\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 985 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
Líder global da flange da torre da energia eólica, desempenho entrando em um período de crescimento rápido
A empresa está envolvida principalmente em forjamentos de anel de rolamento e flanges forjadas, e a jusante abrange energia eólica, petroquímica, vasos de pressão de metal e outras indústrias.Seus produtos foram certificados por muitas qualificações autoritárias internacionais. Na indústria de energia eólica, a empresa é um importante fornecedor global de flange de torre.Tem cooperado estreitamente com Vestas, elétrica geral, Siemens COMESA, Taisheng energia eólica, Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) e outros clientes líderes de energia eólica em casa e no exterior para impulsionar o rápido crescimento do desempenho. 1) Lado da receita: de 2012 a 2021, a receita da empresa CAGR foi de 16%. Em 2020, a receita operacional atingiu 2,385 bilhões de yuans, um ano a ano +67%, dos quais a receita da flange da torre de energia eólica atingiu 1,455 bilhões de yuans, um ano a ano +92%, que foi a principal força motriz para o crescimento da receita. Sob o pano de fundo de alta base em 2020, a empresa realizou receita operacional de RMB 2,293 bilhões e RMB 372 milhões, respectivamente, de 2021 a 2022q1. 2) Lado do lucro: em 2021, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe atingiu 442 milhões de yuans. De 2012 a 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR foi de 30%, significativamente maior do que a taxa de crescimento do lado da receita, e o nível de lucro foi significativamente melhorado. Em 2021, a taxa de juros de vendas líquidas da empresa atingiu 19,17%.
Em 2025, o mercado global de flanges de energia eólica atingirá 26,5 bilhões de yuans, e a empresa tem grande espaço para melhorar sua participação de mercado
Em 2022q1, o mercado público de licitação de energia eólica da China acrescentou 24,7gw, um aumento ano a ano de +74%. 2022 será um grande ano para licitação de energia eólica. Esperamos que a capacidade instalada de energia eólica em 2023 é esperado para alcançar um crescimento rápido. No médio e longo prazo, a indústria de energia eólica deve entrar em uma fase de desenvolvimento estável com o rápido desenvolvimento de energia eólica offshore e a promoção contínua de redução de custos em grande escala. ① Como uma conexão chave entre a torre de energia eólica e fundação da pilha, flange responde por 20% do custo da torre de energia eólica.Prevemos que a demanda global e chinesa do mercado de flange de energia eólica atingirá 26,5 bilhões de yuans e 14,7 bilhões de yuans respectivamente em 2025. ② No geral, as flanges de energia eólica foram basicamente localizadas. Estimamos que a participação da empresa nos mercados global e local atingirá 5,41% e 10,05% respectivamente em 2021, e ainda há muito espaço para melhoria da participação de mercado. Em particular, a empresa formou forte competitividade do mercado no campo da energia eólica offshore. Sob a tendência de energia eólica offshore em grande escala, o mercado apresentou requisitos mais elevados para a tecnologia de processo e força financeira dos fabricantes de flanges, e o limiar da indústria foi significativamente aumentado, o que acelerará a tendência de diferenciação do padrão de mercado. A vantagem de primeiro movimento da empresa e força de equipamentos high-end no final do processo será continuamente ampliada, e a participação de mercado deve continuar a aumentar.
O flange de energia eólica tem o potencial de expansão contínua, e o layout de energia eólica Rolamentos e engrenagens abre o espaço para o crescimento
Como uma das poucas empresas na indústria a dominar a tecnologia de forjamento e processamento profundo ao mesmo tempo, a empresa tem o potencial de desenvolvimento de plataforma e expansão contínua com a ajuda de recursos do mercado de capitais. 1) Na indústria de energia eólica: ① a tecnologia offshore de flange de alta potência da empresa continua a fazer avanços. 9mw foi produzido em massa. Em 2021, o projeto de capital levantado expandirá a capacidade de produção para 12MW, e o valor de produção anual chegará a 1,246 bilhões de yuans, consolidando a competitividade central da empresa no campo de flange de energia eólica. ② Em 2021, levantar fundos para investir no projeto de rolamentos e engrenagens de energia eólica, melhorar o layout da cadeia da indústria de energia eólica e alcançar um valor de produção anual de 1,951 bilhão de yuans e 2,455 bilhões de yuans respectivamente, abrindo ainda mais espaço para o crescimento. 2) Além disso, os produtos da empresa também são amplamente utilizados em petroquímica, vasos de pressão de metal, indústria de máquinas e outras indústrias. é otimista que a empresa aumentará rapidamente sua participação de mercado em outros campos e alcançar desempenho constante e em grande escala sob o pano de fundo do relaxamento da capacidade.
Previsão de lucros e classificação de investimento: considerando a rápida expansão da empresa na cadeia da indústria eólica, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 478 milhões, RMB 714 milhões e RMB 1,034 bilhão, respectivamente, de 2022 a 2024, e o correspondente PE dinâmico do valor de mercado atual será de 22/14/10 vezes, respectivamente, será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: a capacidade instalada da indústria de energia eólica está em declínio, o preço das matérias-primas está aumentando e a concorrência no mercado está se intensificando.
