\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 02 Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) )
A empresa foi criada em 2003 e está comprometida com a P & D, fabricação e produção de intermediários farmacêuticos avançados e APIs características, e gradualmente expandida para os campos de preparações, cdmo e assim por diante. No curto prazo, o negócio de API sartan da empresa inverteu-se diante da adversidade, o negócio de cdmo tem sido constantemente melhorado e o negócio de preparação inaugurou um ponto de virada em grande escala. O desempenho será significativamente melhorado em 2022, e o lucro líquido deve dobrar. A longo prazo, a empresa acelerou a construção da equipe de P & D. Cdmo cooperou com MSD para reservar 100 variedades de preparações, e o espaço de desempenho foi gradualmente aberto.
API: os fatores adversos de curto prazo foram eliminados e começaram a se recuperar: em 2021, a rentabilidade do negócio de API da empresa foi prejudicada devido ao impacto de muitos fatores, como a redução do preço do sartan, flutuações cambiais e a conversão de nova capacidade de produção em ativos fixos. Acreditamos que o negócio de API da empresa atingiu o fundo. Com o 1) aumento do preço downstream da API Satan em 2022, as matérias-primas upstream serão reduzidas; 2) Depois que as plantas de Changyi e Jingsheng são colocadas em operação, o efeito da escala é refletido; 3) A taxa de câmbio gradualmente tornou-se positiva; 4) Após os Jogos Olímpicos de Inverno, o racionamento de energia na fábrica de Shandong foi levantado; Muitos fatores impulsionam o negócio tradicional de API a acelerar a recuperação trimestral em 2022. Existem abundantes tubulações de produtos não sartan, incluindo 11 variedades comerciais, como éster dabigatrano e rivaroxaban, 16 variedades a serem verificadas e dezenas de variedades no centro de P & D, formando três escalões para fornecer suporte de desempenho a longo prazo.
Cdmo: um projeto chave de cliente em grande escala em 2022, enriquecendo as reservas de clientes e abrindo espaço de longo prazo: contando com mais de 20 anos de experiência em API, a empresa tem capacidade de síntese de baixo custo, estável e de alta qualidade, e está liderando na China em reação de Grignard, acoplamento catalítico metálico, reação quiral e outras tecnologias de síntese. Em 2021, a empresa respondeu positivamente e ajudou a MSD a concluir o desenvolvimento e fornecimento dos principais intermediários, mostrando sua forte força de P&D e capacidade de fornecimento. Em 2022, o pedido covid-19 Q2 da Mosha East África será entregue, e as encomendas das três primeiras empresas continuarão a aumentar. O projeto de cooperação com Hengrui deve começar no segundo semestre do ano. Acreditamos que ainda há um grande espaço para o crescimento do negócio convencional cdmo em 2022. A médio e longo prazo, a empresa continua a aprofundar sua cooperação com grandes empresas farmacêuticas. Até o final de 2021, a empresa tem 15 clientes que se espera alcançar cooperação comercial, e coopera ativamente com pequenas e médias empresas farmacêuticas inovadoras, com ricas reservas de projetos
Negócio de preparação: o cultivo a longo prazo resultará em 2022, e a reserva de projetos de acompanhamento é rica: a empresa atribuiu grande importância à capacidade de P & D de preparação por um longo tempo, e tem três centros de P & D de preparação (8000 ㎡) e uma equipe de P & D de mais de 300 pessoas. Até o final de 2021, há 14 variedades a serem aprovadas e 71 projetos em pesquisa. A empresa está preparada para liberar suas reservas em estágio inicial. Estima-se que 6 variedades serão aprovadas em 2022 (3 foram aprovadas no primeiro trimestre) e 20 serão declaradas em 2022. Espera-se que traga 60 milhões de yuans em receita em 2022; Nos próximos três anos, 10 aprovações e 15-20 pedidos serão feitos a cada ano. No contexto da compra centralizada, foi formado o mecanismo de redução de preços de medicamentos genéricos, que espera contar com a vantagem integrada de controle de custos para trocar volume por preço e abrir um amplo espaço para o mercado de medicamentos genéricos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que a receita total de 2022 a 2024 será de 3,247 bilhões de yuans, 3,922 bilhões de yuans e 4,701 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 28%, 21% e 20%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 456 milhões de RMB, 656 milhões de RMB e 809 milhões de RMB, respectivamente, com taxas de crescimento de 123%, 44% e 23%, respectivamente. Com base na iminente reversão do dilema de API da empresa, o negócio de cdmo começou a acelerar o volume, e o negócio de preparação foi abundante em reservas, que foi coberto pela primeira vez, e foi classificado como “comprar”.
Aviso de risco: risco de flutuação do preço de exportação do sartan API; Risco de flutuação cambial; A expansão do novo cliente da CMO é menor do que o esperado; O negócio de preparação é inferior ao risco esperado; Política/risco ambiental, etc.
