\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
A linha Jingang é líder em tecnologia e escala, com alta participação de mercado e alto lucro Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) . Em 2022q1, a receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 83,62%/80,64% ano a ano, para RMB 666268 milhões, respectivamente, e a margem de lucro bruto permaneceu acima de 54% ao longo do ano.
A linha fina aumenta o consumo e a demanda por fio de diamante para corte de silício cristalino aumenta rapidamente. O fio de diamante é um consumível usado para o corte fotovoltaico da bolacha de silício. Sob o pano de fundo da paridade, a indústria fotovoltaica continua a desfrutar de um alto boom. Prevemos que a capacidade instalada fotovoltaica global aumentará em 34,4% em 20222024, o que impulsionará a expansão em larga escala da produção da bolacha de silício. Ao mesmo tempo, a promoção da fiação fina aumentará o consumo de fio de diamante. Prevemos que a demanda por fio de diamante para o corte fotovoltaico da bolacha de silício atingirá 145206/265milhões km respectivamente em 20222024, e o carro atingirá 45,5%, mantendo um crescimento de alta velocidade.
O layout integrado continuou a reduzir custos, expandiu rapidamente a produção e consolidou sua posição de liderança. As principais vantagens da empresa são óbvias, e o padrão de monopólio é difícil de subverter: 1) custo: o ciclo de construção da capacidade da linha de diamante é curto e o investimento unitário é baixo. Nos últimos anos, a oferta da indústria aumentou rapidamente e o pano de fundo do excesso de oferta diminuiu. Esta capacidade tornou-se o principal fator competitivo. No final de abril, a empresa concluiu a transformação de “máquina única e doze linhas”, melhorando de forma abrangente a eficiência da produção e diluindo os custos, prevendo-se que o efeito de redução de custos seja plenamente refletido no segundo trimestre; Ao mesmo tempo, vários links upstream, como fio amarelo, barramento e pó de diamante são organizados, e o layout integrado fornece um espaço para reduzir o custo de matérias-primas. 2) Escala: a empresa está expandindo ativamente a produção. Estima-se que a capacidade efetiva no único trimestre de 2022q2 atinja 26 milhões de km, e a capacidade ultrapasse 120 milhões de km até o final de 2022; Ao mesmo tempo, em virtude de produtos personalizados para aumentar a aderência do cliente e a cooperação estável com as principais empresas de bolacha de silício, espera-se que a participação de mercado aumente para cerca de 60% de 2022 a 2024, e o crescimento da receita de produtos de linha de diamante atingirá 76%/28%/17%. 3) Tecnologia: a promoção rápida do corte da indústria e da linha fina espera-se ampliar as vantagens técnicas da empresa. atualmente, o processo da linha fina da empresa é uma geração à frente da indústria, 38% no primeiro trimestre μ M e produtos finos representam mais de 60% e desfrutam de um prémio de diferenciação.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,246 bilhão / 15,04 bilhões / 1664 milhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 63%/21%/11%. O preço atual da ação corresponde a 28/23/21 vezes de PE. O layout integrado da empresa oferece espaço para redução de custos, a rápida expansão da produção promove a melhoria contínua da ação, e a posição de liderança é estável.Dá uma avaliação de PE 33 vezes em 2022, com um preço alvo de 102,76 yuan / ação, e dá uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Aviso de risco
Risco de mudança de tecnologia, risco de flutuação de preço do produto, risco de flutuação de preço da matéria-prima, risco de redução de acionistas.
