\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 613 Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
A baixa taxa de penetração da indústria de comércio eletrônico B2B industrial trouxe um teto alto, e existem barreiras diferenciadas no padrão de concorrência de “uma super potência e muitas potências fortes”. A indústria de comércio eletrônico B2B industrial da empresa tem uma escala de mercado de trilhões de níveis, e a taxa de penetração atual é de apenas 2,05%. Com as políticas nacionais que promovem ativamente a aquisição de luz solar, cenários diversificados de aplicação de tecnologia, aumento da demanda por redução de custos pelas empresas e a melhoria das próprias instalações e serviços da plataforma de comércio eletrônico B2B industrial, a escala e penetração do mercado da indústria serão constantemente melhoradas. Atualmente, a indústria formou um padrão de concorrência de “uma super e muitas empresas fortes” liderada pelo Alibaba, e há certas diferenças em commodities principais e modelos de negócios. A plataforma abrangente vende principalmente produtos MRO com as vantagens de tráfego e capacidade de operação, enquanto a plataforma vertical da indústria vende principalmente produtos de PM verticais com as vantagens de especialização da indústria e acumulação de usuários. Todas as plataformas da indústria formaram barreiras de concorrência diferenciadas.
O desempenho do comércio eletrônico da Duoduo cresceu mais rápido do que o esperado, com dotação de recursos e seleção de rastreamento como a lógica de crescimento central. O comércio eletrônico Duoduo impulsionou o crescimento do desempenho da empresa por sete anos consecutivos.Em 2021, a empresa alcançou receita operacional e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 37,230 bilhões de yuans e 578 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 99,76% e 98,85%. O crescimento do desempenho em alta velocidade é atribuído principalmente à dotação histórica de recursos da empresa e à escolha da trilha pela administração. Por um lado, o acúmulo de usuários e indústria da rede de recursos Guolian trouxe usuários estáveis e pegajosos para a plataforma Duoduo, e seus membros do site respondem por uma proporção relativamente alta da renda do comércio eletrônico Duoduo. Por outro lado, a empresa escolhe plataformas verticais de e-commerce de incubação industrial com concorrência upstream relativamente concentrada e plena, downstream relativamente dispersa e falta de poder de negociação, e ligações comerciais mais intermediárias, para recolher receitas de valor acrescentado (como serviços SaaS) a partir da diferença de preços de transação e melhoria da eficiência.
No médio e curto prazo, o e-commerce Duoduo aumentará a penetração da indústria e impulsionará o crescimento estável do desempenho através da expansão horizontal e vertical dos negócios. O modelo de negócio do e-commerce Duoduo “downstream order matching + upstream centralized purchase” é altamente replicável, expandindo-se horizontalmente da plataforma Tuduo em 2015 para seis plataformas principais. No futuro, continuará a incubar 30 sub-indústrias que estejam em conformidade com a lógica de negócios baseada na rede de recursos Guolian; Em termos de extensão vertical da cadeia industrial, a empresa continuará a adotar a estratégia de “avanço de produto único + revenda de categoria + extensão upstream e downstream da cadeia de suprimentos”, ampliar as categorias de produtos da indústria e canais de aquisição de clientes, melhorar a taxa de conversão do cliente e alcançar o objetivo de aumentar a taxa geral de penetração da indústria de 1% para 10% dentro de 3-5 anos.
A longo prazo, o potencial da segunda curva de crescimento trazida pela transformação da empresa para a Internet industrial é ilimitado. No contexto da transformação da indústria B2B para a fase de interconexão industrial 3.0, a empresa propôs a estratégia “plataforma, tecnologia e dados” em 2020, e lançou oficialmente o “plano de construção de 100 fábricas em nuvem” em 2021, cada uma delas com um volume de transações de 500 a 1 bilhão, que deverá suportar uma escala de transações de 50 a 100 bilhões. Sua fábrica digital adota o modo de pagamento após o investimento e carregamento de acordo com o efeito de transformação, que se espera atrair um grande número de clientes para a cooperação. Portanto, a implementação do projeto de fábrica em nuvem ajudou a empresa a se tornar pioneira na Internet industrial, formando a segunda curva de crescimento do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa possui amplo espaço de crescimento em comércio eletrônico B2B e Internet industrial. Atualmente, o e-commerce B2B ainda está em período de bônus de desenvolvimento. O principal negócio impulsionador da empresa é o e-commerce Duoduo. Contando com a vantagem do primeiro movimento e seleção vertical de faixas, utiliza o modelo de negócios replicável horizontalmente para expandir novas plataformas, estende verticalmente a cadeia industrial de cada plataforma e melhora a penetração industrial. Seu desempenho continuará mostrando uma tendência de crescimento de alta velocidade; Em termos de Internet industrial, a empresa implementa ativamente a estratégia de “plataforma, tecnologia e dados”, promove projetos de pagamento como fábrica em nuvem, e espera-se construir uma segunda curva de crescimento. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 67,28/109,09/171,69 bilhões de yuans, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 9,5/15,3/2,4 bilhões de yuans, respectivamente, mantendo a classificação de investimento Buy-A. Um preço-alvo de 6 meses de 96 yuans é dado, o que é equivalente a uma relação P / E dinâmica de 50 vezes em 2022.
Dica de risco: a concorrência do setor intensifica o risco, o pré-pagamento é de alto risco, a expansão do e-commerce Duoduo é menor do que o esperado e o desembarque da fábrica de nuvem é menor do que o esperado.
