
2) a empresa beneficiou-se da rápida expansão da produção de polissilícios e da alta prosperidade do triclorosilano fotovoltaico da categoria. Com a liberação gradual e aumento da nova capacidade de produção de polissilício, a demanda por triclorosilano aumentou. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, o triclorosilano de grau PV aumentou de 18000 yuan / ton para 270 Kunming Longjin Pharmaceutical Co.Ltd(002750) 0 yuan / ton desde março. A cotação de empresas individuais atingiu 280 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 0 yuan / ton. O lucro bruto da categoria PV do fabricante antes de impostos é de cerca de 1 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 000 yuan / ton, e a cotação atual de grau industrial é 210 Yunnan Yuntou Ecology And Environment Technology Co.Ltd(002200) 0 yuan / ton. O triclorosilano fotovoltaico da categoria é difícil produzir, e a jusante são principalmente empresas do polissilício. De acordo com as estatísticas da rede de metais não ferrosos de Xangai, a saída do triclorosilano de grau fotovoltaico vendido no exterior em 2021 foi de cerca de 200000 toneladas, e espera-se que o incremento de saída efetivo em 2022 será apenas 1 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 000 toneladas O triclorosilano de grau fotovoltaico será usado na produção de polissilício, incluindo (1) a demanda única para o primeiro comissionamento, que é cerca de 20% da capacidade total; (2) A demanda por suplemento de cloro durante a produção contínua é de cerca de 20%-30% da produção total. Estimamos que a saída de triclorosilano de grau fotovoltaico será 220000 / 300000 toneladas em 22/23, com uma demanda total de 266000 / 314000 toneladas, das quais a recém-colocada em capacidade de produção de silício policristalino em 22/23 será 53000 / 47000 toneladas respectivamente, a demanda por triclorosilano de grau fotovoltaico será 106000 / 94000 toneladas, a saída de silício policristalino em 22/23 será 800000 / 110000 toneladas respectivamente, e a demanda por triclorosilano de grau fotovoltaico será 160000 / 220000 toneladas respectivamente. Acreditamos que a oferta e a demanda de triclorosilano ainda estão em equilíbrio apertado ou mesmo em oferta curta este ano e no próximo, e espera-se que a indústria continue a manter uma perspectiva alta.
3) beneficiando-se da alta prosperidade do triclorosilano, a capacidade de produção do triclorosilano da empresa expandiu-se rapidamente.As mudanças de lucro trazidas pela nova capacidade de produção da empresa não são consideradas temporariamente, e a previsão de lucro é mantida. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 7,5/9,3/1,01 bilhão, com uma taxa de crescimento homóloga de 122/25/8%; Eps diluído=2,73/3,41/3,70 yuan, e o preço atual da ação corresponde a pe=17/14/13x. A empresa beneficiou plenamente da alta prosperidade das indústrias de triclorosilano e tetracloreto de silício e manteve a classificação de “compra”.
Comentários:
A empresa é líder do triclorosilane na China, e seu progresso da expansão da produção excede as expectativas
A capacidade de produção principal existente da empresa inclui 65000 toneladas / ano de triclorosilano, 30000 toneladas / ano de tetracloreto de silício de alta pureza, 56000 toneladas / ano de hidróxido de potássio e 100000 toneladas / ano de sulfato de potássio. Em outubro de 2021, a empresa anunciou que investiria 150 milhões de yuans com seus próprios fundos para construir 50000 T / um triclorosilano e 20000 t / um tetracloreto de silício projetos, que devem entrar na produção experimental no terceiro trimestre de 2022. O 72200 T / um triclorosilano construído desta vez é um projeto de expansão que depende do 50000 T / um projeto de triclorosilano. As obras públicas e dutos acima do solo e subterrâneos do projeto dependem basicamente das partes originais da planta. O período de construção é esperado para ser de 6 meses. Após a conclusão e operação, a receita operacional anual estimada é de 1,03 bilhão de yuan, o lucro anual total é de 290milhões de yuan, o lucro líquido anual médio é de 250 milhões de yuan, e a taxa interna financeira de retorno é de 366,4% após impostos. Nesse momento, a empresa terá três conjuntos de unidades de produção de triclorosilano operadas independentemente, com uma capacidade total de 187000 toneladas / ano, e o ajuste do processo de produção será mais flexível.
A empresa beneficiou-se da rápida expansão da produção de polissilícios e da alta prosperidade do triclorosilano fotovoltaico da categoria
Com a liberação gradual e aumento da nova capacidade de produção de polissilício, a demanda por triclorosilano aumentou. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, o triclorosilano de grau PV aumentou de 18000 yuan / ton para 270 Kunming Longjin Pharmaceutical Co.Ltd(002750) 0 yuan / ton desde março. A cotação de empresas individuais atingiu 280 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 0 yuan / ton. O lucro bruto da categoria PV do fabricante antes de impostos é de cerca de 1 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 000 yuan / ton, e a cotação atual de grau industrial é 210 Yunnan Yuntou Ecology And Environment Technology Co.Ltd(002200) 0 yuan / ton. O triclorosilano fotovoltaico da categoria é difícil produzir, e a jusante são principalmente empresas do polissilício. De acordo com as estatísticas da rede de metais não ferrosos de Xangai, a saída do triclorosilano de grau fotovoltaico vendido no exterior em 2021 foi de cerca de 200000 toneladas, e espera-se que o incremento de saída efetivo em 2022 será apenas 1 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 000 toneladas O triclorosilano de grau fotovoltaico será usado na produção de polissilício, incluindo (1) a demanda única para o primeiro comissionamento, que é cerca de 20% da capacidade total; (2) A demanda por suplemento de cloro durante a produção contínua é de cerca de 20%-30% da produção total. Estimamos que a saída de triclorosilano de grau fotovoltaico será 220000 / 300000 toneladas em 22/23, com uma demanda total de 266000 / 314000 toneladas, das quais a recém-colocada em capacidade de produção de silício policristalino em 22/23 será 53000 / 47000 toneladas respectivamente, a demanda por triclorosilano de grau fotovoltaico será 106000 / 94000 toneladas, a saída de silício policristalino em 22/23 será 800000 / 110000 toneladas respectivamente, e a demanda por triclorosilano de grau fotovoltaico será 160000 / 220000 toneladas respectivamente. Acreditamos que a oferta e a demanda de triclorosilano ainda estão em equilíbrio apertado ou mesmo em oferta curta este ano e no próximo, e espera-se que a indústria continue a manter uma perspectiva alta.
Distribua ativamente novos materiais e espere crescimento futuro
A empresa organizou o gás eletrônico a jusante do triclorosilano (diclorosilano eletrônico da categoria, triclorosilano eletrônico da categoria), intermediários do agente de acoplamento do silano e produtos da série.Ao mesmo tempo, a empresa adquiriu 100% do capital próprio de Sanfu nano materiais (anteriormente conhecido como Tangshan othea Chemical Co., Ltd.) em 2021, produzindo principalmente dióxido de silício gasoso e melhorando ainda mais a indústria interna da reciclagem. (1) O projeto de gás eletrônico “produção anual de 500 toneladas de dicloreto de silício de grau eletrônico e produção anual de 1000 toneladas de tricloreto de silício de grau eletrônico” da empresa foi iniciado em 2017. foi iniciado com sucesso em novembro de 2020 e entrou no estado de produção experimental; Até o final de outubro de 2021, o projeto obteve a licença de segurança no trabalho e entrou na fase formal de produção. (2) A primeira fase do projeto do agente de acoplamento de silano da empresa “15000 toneladas / ano projeto intermediário do agente de acoplamento de silano” foi colocada oficialmente em operação experimental em outubro de 2021. Atualmente, todos os produtos que podem ser vendidos no exterior foram reconhecidos pelos clientes downstream e foram parcialmente vendidos; As obras de infraestrutura no local e instalação de equipamentos do projeto de fase II “73000 toneladas / ano de agente de acoplamento silano série projeto de produto” também foram basicamente concluídas. (3) No final de julho de 2021, Sanfu nano materiais foram comprados. Aproveitando a rica experiência de gerenciamento de produção e vantagens integradas de gerenciamento de produtos da série de silício, a operação normal da linha de produção e o controle estável da qualidade do produto foram realizados em um curto período de tempo, formando assim uma oferta estável aos clientes downstream.
Sugestão de investimento: beneficiando da alta prosperidade do triclorosilano, a capacidade de triclorosilano da empresa expandiu-se rapidamente e manteve a classificação de “comprar”
As mudanças de lucro trazidas pela nova capacidade de produção da empresa não serão consideradas temporariamente, e a previsão de lucro e classificação de “compra” serão mantidas. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 7,5/9,3/1,01 bilhão, com uma taxa de crescimento homóloga de 122/25/8%; Eps diluído=2,73/3,41/3,70 yuan, e o preço atual da ação corresponde a pe=17/14/13x. A empresa beneficiou plenamente da alta prosperidade das indústrias de triclorosilano e tetracloreto de silício e manteve a classificação de “compra”.
Aviso de risco
Risco sistêmico macroeconômico, risco de doenças infecciosas em larga escala, risco de que o andamento do comissionamento de novos projetos seja menor do que o esperado, risco de que a demanda de polissilício downstream seja menor do que o esperado, risco de que o preço do produto caia mais do que o esperado, aumento da concorrência entre novos entrantes e outros riscos de mercado, bem como risco relacionado à redução de participações por executivos seniores da empresa.
