\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Vantagens principais: a experiência de fabricação ODM permite o poder do produto, e a estratégia de marketing de plantio de grama cria o poder da marca
Olhando para a competitividade dos produtos moffy na perspectiva do pote multifuncional. Desde o lançamento dos produtos pote multifuncional moffy, sua participação permaneceu relativamente estável por um longo tempo, ficando em primeiro lugar na indústria e percebendo a categoria de definição de marca. Do ponto de vista da taxa de crescimento, a taxa de crescimento da quantidade de transação do pote multifuncional moffy é basicamente consistente com a do top 5 da categoria. Após os novos produtos foram lançados em 21 de setembro, a taxa de crescimento foi ligeiramente superior à do top 5, e a taxa de crescimento global continuou a aumentar mês a mês. Na situação em que novas marcas continuam a entrar na categoria de potes multifuncionais, a moffy tem mostrado boa resistência em termos de participação e taxa de crescimento, o novo SKU continua suas vantagens e continua a definir categorias. A razão, acreditamos, é o empoderamento omni-direcional do poder do produto pela capacidade de fabricação de processos trazida pelo negócio ODM da empresa ao longo dos anos, e o poder da marca criado pela superposição de estratégias de marketing bem sucedidas de plantio de grama.
Vendas domésticas: a matriz da marca é perfeita, e o layout de novas categorias constrói barreiras da marca
Sob o pano de fundo do rápido desenvolvimento do mercado de pequenos eletrodomésticos da China, a empresa acelerou o layout doméstico multi categoria. Por um lado, a categoria Mopei continua a diversificar-se e a matriz de produtos elétricos limpos representada por lavadoras de chão, esfregonas a vapor e removedores de ácaros foi estabelecida preliminarmente; Por outro lado, o layout de outras sub marcas da empresa é perfeito, visando a máquina de café semi-automática, aparelhos para beber chá, aparelhos de cuidados pessoais Meizi e outras direções para construir gradualmente novas barreiras de marca. Esperamos que as vantagens do produto passado da empresa continuem a permitir novas marcas e contribuam ainda mais para o desempenho da receita.
Vendas de exportação: a demanda no exterior é melhor do que o esperado, e a situação epidêmica consolida a posição de liderança do OEM.
Do lado do custo, embora o negócio de exportação da empresa tenha sido continuamente afetado pelo aumento de matérias-primas por 21 anos, e sua lucratividade tenha sido impactada, a epidemia levou à concentração de pedidos no exterior para empresas líderes. A receita de exportação da empresa aumentou e sua relação com clientes no exterior foi consolidada. Atualmente, o preço das matérias-primas entrou na faixa descendente, e o lado do custo marginal melhorou, de modo que a rentabilidade da empresa deve ser rapidamente reparada. Do lado da demanda, a taxa de crescimento das vendas de eletrodomésticos nos Estados Unidos foi de -1% em abril, e a taxa de crescimento das despesas de bens duráveis domésticos na França foi de até 15% em abril. Esperamos que, embora a prosperidade da demanda de eletrodomésticos no exterior tenha caído, ainda pode alcançar um crescimento estável, que é melhor do que a expectativa pessimista anterior.
Sugestão de investimento: lado da receita: a posição principal da empresa no negócio principal da exportação do ODM é estável, e a demanda no exterior está aumentando firmemente; Embora as marcas domésticas privadas estejam sob pressão devido ao bloqueio logístico causado pela epidemia no curto prazo, a moffy tem feito progressos suaves no campo de eletrodomésticos limpos no seguimento. A matriz de produtos foi preliminarmente concluída e espera-se manter um crescimento em alta velocidade. Desempenho: em termos de exportação, embora o custo das matérias-primas tenha aumentado novamente desde o 22q1, tem estado em um nível elevado e continuou a diminuir. Espera-se que a rentabilidade da empresa aumente, ao mesmo tempo, a recente depreciação contínua do RMB é boa para o principal negócio de exportação da empresa; Em termos de vendas domésticas, o layout contínuo da empresa de circuito elétrico limpo também deve melhorar o nível de lucro de sua própria marca, e o crescimento pode ser esperado após os fatores de influência de curto prazo serem removidos. Esperamos que o lucro líquido de 22-24 anos seja de RMB 1,02 bilhão, 1,24 bilhão e 1,45 bilhão, correspondendo a 15,2x, 12,5x e 10,7x. O preço-alvo de 22 anos é de RMB 24,55, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: as vendas de novos produtos para venda doméstica não são como esperado, o risco de queda da demanda no mercado internacional, o risco de concorrência no mercado, o risco de aumento dos custos das matérias-primas e o risco de flutuações cambiais
