\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Evento: de acordo com o plano de emissão de títulos convertíveis, a empresa planeja emitir títulos convertíveis para levantar no máximo 950 milhões de yuans para investimento na construção de uma base abrangente de sede no Sul da China integrando gestão, P & D, produção e logística e para complementar o capital de giro. Com um investimento total de 2,05 bilhões de yuans, o projeto base da sede terá uma produção anual de 137000 toneladas de produtos de panificação congelados e 24100 toneladas de matérias-primas de produtos de panificação.
Comentários:
Emissão de títulos convertíveis para expandir a capacidade de produção e atender ao crescimento da demanda de longo prazo por capacidade de produção. A indústria de alimentos congelados e assados está no estágio inicial de desenvolvimento, e ainda há muito espaço para melhorar a penetração da indústria no futuro. Até o final de 2021, a capacidade de projeto da empresa para congelamento e cozimento era de 115500 toneladas, e a capacidade de projeto para cozimento de matérias-primas era de 94400 toneladas. Considerando que a nova capacidade do projeto base da sede deve ser colocada em operação em 2027, e as atuais 45900 toneladas de cozimento congelado e 60000 toneladas de projetos de creme em construção, a capacidade de cozimento congelado da empresa atingirá 298400 toneladas, a capacidade de matéria-prima de panificação atingirá 178500 toneladas e o CAGR da capacidade da empresa nos próximos cinco anos será de cerca de 17,8%.
O projeto integrado da base da sede é propício à redução dos custos operacionais. As bases de produção implantadas pela empresa no sul da China são base de produção Zengcheng, base de produção Foshan Sanshui e base de produção Nansha, com um total de 5 plantas de produção, que estão longe umas das outras, dificultando a coordenação da produção e gestão da operação. Além disso, os recursos terrestres da planta de produção original são limitados e não há espaço para expansão. Com o apoio do governo Zengcheng, a empresa planeja investir na construção de uma grande base. A base da sede do Sul da China é propícia para melhorar a eficiência da colaboração e complementaridade e reduzir os custos de gestão. Em termos de armazenamento e logística de cadeia fria, a empresa integrará os recursos de armazenamento e logística de cadeia fria no sul da China e construirá seu próprio armazém de refrigeração padrão e moderno e centro de logística. Após a conclusão do armazém de refrigeração, a capacidade de armazenamento atingirá 22000 toneladas, e a capacidade de manuseio média diária atingirá mais de 2000 toneladas. O centro de logística será equipado com 70 caminhões refrigerados de alto padrão para transporte direto de curta distância no sul da China para alcançar a entrega no mesmo dia dentro de 500 quilômetros do sul da China.
Previsão de lucros e classificação de investimento: afetado pela epidemia, o crescimento da empresa em curto prazo é fraco, mas a epidemia não altera sua competitividade a longo prazo. A empresa respondeu ativamente à pressão do aumento dos preços das matérias-primas. Atualmente, o preço do óleo tártaro foi bloqueado, e esforços foram feitos para substituir as matérias-primas importadas por matérias-primas domésticas de alta qualidade. LEGO tem a vantagem de primeiro movimento em processo e tecnologia. Com a incorporação de economias de escala, a vantagem competitiva da empresa é mais óbvia. Esperamos que o EPS da empresa em 22-24 anos será 1,67/2,34/3,44 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 49,28/35,18/23,94 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; A promoção de novos produtos não é o esperado; A situação epidêmica repete-se.
