\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Principais pontos:
O padrão de oferta e demanda de terras raras está melhorando, e espera-se que o preço permaneça alto. Como líder absoluto do lado dos recursos, a discussão sobre o valor do investimento de China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) é inseparável da discussão sobre a prosperidade global da indústria de terras raras.
Do lado da oferta, é difícil aumentar no exterior. As taxas de utilização da capacidade de Mount Pass nos Estados Unidos e Linus na Austrália estão em um alto nível, por isso é difícil contribuir mais. Myanmar também é difícil continuar a contribuir com matérias-primas devido a fatores incertos, como o declínio no grau de recursos causado pela mineração desordenada, o declínio acentuado nas importações da China causada pelo fechamento da epidemia, e mudanças políticas. O grupo de terras raras no Sul iniciou a produção da mina Nanfang; A produção fornecida pela China é controlada por indicadores, e a capacidade de produção é limitada pela proteção ambiental, por isso é difícil ter um grande aumento. Acreditamos que existem dois principais catalisadores para a queda dos preços elevados nos últimos meses: primeiro, o grupo de terras raras tomou a iniciativa de controlar os preços após a entrevista nacional; segundo, a transmissão de preços da fábrica de materiais magnéticos estava sob certa pressão sob a situação de flutuações acentuadas no Q1, resultando em uma desaceleração na aquisição.
Do lado da demanda, com a melhoria da situação epidêmica em várias regiões e o progresso ordenado da retomada do trabalho e da produção, as encomendas a jusante da fábrica de materiais magnéticos estão crescendo (em primeiro lugar, a demanda por novos veículos de energia devido ao carregamento rápido de subsídios durante o ano, e em segundo lugar, a demanda de energia eólica impulsionada pela brisa do mar). Após um certo período de tempo, a fábrica de materiais magnéticos foi capaz de transmitir suavemente os preços elevados para a jusante. Portanto, acreditamos que a produção e vendas da fábrica de materiais magnéticos estão melhorando no segundo trimestre.
Em geral, a indústria de terras raras se beneficia da lógica de incremento limitado do lado da oferta e incremento do lado da demanda. É uma trilha rara em metais de energia nova que não verá uma grande liberação de oferta nos próximos anos. Limitada pela quota sendo liberada apenas para grupos de terras raras, os alvos que podem se beneficiar do alto boom de terras raras serão apenas players existentes.
Fortaleça a extremidade de fundição e estenda a cadeia da indústria de materiais a jusante
A extremidade de fundição compra exclusivamente a lagoa de rejeitos Baiyunebo para criar vantagens de recursos + custo, e a alta proporção de cotas impulsiona o grande volume de produtos de terras raras. 1) O Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) do grupo fornece exclusivamente concentrado de terras raras, e há 138185 milhões de toneladas de óxidos de terras raras no inventário de rejeitos. A empresa assinou um contrato de fornecimento com Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) para determinar o preço do concentrado. Em 2022, será 27000 yuan / tonelada seca, que tem uma vantagem de custo significativa em comparação com o preço de mercado de 76000 yuan / tonelada. 2) A quota final de fundição de 22h1 da empresa foi de 54000 toneladas, representando 55%, com um aumento homólogo de 41%, representando 96% do incremento global.
Desenvolver a cadeia industrial integrada a jusante e expandir e fortalecer os materiais funcionais de terras raras a jusante. A empresa é a primeira empresa listada na indústria que integra fundição e separação de terras raras, materiais funcionais, produtos aplicados, pesquisa científica e comércio. Os materiais magnéticos são a principal fonte de renda para materiais funcionais e a principal direção de desenvolvimento nos últimos dois anos. No entanto, o boro de ferro de neodímio é responsável por uma proporção relativamente baixa na estrutura do produto. A empresa penteia as empresas de materiais magnéticos no sistema e coopera com as empresas de materiais magnéticos principais para se esforçar para uma grande quantidade de produtos de boro de ferro de neodímio.
Reforçar a operação do capital e reforçar ainda mais a voz dos líderes das terras raras. No mercado interno, é feito um grande investimento em empresas de materiais magnéticos e empresas de armazenamento de hidrogénio estreitamente relacionadas com a cadeia industrial a montante e a jusante, através de dívidas por capital próprio ou aumento da contribuição de caixa; Ao mesmo tempo que fortalece ainda mais a operação de capital da empresa externamente, também garante a renda do investimento financeiro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que de 2022 a 2024, a empresa alcançará receita de 37,2 bilhões de yuans, 41,6 bilhões de yuans e 45,6 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de +22%, +12% e +10%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 7,1 mil milhões, RMB 8 mil milhões e RMB 8,9 mil milhões, respectivamente +39%, +12% e +11% em termos homólogos; O PE correspondente ao preço atual da ação é 20x, 17x e 16x respectivamente. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Aviso de risco
O preço das terras raras é inferior ao risco esperado, o índice de cotas é inferior ao risco esperado e a demanda a jusante por novos veículos de energia e energia eólica de materiais magnéticos de terras raras é menor do que o risco esperado.
