\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
A indústria de float tem muitas perdas, e a rentabilidade da empresa é melhor do que a de seus pares
Calculamos que o lucro líquido de um único caso na indústria de vidro float foi de 4,2 yuan / caso pesado (de abril a junho 2), enquanto o lucro líquido de um único caso desde Qibin 22m4 pode muito exceder a média da indústria. Sob o preço atual (2 de junho), o custo de produção de vidro float com gás natural como combustível principal é de cerca de 1900 yuan / ton, que é maior do que o preço médio da indústria. Embora a fábrica e armazém estão no lado alto, a epidemia e a demanda downstream são fracas, ou o estoque social é pequeno. Os dados de vendas imobiliárias em maio mostraram sinais de recuperação. Se a taxa operacional subsequente subir, a demanda por reabastecimento pode impulsionar o preço do vidro para cima, e o lucro da caixa única tem um grande espaço para reparo. Atualmente, a avaliação da empresa está em um nível historicamente baixo, o rendimento de dividendos (TTM) ultrapassou 10% e a rentabilidade do float está liderando no setor. Em março, a empresa anunciou que planeja recomprar 28-42 milhões de ações e recomprar 11 milhões de ações no início de junho. Estamos otimistas sobre a reparação das expectativas de lucro subsequentes da empresa e mantemos a classificação de “compra”.
A etapa de expansão da produção fotovoltaica foi intensificada, e os resultados de incubação do vidro eletrônico e farmacêutico tornaram-se cada vez mais óbvios
Vidro fotovoltaico: atualmente, a empresa planeja uma capacidade diária de fusão de 15400 toneladas de vidro fotovoltaico, que deve chegar a 20200 toneladas se o projeto Liaoning for realizado com sucesso. Esperamos que a capacidade de produção seja intensamente colocada em operação em 23/24 anos e contribua para a receita. A empresa tem as vantagens de recursos de combustível bruto (areia de quartzo) e aquisição (carbonato de sódio e gás natural) ao entrar no campo de vidro calandrado, e o controle de custos após a produção subsequente deve estar no nível excelente da indústria. Com o aperto gradual da expansão da capacidade industrial, espera-se destacar as vantagens e concentração de grandes empresas. Esperamos que o negócio de vidro fotovoltaico assuma a liderança em trazer novos pontos de crescimento de desempenho para a empresa.
Construção de vidro de poupança de energia: a empresa está promovendo a construção de capacidade de produção de vidro de poupança de energia em Changxing, Tianjin, Hunan e outros lugares, e alguns deles estão em processo de escalada de capacidade. Espera-se que a capacidade de produção alcance 48,45 milhões de metros quadrados / ano após todos eles são colocados em operação. O vidro eletrônico foi colocado em operação comercial, e o vidro farmacêutico está em período de expansão de capacidade. Além disso, a empresa criou uma plataforma de investimento de acompanhamento (projetos de vidro eletrônico e farmacêutico foram investidos) para alcançar o vínculo profundo de executivos seniores e técnicos. O vidro eletrônico e farmacêutico deve fazer novas contribuições para a empresa com substituição doméstica.
Lugar de alta qualidade + cais do porto marítimo, com vantagens óbvias do controle de custos
A base de produção da empresa está perto do cais, ferroviária e outras instalações de transporte, de modo que o custo de transporte é baixo. Zhuzhou Qibin tem ricos recursos de frete ferroviário. Zhangzhou Qibin tem três terminais portuários de 40000 toneladas que suportam a linha de produção. a taxa de custo de transporte da empresa foi mantida abaixo de 1% durante todo o ano, o que é muito melhor do que a de seus pares. Atualmente, a empresa tem cinco bases de produção de areia de sílica, com uma produção anual de cerca de 2,92 milhões de toneladas.Com a conclusão de bases de produção de Zixing, Malásia e Yunnan Zhaotong, esperamos que a futura capacidade de produção de areia da empresa exceda 4,7 milhões de toneladas / ano, reduzindo o custo de matérias-primas, garantindo a estabilidade da qualidade da areia de sílica.
Layout diversificado melhora ainda mais o crescimento futuro do lucro e mantém a classificação de “comprar”
Como líder de vidro float, a empresa tem estado profundamente envolvida em seu principal negócio e promoveu o layout de capacidade de produção de vidro eletrônico e vidro fotovoltaico. De acordo com a tendência do preço do vidro desde este ano, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de 3,0/4/5,1 bilhões de yuans (o valor anterior é de 3,76/43,4/5,62 bilhões de yuans), correspondendo a pe9,8/7,4/5,8 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a instalação fotovoltaica e a conclusão imobiliária não são como esperado; O lançamento de novas capacidades é inferior ao esperado; Risco de diferença de sistemas de avaliação em diferentes mercados.
