\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 150 China Cssc Holdings Limited(600150) )
Principais pontos de investimento
Através do ciclo da indústria, tornou-se líder global em construção naval: China Cssc Holdings Limited(600150) é uma empresa listada no núcleo da indústria de produtos militares e civis da CSSC, integrando a construção naval em grande escala e reparação, equipamentos de energia, equipamentos eletromecânicos, engenharia offshore e outros negócios da CSSC. A empresa controla quatro grandes estaleiros navais, a saber Jiangnan Shipbuilding, Shanghai Waigaoqiao Free Trade Zone Group Co.Ltd(600648) Shipbuilding, Guangzhou Shipbuilding internacional e China Shipbuilding Chengxi, e lidera o desenvolvimento da indústria em campos subdivididos como navios civis, navios militares e reparação naval. Desde a sua listagem, o desenvolvimento da empresa nos últimos 20 anos pode ser dividido em quatro etapas de desenvolvimento: de 1998 a 2006, a antecessora da empresa Hudong Heavy Machinery Co., Ltd. tornou-se pública, continuou a aumentar o investimento em P & D e expansão da produção, e tornou-se uma empresa de fabricação de motores diesel com excelente força sob CSSC, com um CAGR de receita de 15,5%; De 2006 a 2012, a empresa adquiriu ativos básicos de produtos civis como Shanghai Waigaoqiao Free Trade Zone Group Co.Ltd(600648) construção naval e CSSC Chengxi, tornando-se a principal plataforma de listagem de produtos civis principais do China Cssc Holdings Limited(600150) grupo industrial, com uma receita CAGR de 48,4%; De 2012 a 2017, o ciclo da indústria naval e naval diminuiu. O fundo da empresa respondeu ativamente e agilizou seus negócios, com uma receita de cagr-7,2%; De 2017 a 2021, a indústria de construção naval começou a construir um fundo e recuperar. A empresa injetou ativos militares e civis por meio de troca de dívidas para ações, e a fusão Norte-Sul de navios acelerou, com uma receita de cagr37,5%. Através do ciclo de desenvolvimento da indústria, tornou-se líder da indústria global de construção naval.
A indústria naval global recuperou em um grande ciclo, empresas líderes romperam monopólios no exterior e se beneficiaram profundamente com a recuperação da indústria: em 2021, o número de novas encomendas recebidas pela indústria naval atingiu 120 milhões de DWT, um aumento homólogo de +77%, um novo pico desde 2013. A indústria continua a recuperar e o ciclo de construção naval de 20 anos foi reiniciado. Em termos de tipos de navios, as novas encomendas de contentores, graneleiros e petroleiros aumentaram significativamente. As novas encomendas para navios contentores atingiram 44,99 milhões de toneladas de peso bruto, um aumento homólogo de +327%, representando 37,5%; As novas encomendas para graneleiros atingiram 38,56 milhões de toneladas de peso bruto, um aumento homólogo de +62%, representando 32,2%; As novas encomendas de petroleiros atingiram 21,91 milhões de toneladas de peso bruto, um aumento homólogo de -13%, representando 18,3%. A médio e longo prazo, a neutralidade de carbono estimulará ainda mais a rígida demanda de modernização. Entre os 18 principais tipos de navios, 10 alcançaram a primeira quota de mercado. Entre eles, a quota de mercado de navios de contêineres, graneleiros, navios químicos, navios polivalentes, navios de engenharia marítima, navios de automóveis e outros tipos de navios excede 50%. Em 2021, o número total de encomendas de construção naval realizadas pela empresa representou 9,72% do mundo, beneficiando da recuperação da indústria. Além disso, no campo de navios de alto valor agregado, como GNL e navios de cruzeiro, a empresa está quebrando o monopólio no exterior como uma empresa líder e espera-se que continue a fazer avanços.
Beneficiando da demanda por lotes para fabricação de navios militares durante o 14º período do Plano Quinquenal, navios norte-sul reestruturados para construir “porta-aviões” na indústria de construção naval: durante o 14º período do Plano Quinquenal, a marinha chinesa está em um período de mudança estratégica, e está acelerando a transformação do tipo de defesa offshore para o tipo de defesa offshore. A política geral de defesa nacional também está mudando de “progresso constante” para “capacitação de preparação para a guerra”, e o principal equipamento de batalha está passando de “desenvolvimento” para “construção em massa”. Em 2022, o orçamento de despesas de defesa será aumentado para 1,45 trilhão de yuans, um aumento anual de +7%. Há um amplo espaço para a construção de navios militares. Jiangnan Shipbuilding da empresa, Guangzhou Shipbuilding internacional e Huangpu Wenchong são os maiores líderes de construção de navios militares com uma longa história e continuam a se beneficiar da demanda de fabricação de navios militares do 14º plano de cinco anos. Além disso, o plano de acção trienal para a reforma das empresas estatais está a avançar gradualmente e o navio Norte-Sul está a entrar na fase de exploração substancial. A nível do grupo, o navio Norte-Sul foi integrado em China Cssc Holdings Limited(600150) . No futuro, com a promoção coordenada da fusão e reorganização, espera-se que as empresas relevantes formem uma força conjunta para construir um “porta-aviões” na indústria da construção naval.
Profit forecast and investment suggestions: the recovery of shipbuilding industry is superimposed on the heavy demand for naval defense equipment, and China Cssc Holdings Limited(600150) as the global shipbuilding leader will benefit deeply. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,02 bilhão de yuans, 2,05 bilhões de yuans e 7,51 bilhões de yuans, correspondendo a 83, 41 e 11 vezes de PE. Com referência à avaliação média de empresas comparáveis, a notação “comprar” é dada para a primeira cobertura.
Aviso de risco: novas encomendas são inferiores ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação cambial
