\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 444 Hangzhou Great Star Industrial Co.Ltd(002444) )
Evento: na noite de 7 de junho, a empresa divulgou a previsão de desempenho do relatório intercalar de 2022.
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022h1 aumentou -10~10% ano a ano; Deduzindo um aumento anual de 0 ~ 35% no lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, a empresa espera alcançar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 660 ~ 800 milhões em 2022h1, com um aumento anual de -10 ~ 10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução sem fins lucrativos foi de 580780 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 0-35%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no segundo trimestre foi de 470milhões a 620milhões de yuans (a mediana foi de 540milhões de yuans), um aumento anual de 0 ~ 31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução sem fins lucrativos foi de 390590 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 9,5%~67% (a mediana foi de 490 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 38%). A baixa taxa de crescimento homóloga do desempenho de 2022h1 deve-se principalmente a 1) a alta base de 2021h1; 2) Custos logísticos internacionais elevados, epidemias repetidas e outros fatores.
A margem de lucro bruta da empresa entrou no canal de recuperação no segundo trimestre. O impacto das “três montanhas” na rentabilidade da empresa deverá melhorar marginalmente. O impacto das flutuações cambiais, de transporte e de preços das matérias-primas na rentabilidade da empresa deverá melhorar marginalmente. O principal fator que afeta a margem de lucro bruta da empresa no segundo trimestre de 2022 são os altos custos logísticos internacionais. 1) Altos custos logísticos: a temporada de assinatura da associação americana de longo prazo é principalmente em março e abril de cada ano. De acordo com o índice de taxa de frete de liquidação de contêineres de exportação de Xangai da Shanghai Shipping Exchange (América Ocidental), os preços de acordos de longo prazo em março e abril de 2022 geralmente dobrou em comparação com o mesmo período de 2021. No segundo semestre de 2021, o preço do frete entrou em fase de aumento geral, e espera-se que o impacto do frete na margem de lucro bruto da empresa seja marginalmente melhorado em 2022q3-q4; 2) Taxa de câmbio: em 2021, a taxa mediana da taxa de câmbio média entre o dólar americano e o RMB foi de 6,4515, ligeiramente superior no primeiro semestre. A partir de 31 de maio de 2022, a taxa de câmbio média entre o dólar americano e o RMB foi ligeiramente inferior à do mesmo período do ano passado, e o impacto da taxa de câmbio na margem bruta de lucro da empresa melhorou mês a mês; 3) Flutuação de preços das matérias-primas: no primeiro semestre de 2022, os preços dos vergalhões e outros produtos ainda estão em alta histórica. No segundo trimestre, a empresa otimizou o custo e ajustou o saldo dos preços dos produtos com os clientes. No médio e longo prazo, os preços das commodities a granel devem cair. Espera-se que a margem de lucro bruto da empresa repare trimestralmente e entre no canal de recuperação.
A expansão dos três segmentos de negócios fez um progresso constante, e as ferramentas elétricas gradualmente se tornarão o segundo polo de crescimento
1) negócio de ferramentas: Ferramentas manuais cresceu de forma constante, e as ferramentas elétricas devem assumir. Em 2021, a receita chegará a 1 bilhão de yuans, um aumento anual de 454%. Em abril, ferramentas elétricas foram compradas pelos principais clientes, e espera-se que gradualmente se torne o segundo pólo de crescimento.
2) instrumentos de medição a laser: ganhou a ordem exclusiva a longo prazo de clientes importantes, e espera-se manter uma alta taxa de crescimento.
3) caixas de armazenamento e armários: em 2021, a M&A da Keelung aumentou significativamente a receita, com um aumento homólogo de 152%; A Lista beneficiou-se da recuperação do mercado europeu, e a sua receita aumentou mais de 30%. Actualmente, a base tailandesa da empresa está totalmente colocada em operação e espera-se que continue a crescer em 2022.
Previsão de lucros
Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 15/17/2 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 15%/18%/18%, correspondendo a pe15/13/11x. Como líder de ferramentas manuais, a empresa desenvolve ativamente o campo de ferramentas elétricas e mantém a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco
1) o desenvolvimento de ferramentas elétricas não é como esperado; 2) Transporte, matérias-primas, flutuação do preço da taxa de câmbio
