\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 35 China Southern Power Grid Energy Efficiency&Clean Energy Co.Ltd(003035) )
Com foco na conservação distribuída de energia fotovoltaica e de edifícios, a empresa está empenhada em construir uma plataforma abrangente de serviços energéticos subordinada à Rede Sul: a empresa é um fornecedor abrangente de serviços energéticos baseado no modo de gestão de energia contratual, abrangendo serviços de poupança de energia em muitos campos. Sob o modo de gestão de energia contratual, a empresa realiza conservação de energia industrial (incluindo conservação de energia fotovoltaica distribuída), conservação de energia de edifícios, conservação de energia de iluminação urbana e utilização abrangente de recursos. O desempenho da empresa manteve alto crescimento nos últimos três anos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 36,8% em três anos. Do ponto de vista dos negócios, o negócio fotovoltaico distribuído e o negócio complementar fotovoltaico agrícola terão uma margem de lucro bruta superior a 58% em 2021, representando 62% do lucro bruto, que é a principal fonte de lucro da empresa.
O armazenamento distribuído + energia é a escolha final para realizar a economia do lado do usuário: a energia fotovoltaica centralizada é limitada pela dotação de recursos e capacidade de consumo local, e a escala e proporção do mercado fotovoltaico distribuído são altamente certos de aumentar. 20132016 é o estágio inicial de PV distribuída na China. A capacidade instalada recém-adicionada de PV distribuída é inferior a 20% da capacidade instalada total de PV. Na fase inicial de desenvolvimento, PV distribuída não tem a vantagem de escala de PV centralizada. Com o avanço contínuo da tecnologia PV, o custo de quilowatt hora de PV na China diminuiu cerca de 90% até 2017, fornecendo uma base para o rápido desenvolvimento de PV distribuído após 2017; Ao mesmo tempo, a energia fotovoltaica centralizada começou a ser afetada por restrições de dotação de recursos e demanda de energia, e a capacidade de consumo local de áreas de alta incidência de energia fotovoltaica centralizada é limitada. Desde 2018, a China promoveu ativamente projetos de acesso à Internet acessíveis, e os subsídios políticos para fotovoltaicos distribuídos foram significativamente reduzidos. Em junho de 2021, sem mais subsídios para projetos fotovoltaicos, a China entrou oficialmente na fase de acesso à Internet de paridade. Em 2021, a PV distribuída da China adicionará 29,28gw de capacidade instalada, e a capacidade instalada cumulativa atingirá 107,51gw. A PV distribuída da China mostrará rápido desenvolvimento; Ao mesmo tempo, a proporção de geração de energia fotovoltaica distribuída aumentou significativamente, e a nova proporção de geração de energia fotovoltaica distribuída aumentou de 19,34% em 2014 para 53,35% em 2021.
A empresa é apoiada pela rede sul, com forte força financeira; Sob o modo de gerenciamento de energia contratual, a transformação de economia de energia de empresas industriais é grandemente aumentada: a empresa tem ricas reservas de projetos fotovoltaicos distribuídos, e a capacidade instalada está aumentando ano a ano. A capacidade instalada acumulada de energia fotovoltaica distribuída da empresa passou de 420,02mw em 2017 para 104268mw em 2021, com uma taxa de crescimento anual composta de 25,52%, passando de 77 para 200+. As vantagens do modo de gestão de energia contratual são significativas, estimulando a liberação da demanda por projetos fotovoltaicos distribuídos de empresas industriais e comerciais. A empresa acelerou o layout do negócio complementar de luz agrícola, e há um grande espaço para o crescimento da renda.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,228 bilhões de yuans, 4,048 bilhões de yuans e 5,081 bilhões de yuans, com um aumento anual de 24,1%, 25,4% e 25,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 584 milhões de yuans, 704 milhões de yuans e 921 milhões de yuans, com um aumento anual de 23,2%, 20,51% e 30,90%, correspondendo a 41 vezes, 34 vezes e 26 vezes de PE. Com base no fato de que a empresa é apoiada pelos fundos da China Southern Power Grid e a força do projeto é forte, é dada uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Aviso de risco: o desenvolvimento de energia fotovoltaica distribuída na China é menor do que o esperado; O risco de que os subsídios às energias renováveis não possam ser recuperados durante muito tempo; O risco de que a margem de lucro bruta decline mais do que o esperado, etc.
